股比放開靴子落地，循序漸進(jìn)逐步開放4 月 17 日，發(fā)改委提出將有序取消專用車、新能源汽車（ 2018年），商用車（ 2020 年）和乘用車（ 2022 年）的股比限制，引發(fā)市場持續(xù)悲觀情緒。近日，專用車及新能源汽車股比放開正式落地。一方面，自 86 年首次放開股比限制以來經(jīng)過 30 余年發(fā)展，我國汽車工業(yè)已經(jīng)建立了較為完備的自主零部件工業(yè)體系和較高的本地配套率, 自主品牌已具備一定自主研發(fā)能力并占有一定市場，行業(yè)整體已經(jīng)具備一定抗沖擊能力；另一方面，由于商用車市場自主和外資市場分化明顯，股比放開影響主要在合資占比較高的乘用車領(lǐng)域，而外方仍需要依賴中方在渠道及運(yùn)營方面的優(yōu)勢，具備資源優(yōu)勢的行業(yè)龍頭以及具備品牌競爭力的優(yōu)勢自主企業(yè)有望抓住 2022 年前的 5 五年窗口期集中優(yōu)勢資源提升核心技術(shù)實(shí)力。

新能源整車:外資車型落地仍需時間，國產(chǎn)高端產(chǎn)品或?qū)⒊袎?/p>

新能源汽車股比放開后，國外新能源車企進(jìn)入中國市場仍需獲得生產(chǎn)資質(zhì)，目前 2 種途徑分別是新建或兼并重組。其中，自行獨(dú)資建廠仍須滿足《新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)定》和《關(guān)于完善汽車投資項(xiàng)目管理的意見》，產(chǎn)品下線最快仍需 2 年時間；投資入股現(xiàn)有新能源汽車企業(yè)盡管可直接獲得生產(chǎn)資質(zhì)，但目前新能源汽車企業(yè)生產(chǎn)資質(zhì)資源有限，想實(shí)現(xiàn) 100%控股有較大難度。兩種路徑均需要一定時間，給國內(nèi)新能源車企企業(yè)留下緩沖期。

但由于外資新能源車企具備技術(shù)和品牌優(yōu)勢，在國內(nèi)投產(chǎn)后將大幅降低其產(chǎn)品成本，與國內(nèi)高端新能源車型價格差將縮小，同時由于補(bǔ)貼退坡并逐步取消，外商和本土品牌產(chǎn)品將真正同臺競爭。另一方面，對外開放有望充分激發(fā)行業(yè)活力，倒逼企業(yè)發(fā)揮能動性積極進(jìn)行技術(shù)及創(chuàng)新，行業(yè)壓力與機(jī)遇將長期并存。

零部件:外資加持刺激自主廠商加速創(chuàng)新，市場化進(jìn)程利好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈

新能源整車市場率先開放率先加劇相關(guān)零部件企業(yè)間的競爭，多家外資零部件企業(yè)已提前行動先行搶占新能源陣地，組建新合資公司。例如，法雷奧西門子與富奧 2018 年 2 月簽署合作備忘錄，將合資生產(chǎn)新能源動力總成逆變器；博世與中聯(lián)汽車電子 2018 年 4 月合資建立新廠生產(chǎn)新能源產(chǎn)品；大陸與成飛集成 2018 年 4 月組建新合資公司生產(chǎn) 48v 輕混電池系統(tǒng)；麥格納 2018 年 4 月與北汽簽署協(xié)議打造智能電動車。外資零部件布局新能源領(lǐng)域在掀起新一輪高端對抗的同時，也會刺激部分國內(nèi)企業(yè)加速技術(shù)創(chuàng)新、鞏固核心競爭力，特別是已經(jīng)進(jìn)入特斯拉配套體系、 具備一定先發(fā)優(yōu)勢以及能夠加快研發(fā)步伐，提高核心競爭力的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件龍頭企業(yè)，在未來合資、外資廠新能源車上量時，在行業(yè)中保持競爭力。

投資評價和建議

新能源汽車股比正式放開，行業(yè)由保護(hù)期轉(zhuǎn)入開放期，長期來看壓力與機(jī)遇并存。建議持續(xù)關(guān)注具備核心技術(shù)研發(fā)能力及品牌競爭力的整車龍頭上汽集團(tuán)、吉利汽車、宇通客車，以及自身業(yè)務(wù)成長性較強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭，建議關(guān)注福耀玻璃、寧波高發(fā)、星宇股份以及旭升股份。

風(fēng)險分析

市場競爭惡化程度超預(yù)期