全球半導(dǎo)體景氣降溫，不改中國(guó)本土 ic 產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)

從全球半導(dǎo)體銷售額增速趨緩、臺(tái)積電等代工廠商財(cái)報(bào)指引謹(jǐn)慎、存儲(chǔ)器價(jià)格走低以及庫(kù)存周期拉長(zhǎng)等指標(biāo)看， 全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的景氣度的確較前兩年稍有緩和。近期正逢季度財(cái)報(bào)發(fā)布期，德州儀器在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示受各個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)需求增速減弱的影響，其嵌入式產(chǎn)品營(yíng)收同比下降，但也指出模擬產(chǎn)品已在5g 早期應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)下?lián)碛行碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)；意法半導(dǎo)體在汽車、分立器件與影像產(chǎn)品的高增長(zhǎng)下交出穩(wěn)健的三季度財(cái)報(bào)，但其與德州儀器均對(duì)四季度展望并不樂(lè)觀。而英特爾則受益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和 pc 芯片需求的強(qiáng)勁推動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為雖然全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前增速出現(xiàn)了一些疲態(tài)，但是現(xiàn)在輕言衰退還是為時(shí)過(guò)早， 以 ai、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子和 5g 為代表的新興應(yīng)用仍然不斷貢獻(xiàn)新的需求增量，部分標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格周期的波動(dòng)不改產(chǎn)業(yè)螺旋上升的大趨勢(shì)。

對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)替代是行業(yè)發(fā)展主邏輯，中國(guó) ic 增速遠(yuǎn)高于全球增速，2017年漲價(jià)潮未打亂中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展步伐。 我們建議重點(diǎn)關(guān)注晶圓制造前端市場(chǎng)的確定性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，以及功率器件等部分國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行較快的利基市場(chǎng)。

消費(fèi)電子： 旗艦機(jī)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為核心供應(yīng)鏈賦能

華為 mate 系列在全面屏、超級(jí)快充和后置三攝等創(chuàng)新獲得了全球科技媒體的一致贊譽(yù)，且在國(guó)內(nèi)各大電商平臺(tái)發(fā)售行情火熱。過(guò)去華為手機(jī)出貨結(jié)構(gòu)偏中低端，其中 mate 系列與 p 系列出貨量總計(jì)約 5000 萬(wàn)部，高端旗艦占比約 3 分之一。華為在高端旗艦市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，有望使得蘋(píng)果、三星、華為三家市場(chǎng)份額洗牌，在中國(guó)和歐洲市場(chǎng)愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)的華為有望獲取更高的份額。同時(shí)，華為旗艦機(jī)價(jià)格區(qū)間的提升，也賦予供應(yīng)鏈企業(yè)更廣闊的成長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為，華為旗艦在無(wú)線充電、顯示觸控和光學(xué)組件等領(lǐng)域已全面看齊領(lǐng)導(dǎo)品牌，其高端旗艦可觀的增速將為高端零組件市場(chǎng)注入巨大活力，利好相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)。

標(biāo)的推薦

消費(fèi)電子：大族激光、東山精密、藍(lán)思科技、歐菲科技、立訊精密、銳科激光；led：三安光電；半導(dǎo)體：三安光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、精測(cè)電子、至純科技、韋爾股份； pcb：東山精密、景旺電子、 滬電股份、勝宏科技；被動(dòng)器件：艾華集團(tuán)、法拉電子、火炬電子、順絡(luò)電子；顯示：京東方 a、精測(cè)電子

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 消費(fèi)電子下游出貨量、創(chuàng)新不及預(yù)期；

2. 集成電路技術(shù)節(jié)點(diǎn)突破不及預(yù)期。