國泰君安近期發(fā)布的研報(bào)顯示，今朝美國股票和債券價(jià)錢的“蹺蹺板”效應(yīng)（負(fù)相關(guān)性）大幅弱化。另據(jù)部門債市基金經(jīng)理稱，跟著美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率上升，美債收益率在年內(nèi)還有進(jìn)一步上漲的空間，12月底之前，10年期國債收益率可能達(dá)到3.45%-3.5%的程度。通脹回升，穩(wěn)步加息成為共識(shí)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，促使本周美債收益率持續(xù)上升，18日，美國10年期國債收益率升破3%關(guān)口，至3.0551%，為5月23日以來的最高程度，19日，美國10年期收益率繼續(xù)上漲0.75個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.0626%。第一次發(fā)生在年頭，進(jìn)入2018年以來，美國10年期國債收益率持續(xù)上行，截至2月8日，美國10年期國債收益率上升近40個(gè)基點(diǎn)，而截至2月8日，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)較1月26日高位均下滑逾10%；第二次發(fā)生在4月和5月間，自4月24日美國10年期國債收益率升破3%后，一直在3%關(guān)口高位盤桓，至5月17日升至3.11%高位，不外在此期間，美國三大股指震蕩上行，并未受到較著拖累。美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局9月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.1萬人，超出預(yù)期的19萬人；賦閑率維持在3.9%不變，仍然接近上世紀(jì)60年月以來的最低程度；平均時(shí)薪增長0.4%，薪資年增長率達(dá)到2.9%，為2009年6月以來最高，晉升了通脹上升的預(yù)期。
而此次美國10年期國債收益率上行，截至9月19日，已持續(xù)兩個(gè)買賣日打破3%，不外美股聯(lián)動(dòng)效應(yīng)尚不較著。這表白在不合的歷史周期，美債美股聯(lián)系關(guān)系性發(fā)生輪動(dòng)。

此輪美債收益率走高之前，年頭至今，美國10年期國債收益率已上演了兩次“破三”行情。不外分析人士指出，在本輪加息周期中，今朝美債收益率程度整體處于歷史低位，因此負(fù)相關(guān)性弱化，對(duì)美股影響短期有限。1987年、2000年和2007年的崩盤都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)加息收縮流動(dòng)性的大布景下（平均加息217個(gè)基點(diǎn)），也佐證了美股會(huì)被美債收益率走高拖垮。加息布景下，二者往往呈反向走勢(shì)；寬松政策下，則呈同向走勢(shì)。美國商務(wù)部8月30日發(fā)布的7月焦點(diǎn)PCE物價(jià)指數(shù)顯示，該指數(shù)年率發(fā)布值為2%，高于前值1.9%，與預(yù)期值持平。
美國國債收益率的上漲，意味著當(dāng)局債券與股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)比更有競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，被美聯(lián)儲(chǔ)采納為衡量通貨膨脹的焦點(diǎn)PCE物價(jià)指數(shù)觸及2%的通脹方針。通貨膨脹率觸及美聯(lián)儲(chǔ)方針意味著為按捺第三季度美國經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲(chǔ)估量繼續(xù)加息。美國知名技術(shù)分析師RalphAcampora認(rèn)為，十年期美債收益率升破5%才是持久牛市竣事的時(shí)間點(diǎn)，而此刻這一時(shí)刻還未到來。繼二季度美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長4.1%，創(chuàng)下了2014年以來的增速新高后，美國亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)給出了三季度美國經(jīng)濟(jì)按年增長為5%的驚人預(yù)期。此外，從絕對(duì)收益對(duì)比看，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率分袂為23.2倍和22.7倍，市盈率的倒數(shù)為4.3%和4.4%，仍較著高于當(dāng)前10年期美債收益率的程度，這意味著股票資產(chǎn)的整體回報(bào)率仍高于債券，這也是美股牛市今朝仍在持續(xù)的重要原因。