詳拆需求端，確定2018年全球半導(dǎo)體設(shè)備支出持續(xù)攀升

　　我們認(rèn)為2018年為半導(dǎo)體設(shè)備周期大年的開啟，作為跨年度投資行情主線，我們再次強(qiáng)調(diào)深度看好2018年設(shè)備類企業(yè)在邊際變化上的改善以及由此帶來的確定性投資價(jià)值。我們試圖從核心需求端，設(shè)備供給側(cè)以及設(shè)備企業(yè)成長路徑等維度給予投資者更清晰直觀的認(rèn)知。

　　從需求端看，我們認(rèn)為有5大因素驅(qū)動(dòng)全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入周期上行。對于5大核心驅(qū)動(dòng)因素之一，重要的中國產(chǎn)線投資需求來說，毫無疑問2018年的建設(shè)周期將加速半導(dǎo)體設(shè)備的需求增長。半導(dǎo)體投資的確定性主線投資機(jī)會(huì)之一是中國集成電路產(chǎn)線的建設(shè)周期。這段周期將會(huì)集中在2017H2-2018年釋放。我們統(tǒng)計(jì)最新國內(nèi)晶圓廠建設(shè)投資，深入細(xì)拆到每個(gè)季度的設(shè)備投資支出，以此為節(jié)奏來觀察投資時(shí)點(diǎn)的判斷。

　　剖析供給端：半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)成長路徑清晰

　　我們認(rèn)為，設(shè)備企業(yè)具有共生增長邏輯，隨著制造型企業(yè)的市場占有率提升和崛起，帶動(dòng)上游的設(shè)備企業(yè)“共生增長”。我們復(fù)盤臺灣電子束晶圓檢測企業(yè)漢微科的成長，認(rèn)為其完美契合“共生增長“邏輯。而”共生增長“可以平行復(fù)制到目前大陸地區(qū)的制造企業(yè)和設(shè)備企業(yè)身上。

　　同時(shí)我們認(rèn)為，對于設(shè)備企業(yè)而言，并購是早期快速增長，順應(yīng)趨勢長大的方式。我們復(fù)盤美股著名設(shè)備公司應(yīng)用材料的成長歷史，不斷兼并收購是企業(yè)橫向擴(kuò)張成長的要素。我們以應(yīng)用材料的發(fā)展歷史來證明，設(shè)備平臺型企業(yè)的橫向擴(kuò)張帶動(dòng)企業(yè)的全品類服務(wù)能力和核心競爭力的路線是其成長的必然過程。我們認(rèn)為，國內(nèi)設(shè)備企業(yè)在現(xiàn)階段具備了平臺型擴(kuò)張的能力。