作者：劉洋、寧柯瑜

投資要點：

全球領(lǐng)先的人工智能數(shù)據(jù)資源服務(wù)商。公司依托于自有的人工智能的數(shù)據(jù)資源，從事人工智能數(shù)據(jù)資源產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)的研發(fā)與銷售，公司現(xiàn)已具備全球化的業(yè)務(wù)支持與交付能力，主要客戶包括阿里巴巴、騰訊、百度、微軟、三星、科大訊飛、?？低暤?，客戶累計數(shù)量達400家，基本覆蓋了主要大型科技公司、人工智能企業(yè)及科技機構(gòu)。

自有核心技術(shù)，競爭優(yōu)勢明顯。公司目前可以覆蓋智能語音、計算機視覺、自然語言處理三大人工智能技術(shù)領(lǐng)域，自有領(lǐng)域相關(guān)核心技術(shù)，擁有超過500個自主知識產(chǎn)權(quán)可授權(quán)使用數(shù)據(jù)庫，并向下游客戶提供了累計2,000余個定制數(shù)據(jù)資源庫及相關(guān)服務(wù)，公司擁有作為業(yè)界標(biāo)桿的自主知識產(chǎn)權(quán)語音數(shù)據(jù)庫，相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)可支持超過130余個語種和方言，公司是具有國際領(lǐng)先性和競爭力的人工智能數(shù)據(jù)資源服務(wù)商。

擬募集資金約7.25億元。募集資金將投資“天籟”自主研發(fā)產(chǎn)品擴建項目2.19億元、一體化技術(shù)支撐平臺建設(shè)項目2.10億元、研發(fā)中心建設(shè)項目1.62億元、業(yè)務(wù)管理平臺建設(shè)項目3328萬元、補充流動資金1.00億元，合計共募集資金約7.25億元。

營收凈利增長迅速，研發(fā)費用高占比。2016-2018年，公司營業(yè)收入分別為8,422.86萬、11,907.09萬、19,265.77萬；歸母凈利潤分別為1,028.93萬、3,414.96萬、6,714.16萬；毛利率分別為68.08%、72.26%、64.77%；公司研發(fā)費用分別為2,174.92萬、2,527.99萬、2,734.53萬；研發(fā)費用占收入比重分別為25.82%、21.23%、14.19%。

選擇第一條上市標(biāo)準(zhǔn)，建議采用pe估值方式。公司符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第（一）款的上市標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計市值不低于人民幣10億元，近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。參慮a股行業(yè)分類與發(fā)行人相同的企業(yè)在境內(nèi)市場的估值情況，公司預(yù)計市值不低于10億元。

風(fēng)險提示：經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險，采購成本上升風(fēng)險，技術(shù)升級迭代風(fēng)險。