投資要點(diǎn)

根據(jù)ggii數(shù)據(jù),2019年6月新能源車產(chǎn)量12.9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)95%,環(huán)比增長(zhǎng)16%。乘用車產(chǎn)量11.3萬(wàn)輛,同比增95%,環(huán)比增長(zhǎng)16%;客車相較上月明顯回暖,完成產(chǎn)量7049輛,同比增長(zhǎng)57%,環(huán)比增長(zhǎng)46%;專用車產(chǎn)9292輛,同比增長(zhǎng)151%,環(huán)比持平。2019年1-6月電動(dòng)車?yán)塾?jì)產(chǎn)量60.9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)60%;乘用車?yán)塾?jì)生產(chǎn)55.3萬(wàn)輛,同比增69%;客車?yán)塾?jì)生產(chǎn)3.09萬(wàn)輛,同比下降11%;專用車?yán)塾?jì)生產(chǎn)2.48萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)26%。

我們根據(jù)ggii數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),6月裝機(jī)電量為6.61gwh,同比增長(zhǎng)131%,環(huán)比增長(zhǎng)16%。2019年1-6月累計(jì)裝機(jī)電量為30.02gwh,累計(jì)同比增長(zhǎng)93%。1)磷酸鐵鋰占比較5月有所下降:6月鐵鋰裝機(jī)電量為1.70gwh,同比增長(zhǎng)70%,環(huán)比下降2%,占比26%;2019年1-6月磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)裝機(jī)電量7.66gwh,同比增長(zhǎng)23%,占比為26%。2)三元:6月裝機(jī)電量4.35gwh,同比增長(zhǎng)149%,環(huán)比增長(zhǎng)24%,占比66%;三元2019年1-6月累計(jì)裝機(jī)電量為20.22gwh,同比增長(zhǎng)130%,占比67%;錳酸鋰6月裝機(jī)電量為0.07gwh。各車型平均帶電量來(lái)看,6月乘用車平均帶電量維持高位,專用車平均帶電量環(huán)比繼續(xù)下降。6月純電動(dòng)乘用車單車帶電量47.47kwh/輛,環(huán)比小幅提升,全年平均帶電量上升至46.86kwh/輛。6月純電動(dòng)客車平均帶電量環(huán)比有所下滑,為175.10kwh/輛;純電專用車平均帶電量環(huán)比持續(xù)下降至70.84kwh/輛。

從電池廠商看,寧德時(shí)代6月裝機(jī)電量3.20gwh,同比大增196%,單月市占率達(dá)到48.4%。其次比亞迪6月裝機(jī)電量1.09gwh,同比增長(zhǎng)40%,市占率16.5%。第三名為國(guó)軒高科,裝機(jī)電量0.47gwh,市占率7.2%。

從車型來(lái)看,乘用車依然為電池消納主力。6月乘用車裝機(jī)電量為4.84gwh,環(huán)比增長(zhǎng)21.5%,同比增長(zhǎng)170%,占比73%;專用車裝機(jī)電量0.64gwh,同比下降15.8%,環(huán)比增長(zhǎng)227%,占比10%;客車1.13gwh,同比增長(zhǎng)38%,環(huán)比增長(zhǎng)21.4%,占比17%。從電池結(jié)構(gòu)看,磷酸鐵鋰在專用車中占比快速下滑,6月份鐵鋰在專用車占比下降至66%,三元提升至29%。

投資建議

我們認(rèn)為電動(dòng)板塊已明顯見底,估值和市值在歷史底部,充分反映7月銷量平淡的預(yù)期,而政策層面開始轉(zhuǎn)向積極,銷量有望8月回暖,2020年不論是政策還是銷量都是大年,tesla的model3中國(guó)工廠落地,大眾meb平臺(tái)車型落地,未來(lái)成長(zhǎng)空間很大,鋰電材料供需格局也將明顯好轉(zhuǎn),因此重點(diǎn)推薦逐步布局龍頭,鋰電中游優(yōu)質(zhì)龍頭(新宙邦、天賜材料、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技;恩捷股份、杉杉股份、多氟多);電池龍頭(寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科);核心零部件(匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特);同時(shí)推薦股價(jià)處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰(天齊鋰業(yè),關(guān)注贛鋒鋰業(yè))。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投資增速下滑,價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。