■汽車(chē)：ec價(jià)格再創(chuàng)新高，對(duì)電解液盈利影響測(cè)算。根據(jù)百川資訊，本周ec價(jià)格再次調(diào)漲，高報(bào)至2.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比上周提升4000元，同比提升1.4萬(wàn)元，且貨源緊張。其余溶劑方面，dmc報(bào)9000元/噸、dec報(bào)1.2-1.3萬(wàn)元/噸，emc報(bào)1.5-1.8萬(wàn)元/噸。因此，ec價(jià)格是今年電解液廠商盈利變化的最關(guān)鍵點(diǎn)。ec在電解液中的質(zhì)量占比在20%-30%左右，即制備1噸電解液大概需要0.2-0.3噸的ec溶劑。因此，ec價(jià)格每提升1000元，對(duì)單噸電解液成本的負(fù)擔(dān)將增加200-300元。根據(jù)我們的測(cè)算，行業(yè)主要廠商電解液的成本在2.5-2.8萬(wàn)元/噸，因此現(xiàn)有價(jià)格下ec的成本占比將達(dá)到20%左右水平。

若電解液廠商自身承擔(dān)這部分漲價(jià)，溶劑價(jià)格繼續(xù)上漲10%，對(duì)成本的影響在2%左右，即影響毛利率2pcts。我們認(rèn)為，自2018年電解液價(jià)格快速下降之后，行業(yè)內(nèi)廠商普遍處于微利狀態(tài)，2pcts的毛利率對(duì)于廠商而言具備比較大的影響。因此，在上游ec繼續(xù)漲價(jià)且可能出現(xiàn)缺貨的情況下，成本的抬升可以去傳導(dǎo)至下游。

投資建議：維持對(duì)2019年產(chǎn)銷170萬(wàn)輛（yoy+35%）、動(dòng)力電池裝機(jī)量75-80gwh（yoy+35~40%）的判斷。從短期受補(bǔ)貼退坡影響較小、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力顯著兩方面綜合考慮，重點(diǎn)推薦：1）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求、參與全球競(jìng)爭(zhēng)的電芯龍頭寧德時(shí)代、()，建議關(guān)注()；2）海外供貨占比高、降價(jià)空間小、具備全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的材料及零部件廠商，重點(diǎn)推薦：()、()、()、恩捷股份、璞泰來(lái)、()、星源材質(zhì)、三花智控等。另外，建議關(guān)注產(chǎn)能緊缺、價(jià)格步入上升通道的原材料環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：()（化工組覆蓋）。

■新能源發(fā)電：第一批平價(jià)項(xiàng)目與風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)政策先后落地。近日國(guó)家發(fā)改委和能源局公示了各省上報(bào)的第一批風(fēng)電和光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，總規(guī)模20.76gw，其中光伏14.78gw、風(fēng)電4.51gw、分布式交易試點(diǎn)1.47gw。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2019年內(nèi)投產(chǎn)的光伏4.61gw、風(fēng)電1gw（主要集中在黑龍江）。此次共有16個(gè)省報(bào)送了第一批風(fēng)光平價(jià)項(xiàng)目名單，說(shuō)明在優(yōu)先發(fā)電、保障性收購(gòu)、降低非技術(shù)成本等政策扶持下，國(guó)內(nèi)一半的省份具備平價(jià)上網(wǎng)的條件。此外，近日國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，提出將陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，新核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目以相應(yīng)指導(dǎo)價(jià)為上限，通過(guò)競(jìng)價(jià)方式確定。同時(shí)，明確存量項(xiàng)目并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)，2019-2021年搶裝周期，2021年后邁入平價(jià)周期。按照我們統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，已核準(zhǔn)但未完成吊裝的存量項(xiàng)目達(dá)91gw，并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)的約束將加速行業(yè)搶裝。另外，考慮到各省申報(bào)的風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目以及海上風(fēng)電的搶裝，我們預(yù)計(jì)2019/2020年風(fēng)電裝機(jī)分別有望達(dá)到28gw/35gw。