【投資要點(diǎn)】

昔日寵兒經(jīng)濟(jì)型燃油小車日漸消亡。 以奇瑞 qq 為代表的精品微型小車在 05-10 年的中國車市備受青睞，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)性符合了當(dāng)時(shí)國民收入水平且能滿足實(shí)際代步需求，如今人均可支配收入大幅增長而車價(jià)均價(jià)緩慢下行，使得可承受汽車消費(fèi)大幅提升，昔日寵兒經(jīng)濟(jì)型燃油小車難以僅憑低價(jià)獲得市場認(rèn)可，隨著鈴木逐步退出中國， a00 級燃油小車將所剩無幾。

汽車電動(dòng)化處于初始階段，電動(dòng) a00 級車創(chuàng)新生。 2017 年 a00 級車銷量大幅反彈， 反彈增量全部來自于 a00 級車新能源化。 a00 級燃油車在經(jīng)濟(jì)性方面不如電動(dòng) a00 級車，在體驗(yàn)方面不如 suv，未來會(huì)進(jìn)一步消亡，而純電動(dòng) a00 級車仍會(huì)存在于部分細(xì)分市場,全面電動(dòng)化有望率先在 a00 級車實(shí)現(xiàn)。純電動(dòng) a00 級車市場下游需求主要有 3 類：三四線城市低速電動(dòng)車替代需求、 一二線城市家庭通勤用車需求、分時(shí)租賃需求。 微型車電動(dòng)化是汽車電動(dòng)化的初級階段，隨著補(bǔ)貼退坡，車企被迫加裝電池， a00 級車車價(jià)中樞上移可能性較大。 未來 a00 級車經(jīng)濟(jì)性會(huì)因此下降，部分需求將在 a0/a 級車中分流， a0/a 級車有望成為下一個(gè)增長迅速的新能源汽車細(xì)分市場。

北汽新能源為產(chǎn)品線齊全的經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車霸主。 北汽新能源有望很快借殼 s*st 前鋒上市，上市后將成為中國首家上市的新能源整車廠。公司產(chǎn)品線齊全，囊括了“高中低”、“大中小”多個(gè)系列，公司銷量位列全球第一，其 a00 級經(jīng)濟(jì)小車北汽 ec 系列銷量占其銷量的七成以上，正確把握了中國新能源車市發(fā)展初期的實(shí)際需求。公司基本面持續(xù)走好，“合作平臺(tái)+新平臺(tái)”雙平臺(tái)驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了高效分工，布局迅速。

知豆為分時(shí)租賃市場持續(xù)熱銷的三門兩座電動(dòng)車。 知豆電動(dòng)車作為三門兩座電動(dòng)車的代表車型，足跡遍布?xì)W洲，在中國三門兩座 a00 級車細(xì)分市場銷量第一，市占率接近 40%。其一款 a00 級小車知豆 d2 創(chuàng)造了年銷 42342 輛的銷量奇跡，從地域上看，知豆銷量主要分布在山東、廣東、浙江、河南，其中山東和浙江為其主要生產(chǎn)基地消化了部分需求，廣東、河南為典型的分時(shí)租賃客戶的需求。分時(shí)租賃與低速電動(dòng)車購車需求為知豆的主要需求來源。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

微型電動(dòng)車補(bǔ)貼退坡幅度與進(jìn)度超預(yù)期；

市場競爭激烈，龍頭格局生變