事件：2019年5月24日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》（以下稱《通知》）。
標(biāo)桿電價(jià)轉(zhuǎn)為指導(dǎo)電價(jià)，2019年電價(jià)下調(diào)5-6分，2020年下調(diào)5分，二類資源區(qū)平均補(bǔ)貼依賴程度最低。本次《通知》表示2019年之后新增核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全部以競(jìng)爭(zhēng)性配置為主，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)作為指導(dǎo)電價(jià)，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目電價(jià)不得高于當(dāng)年指導(dǎo)電價(jià)。2019年各類資源區(qū)指導(dǎo)電價(jià)分別為每千瓦時(shí)0.34、0.39、0.43、0.52元，同比2018年標(biāo)桿電價(jià)下降5-6分；2020年各類資源區(qū)指導(dǎo)電價(jià)分別為每千瓦時(shí)0.29、0.34、0.38、0.47元。從度電補(bǔ)貼依賴程度來(lái)看，2019年各類資源區(qū)度電補(bǔ)貼分別為0.0736、0.0656、0.1191、0.1330元；2020年分別為0.0236、0.0156、0.0691、0.0830元。
近海風(fēng)電上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)19、20年分別退坡5分，潮間帶風(fēng)電競(jìng)價(jià)價(jià)格不得高于所在地陸上風(fēng)電指導(dǎo)電價(jià)。本次《通知》表示新增海上風(fēng)電核準(zhǔn)項(xiàng)目也以競(jìng)價(jià)上網(wǎng)為主，其中近海風(fēng)電項(xiàng)目2019年上網(wǎng)指導(dǎo)電價(jià)為0.8元/kwh，2020年為0.75元/kwh；新增核準(zhǔn)潮間帶風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)價(jià)電價(jià)不得高于當(dāng)?shù)仃懮巷L(fēng)電指導(dǎo)電價(jià)。
2018年底之前核準(zhǔn)未建項(xiàng)目須在2020年底之前并網(wǎng)，陸上風(fēng)電搶裝為未來(lái)兩年主旋律，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。本次《通知》明確表示2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目如果沒有在2020年底之前并網(wǎng)，便無(wú)法享受國(guó)家補(bǔ)貼。和前期發(fā)布的《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知（征求意見稿）》（以下稱征求意見稿））相比，本次《通知》沒有要求2018年底前核準(zhǔn)但未實(shí)質(zhì)性開工項(xiàng)目參與競(jìng)價(jià)，并明確存量項(xiàng)目并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)為2020年底。從政策的邊際變化來(lái)看，2018年核準(zhǔn)未開工約有46gw項(xiàng)目明確將進(jìn)行搶裝。根據(jù)彭博新能源統(tǒng)計(jì)，2018年之前核準(zhǔn)未并網(wǎng)項(xiàng)目約為88gw，這部分項(xiàng)目將加快建設(shè)流程，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。
海上風(fēng)電政策放寬，18年底之前核準(zhǔn)海上風(fēng)電項(xiàng)目須在2021年底之前并網(wǎng)，才能保障核準(zhǔn)時(shí)上網(wǎng)電價(jià)，海上風(fēng)電進(jìn)入高速發(fā)展期。本次《通知》和上一版《征求意見稿》相比，取消了“2018年度未通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式進(jìn)入國(guó)家補(bǔ)貼范圍并確定上網(wǎng)電價(jià)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，其核準(zhǔn)文件不能作為享受國(guó)家補(bǔ)貼的依據(jù)”。2018年海上風(fēng)電進(jìn)入加速核準(zhǔn)期，約有超過(guò)30gw海上風(fēng)電獲得核準(zhǔn)。根據(jù)本次《通知》，2018年底之前核準(zhǔn)的項(xiàng)目須在2021年底之前并網(wǎng)，才能執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)。從目前來(lái)看，明確已開工海上風(fēng)電項(xiàng)目?jī)H為7gw左右，存量核準(zhǔn)未開工海上風(fēng)電項(xiàng)目將加快建設(shè)進(jìn)程，海上風(fēng)電進(jìn)入高速發(fā)展期。
存量項(xiàng)目搶裝是未來(lái)兩年風(fēng)電主旋律，零部件廠商或?qū)?yōu)先受益，整機(jī)廠商毛利率拐點(diǎn)或?qū)⑻崆?。未?lái)兩年存量項(xiàng)目搶裝或?qū)⒊蔀轱L(fēng)電行業(yè)主旋律，需求提升疊加鋼材價(jià)格企穩(wěn)，零部件廠商業(yè)績(jī)加速釋放，毛利率有望回升。根據(jù)萬(wàn)得一致預(yù)測(cè)，2019年零部件廠商業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?9.8%~1463.9%之間。隨著零部件廠商的業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，零部件廠商2019年pe還有一定提升空間。整機(jī)方面，由于前期風(fēng)機(jī)價(jià)格戰(zhàn)影響，后續(xù)低價(jià)訂單持續(xù)釋放致整機(jī)廠商毛利率短期之內(nèi)或仍有壓力，隨著低價(jià)訂單加速釋放，整機(jī)廠商毛利率拐點(diǎn)有望提前，同時(shí)在風(fēng)機(jī)大型化和智能化趨勢(shì)下，龍頭市占比繼續(xù)提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)清晰。
建議關(guān)注：建議關(guān)注鑄鍛件企業(yè)日月股份、金雷風(fēng)電；海上風(fēng)電電纜供應(yīng)商?hào)|方電纜；風(fēng)塔龍頭企業(yè)天順風(fēng)能；葉片模具和機(jī)艙罩供應(yīng)商雙一科技；風(fēng)電龍頭企業(yè)金風(fēng)科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源后續(xù)政策不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲，影響制造商盈利能力。
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