鋰電池指數(shù)弱于滬深300指數(shù)。2019年初至11月12日，鋰電池指數(shù)上漲11.08%，而同期滬深300指數(shù)上漲31.43%。

我汽車銷售短期承壓，預(yù)計(jì)2020年將穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019年1-10月我國(guó)汽車銷售94.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.17%，占比4.59%，且自7月以來(lái)連續(xù)四個(gè)月同比下降，總體不及市場(chǎng)預(yù)期，主要系補(bǔ)貼大幅下調(diào)、汽車行業(yè)不景氣、國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)提前實(shí)施。汽車行業(yè)電動(dòng)化趨勢(shì)確定，特斯拉及上海超級(jí)工廠將對(duì)我國(guó)新能源行業(yè)及供應(yīng)鏈產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響;我國(guó)新能源整車及動(dòng)力電池行業(yè)有序開(kāi)放利好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，雙積分和新能源汽車十三五規(guī)劃等長(zhǎng)效機(jī)制持續(xù)構(gòu)建中，且我國(guó)新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)步向好，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)新能源汽車銷售155萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.0%。

板塊增收不增利，預(yù)計(jì)2020年業(yè)績(jī)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019年前三季度，鋰電池板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.26%，而凈利潤(rùn)同比下降18.96%，主要系補(bǔ)貼下調(diào)致降本壓力增加、上游原材料價(jià)格總體承壓。預(yù)計(jì)2020年全球智能手機(jī)將恢復(fù)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)、上游原材料價(jià)格總體跌幅將放緩，而我國(guó)新能源汽車增長(zhǎng)將帶動(dòng)動(dòng)力電池增長(zhǎng)，且動(dòng)力電池增速高于新能源汽車銷量增速，結(jié)合特斯拉、在華新能源汽車有序投產(chǎn)，總體將利于板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資主線。2013年以來(lái)，鋰電池板塊估值總體與相當(dāng)，且估值自15年6月以來(lái)持續(xù)下移。截止19年11月12日，鋰電和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.65倍和39.15倍，目前估值顯著低于13年以來(lái)47.53倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持“同步大市”評(píng)級(jí)。2020年建議圍繞如下主線布局：一是歐洲新能源汽車開(kāi)啟，對(duì)應(yīng)電池和上游材料企業(yè)將受益;二是特斯拉及其電池工廠配套企業(yè);三是全球智能手機(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)且我國(guó)智能手機(jī)品牌份額持續(xù)提升，相關(guān)標(biāo)的將受益;四是碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品價(jià)格將基本觸底，下游需求增長(zhǎng)使相關(guān)標(biāo)的長(zhǎng)期受益;五是動(dòng)力電池等行業(yè)集中度提升使細(xì)分領(lǐng)域龍頭長(zhǎng)期受益行業(yè)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;新能源汽車銷售不及預(yù)期;行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)。

（責(zé)任編輯：李顯杰 ）