電動車產(chǎn)銷觸底回暖，中長期拐點已至。8 月銷售 8.5 萬輛，同比下降 15.8%，環(huán)比增長 6.4%，其中純電動汽車銷售 5.7 萬輛，同比下跌 2%，環(huán)比增長 15%。由于退坡?lián)屟b透支需求的影響還未完全消除，目前市場普遍抱有悲觀預期，擔憂 2019h2 和 q4同比數(shù)據(jù)不會有大的改善，而我們認為：1）環(huán)比數(shù)據(jù)映射出市場整體的上升趨勢，印證補貼退坡后新能源車的市場需求保持穩(wěn)定增長的事實，7、8 月大概率為全年產(chǎn)銷底部，預期 2019q4 銷量環(huán)比q3 會有大幅增長，新能源車中長期產(chǎn)銷拐點已至。2）從 2019h2開始，外資與合資車企新車型相繼投放，例如特斯拉上海工廠年底model3 有望銷售，新品將一定程度上刺激新能源車需求。中長期來看，雙積分管理辦法本月再次征求意見，新制度有望為 2020 年 200萬新能源車銷量目標提供保障。3）短期悲觀預期使得產(chǎn)業(yè)鏈部分頭部企業(yè)目前處于估值底部，其投資價值凸顯。

頭部企業(yè)排產(chǎn)提升與部分產(chǎn)品價格上行折射需求有效改善：據(jù)百川數(shù)據(jù)顯示，9 月 6 日石大勝華電池級碳酸二甲酯供應緊張，上調(diào) 100元/噸，現(xiàn)報價 8200 元/噸。其主要原因是下游磷酸鐵鋰電池以及消費鋰電池排產(chǎn)提升。于此同時，金屬鈷的價格處于反彈通道，目前從底部 20 萬/噸上漲至 29 萬/噸的水平，隨著 q4 需求逐步提升，價格有望進一步企穩(wěn)回升，產(chǎn)品價格上漲以及頭部企業(yè)排產(chǎn)提升折射行業(yè)需求有效改善，中長期的拐點已至。

巨頭競相布局，中上游需求有望持續(xù)提升。隨著政策放開，繼三星、松下、lg 等外資電池巨頭加碼中國后，奔馳、戴姆勒等海外車企也開始布局中國動力電池市場。2019h2 外資電池項目陸續(xù)竣工，其中l(wèi)g 南京產(chǎn)線將于 10 月開始量產(chǎn)；奔馳中國電池工廠預計年底投產(chǎn)。內(nèi)資廠商方面，寧德時代近日發(fā)行不超過 100 億元公司債來備戰(zhàn)全球競爭；比亞迪進一步擴大電池外供，并計劃分拆電池業(yè)務上市。海外巨頭加速布局，內(nèi)資廠商戰(zhàn)略發(fā)力，中國將成為全球動力電池競爭的主戰(zhàn)場。受益于動力電池競爭格局變化，產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)產(chǎn)品需求有望持續(xù)提升，預計部分細分領域的產(chǎn)品（溶劑/電解液/六氟磷酸鋰/上游鈷）價格將企穩(wěn)，或?qū)崿F(xiàn)反彈或反轉(zhuǎn)。目前來看，補貼退坡后，新能源車行業(yè)整體走弱，上游各細分領域形成充足的預期差。在中長期量價齊升的邏輯支撐下，我們建議在加大配置上中游鋰電材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)。

基于上述多重因素綜合分析，新能源汽車行業(yè)迎來中長期拐點，其投資價值凸顯，維持新能源汽車行業(yè)“推薦”評級，強烈建議加大頭行業(yè)部企業(yè)倉位配置。新能源汽車本周推薦組合：【當升科技 30%+新宙邦 30%+星源材質(zhì) 20%+天賜材料 20%】；其他建議關注寧德時代、比亞迪、先導智能、恩捷股份、璞泰來、石大勝華、億緯鋰能、欣旺達、星云股份。

光伏海外市場持續(xù)高增長，單晶市占率持續(xù)攀升。繼上半年光伏產(chǎn)品出口額同比增長 31.7%后，7-8 月我國光伏產(chǎn)品出口再提速，2019年 1——8 月我國光伏產(chǎn)品出口額同比增長 55.7%，電池與組件實現(xiàn)出口額雙增，海外光伏市場需求保持高增長。下半年的海外需求進一步由單晶市場主導，自 2019 年 6 月單晶組件產(chǎn)品出口占比超過 60%后，8 月單晶市占率已攀升到 65%。下半年光伏行業(yè)裝機旺季疊加單晶市場需求強勢，下游單晶硅片龍頭有望持續(xù)受益，重點關注隆基股份，中環(huán)股份。

鏈持續(xù)搶裝，供應端緊張。自 5 月發(fā)改委發(fā)布風電上網(wǎng)新補貼政策后，風機搶裝預期強烈，上半年全國新增風電并網(wǎng)裝機容量為 909 萬千瓦，同比增長 14.48%；1-7 月全國投資額為366 億元，同比增長 51.6%。開發(fā)企業(yè)搶電價，整機企業(yè)搶交付，目前來看，市場中游風電整機一直保持供不應求的狀態(tài)，整機市場價格快速上升至 3680 元/千瓦,相比去年歷史低位 2850 元/千瓦已反彈 29%。風電設備量價齊升直接帶動產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績上升，我們認為，邏輯強化，此輪風電搶裝周期更長，強度更大，全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績有望持續(xù)增長，投資價值凸顯。建議重點金風科技、天順風能、金雷股份、日月股份。