經(jīng)歷了2015年寒冬，2016年LED產(chǎn)業(yè)迎來了行業(yè)洗牌，產(chǎn)業(yè)格局逐漸明朗：行業(yè)集中度不斷提升，大者恒大、強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面愈發(fā)鮮明。隨著需求啟動，供給端整合，LED產(chǎn)業(yè)將回歸理性，投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　上游：供應(yīng)商收縮產(chǎn)能，供不應(yīng)求在即。

　?。?）2015年LED經(jīng)歷行業(yè)洗牌，上游芯片產(chǎn)能收縮。2010——2014年間，高額利潤、政府補(bǔ)貼刺激著我國LED廠商瘋狂擴(kuò)張，導(dǎo)致一時間我國LED產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)品價格也持續(xù)下降。在此背景下，2015年政府取消了對新增MOCVD的補(bǔ)貼，補(bǔ)貼收緊加之售價的急劇下滑使得LED芯片廠商大面積虧損，小廠商難以承受如此損失而被迫退出、同時大廠商紛紛減產(chǎn)，LED芯片產(chǎn)能也因此大幅收縮。

　?。?）中小廠商擴(kuò)產(chǎn)能力有限、利好芯片大廠。隨著LED芯片下游小間距LED顯示屏和LED照明需求的大幅提升，2016年起LED產(chǎn)業(yè)景氣度重新燃起，LED芯片大廠開始陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。15年行業(yè)的洗牌和整合使得LED上游芯片廠商集中度提升，并形成了較高的行業(yè)壁壘，很多中小廠商難以實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)產(chǎn)，LED行業(yè)新增的產(chǎn)能也將主要來自于國內(nèi)大廠。

　　下游：多重應(yīng)用疊加，下游需求擴(kuò)張。

　?。?）小間距LED的市場擴(kuò)張。隨著LED封裝技術(shù)的不斷更新與成熟，小間距顯示屏正在逐步完成對現(xiàn)有DLP及LCD拼接屏的替代，LEDinside預(yù)估2016年室內(nèi)小間距LED消耗數(shù)量將達(dá)290億顆粒，2021年室內(nèi)小間距LED消耗將達(dá)1898億顆粒，年復(fù)合增長率高達(dá)46％。

　?。?）受益于白熾燈的全面停產(chǎn)禁用，LED已成為通用照明的主流光源。根據(jù)《中國逐步淘汰白熾燈路線圖》到2016年10月1日，我國將全面停產(chǎn)、禁用白熾燈，LED照明產(chǎn)品的市場滲透率會進(jìn)一步提高，并保持穩(wěn)定的增長率。

　　（3）汽車LED照明市場升溫，成為新的增長點(diǎn)。車用LED照明產(chǎn)品毛利為普通LED產(chǎn)品的3——5倍，由于較大的市場規(guī)模和較高的產(chǎn)品附加值，汽車LED照明市場不斷升溫。

　　中游：LED漲價傳導(dǎo)到中游，具備規(guī)模優(yōu)勢的封裝廠商將受益。

　　鑒于下游LED照明、LED顯示屏和LED汽車照明的需求顯著增長，中游LED封裝的市場需求也連同增長，只不過相對于上游芯片封裝產(chǎn)業(yè)增速相對慢一點(diǎn)升，據(jù)LEDinside統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年中游封裝領(lǐng)域增長率為2％，2016年同比增長6％（而上游芯片同比增長9％）。而上游芯片的漲價傳導(dǎo)到中游封裝廠家，使得有規(guī)模優(yōu)勢的封裝廠商受益。

　　投資策略：經(jīng)歷了2016年的變革與突圍，我們認(rèn)為LED產(chǎn)業(yè)全面回暖，在新的供需格局下，建議關(guān)注LED產(chǎn)業(yè)鏈龍頭個股：上游芯片：三安光電、華燦光電、乾照光電；中游封裝：鴻利智匯、木林森、國星光電；下游應(yīng)用：利亞德、洲明科技、佛山照明、歐普照明。

　　風(fēng)險提示：LED產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)變化不達(dá)預(yù)期，芯片價格持續(xù)下滑。