產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)的生命線，而質(zhì)量不良的產(chǎn)品，很難持續(xù)贏得客戶的心，進(jìn)而成為企業(yè)發(fā)展路上的“地雷”。

日前，中辰電纜股份有限公司（下稱(chēng)“中辰電纜”）預(yù)更新披露了招股說(shuō)明書(shū)。公司擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9170萬(wàn)股新股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

ipo日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，中辰電纜近年來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出1.7億元，短期債務(wù)壓力較重，其產(chǎn)品更因質(zhì)量不合格，頻頻被客戶處罰或暫停中標(biāo)資格。

一成利潤(rùn)來(lái)自政府補(bǔ)助

據(jù)了解，中辰電纜主營(yíng)業(yè)務(wù)為電線電纜及電纜附件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為110kv及以下電力電纜、750kv及以下裸導(dǎo)線、電氣裝備用電線電纜等電線電纜產(chǎn)品的電纜附件。

2016年-2018年和2019年1月-6月（報(bào)告期），中辰電纜分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146442.82萬(wàn)元、195206.73萬(wàn)元、190154.55萬(wàn)元、104263.53萬(wàn)元；對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為4488.83萬(wàn)元、4863.43萬(wàn)元、8891.65萬(wàn)元、5183.19萬(wàn)元，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

從產(chǎn)品上看，中辰電纜主要生產(chǎn)電力電纜、裸導(dǎo)線、電氣裝備用電線電纜、電纜附件等四大產(chǎn)品，其中，報(bào)告期內(nèi)，中辰電纜的電線電纜產(chǎn)品產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為130177.26萬(wàn)元、164128.78萬(wàn)元、174440.91萬(wàn)元、95397.31萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的88.95%、84.13%、91.77%、91.5%。

也就是說(shuō)，中辰電纜的業(yè)績(jī)之所以能保持持續(xù)增長(zhǎng)離不開(kāi)電線電纜產(chǎn)品。

與此同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，除了電線電纜銷(xiāo)售“給力”之外，中辰電纜獲得的政府補(bǔ)助也幫了大忙。

報(bào)告期內(nèi)，中辰電纜歸母非經(jīng)常性損益凈額分別為510.28萬(wàn)元、55.88萬(wàn)元、1289.81萬(wàn)元、1025.88萬(wàn)元，分別占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的11.37%、1.15%、14.51%、19.79%。

需要指出的是，中辰電纜的歸母非經(jīng)常性損益主要是由政府補(bǔ)助構(gòu)成，換言之，除了2017年，剩余時(shí)間段內(nèi)，中辰電纜基本上能通過(guò)政府補(bǔ)助獲取到至少一成的利潤(rùn)。

經(jīng)營(yíng)“不賺錢(qián)”，償債能力承壓

除了上述情況外，ipo日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，中辰電纜的應(yīng)收賬款猛增。

報(bào)告期內(nèi)，中辰電纜的應(yīng)收賬款余額分別為36524.99萬(wàn)元、61863.06萬(wàn)元、63960.04萬(wàn)元、80576.28萬(wàn)元，其中，2016年-2018年中辰電纜應(yīng)收賬款余額的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.33%，進(jìn)入2019年，公司更是在上半年增加了近1.7億元的應(yīng)收賬款。

對(duì)此，一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向ipo日?qǐng)?bào)表示，一般情況下，應(yīng)收賬款的猛增可能會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅波動(dòng)。

ipo日?qǐng)?bào)查詢發(fā)現(xiàn)，上述同期，中辰電纜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5702.49萬(wàn)元、-22059.48萬(wàn)元、3221.32萬(wàn)元、-3864.67萬(wàn)元，近三年半合計(jì)凈額為-1.7億元，即中辰電纜在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上凈流出了1.7億元的現(xiàn)金。

或許是因此，中辰電纜的短期債務(wù)壓力也頗大。

截至2019年6月30日，中辰電纜的短期借款為53722.27萬(wàn)元，貨幣資金余額為25092.32萬(wàn)元。中辰電纜僅以自有貨幣資金不夠支付上述債務(wù)。

此外，截至各報(bào)告期期末，中辰電纜的資產(chǎn)總額分別為162346.91萬(wàn)元、159320.75萬(wàn)元、167100.1萬(wàn)元、184012.61萬(wàn)元。

我們可知，公司應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例分別為22.5%、38.83%、38.28%、43.79%，換言之，中辰電纜的應(yīng)收賬款已經(jīng)開(kāi)始逐步成為其資產(chǎn)總額中極為重要的資產(chǎn)。

共2頁(yè) [1]

對(duì)此，一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向ipo日?qǐng)?bào)表示，對(duì)于中辰電纜來(lái)說(shuō)，一般情況下，若其應(yīng)收賬款變現(xiàn)及時(shí)，上述的短期債務(wù)影響不會(huì)很大，但是若變現(xiàn)不及時(shí)，很可能對(duì)于公司現(xiàn)金流產(chǎn)生不利的影響。

然而，中辰電纜在應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力在持續(xù)變?nèi)酢?/p>

報(bào)告期內(nèi)，中辰電纜的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.72次、3.6次、2.76次、2.65次，同行業(yè)可比公司平均值分別為3.07次、3.36次、3.51次、3.02次。

自2018起，公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力已經(jīng)開(kāi)始低于同行業(yè)同比公司平均值。

此外，中辰電纜的短期債務(wù)壓力大，也影響了募資的安排。

此次中辰電纜欲募集44016萬(wàn)元用于4個(gè)項(xiàng)目，其中14330萬(wàn)元用于環(huán)保型軌道交通用特種電力建設(shè)項(xiàng)目，7366萬(wàn)元用于新能源用特種電纜建設(shè)項(xiàng)目，2320萬(wàn)元用于高端裝備線纜研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，20000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在上述募投項(xiàng)目中，補(bǔ)充流動(dòng)資金是中辰電纜募集資金最多的部分，已占總募集資金的45.44%。

產(chǎn)品不合格被罰，訴訟風(fēng)波不斷

除了上述情況外，中辰電纜還曾因產(chǎn)品質(zhì)量不合格而被處罰。

中辰電纜主要客戶群體是國(guó)家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司以及“兩網(wǎng)”公司下轄的省市縣電力公司。但是，在中辰電纜與各省市國(guó)網(wǎng)電力公司合作過(guò)程中，電線電纜產(chǎn)品質(zhì)量曾多次出現(xiàn)問(wèn)題。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2015年11月，中辰電纜與國(guó)網(wǎng)安徽省電力公司簽訂《采購(gòu)供貨單》，后生產(chǎn)電力電纜產(chǎn)品并發(fā)貨。

隨后，安慶市工商行政和質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督管理局經(jīng)抽樣檢測(cè)判定中辰電纜上述產(chǎn)品未達(dá)到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，并于2017年7月就上述事項(xiàng)對(duì)中辰電纜處以產(chǎn)品貨值金額2倍的罰款，并責(zé)令其另外生產(chǎn)一批同規(guī)格型號(hào)數(shù)量的電力電纜置換給國(guó)網(wǎng)安徽省電力公司安慶供電公司。

需要指出的是，2018年9月，國(guó)網(wǎng)陜西省電力公司公布了2018年第五批供應(yīng)商不良行為處理結(jié)果公告，其中中辰電纜因供應(yīng)產(chǎn)品電力電纜在陜西公司常規(guī)抽檢中，多次檢測(cè)不合格，被國(guó)網(wǎng)陜西省電力公司招標(biāo)采購(gòu)電力電纜標(biāo)包中，被暫停中標(biāo)資格2個(gè)月。

進(jìn)入2019年，國(guó)網(wǎng)山西電力公司、國(guó)網(wǎng)陜西省電力公司、國(guó)網(wǎng)江蘇省電力有限公司等公司均曾公布中辰電纜電力電纜產(chǎn)品質(zhì)量存在問(wèn)題或檢測(cè)不合格。

ipo日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，中辰電纜涉及多起訴訟。

天眼查顯示，中辰電纜涉及了26起法律訴訟，歷史訴訟也達(dá)26起，且大多數(shù)訴訟多是因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而起，如中辰電纜與中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)云南省電力設(shè)計(jì)院有限公司買(mǎi)賣(mài)合同糾紛、中辰電纜與中國(guó)新興建筑工程有限責(zé)任公司買(mǎi)賣(mài)合同糾紛等。

需要指出的是，2018年9月，中辰電纜還被無(wú)錫市梁溪區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人。（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

共2頁(yè)[2]