原標(biāo)題：輸配電及控制行業(yè)研究：特斯拉加快建設(shè)充電樁 運(yùn)營行業(yè)高景氣可期 來源：股份有限公司

事件：

近期，特斯拉計(jì)劃2020 年在國內(nèi)繼續(xù)新增4000 個(gè)以上充電樁；中國充電聯(lián)盟公布11 月份全國電動(dòng)汽車充電設(shè)施運(yùn)行情況。

觀點(diǎn)：

特斯拉2020 年計(jì)劃新增充電樁4000 個(gè)，約為過去5 年建設(shè)總量的2 倍。

過去的2019 年特斯拉新增112 座超級(jí)充電站，874 個(gè)充電樁，截止目前特斯拉超級(jí)電站覆蓋140+座中國城市，超級(jí)充電樁數(shù)量已經(jīng)突破2300 個(gè)。特斯拉計(jì)劃2020 年在國內(nèi)繼續(xù)新增4000 個(gè)以上超級(jí)充電樁，是過去五年建設(shè)總量的接近2 倍，可以預(yù)見的是2020 年新增15w 輛特斯拉對(duì)充電需求的增長將是爆發(fā)式的，特斯拉加快充電站布局也將進(jìn)一步刺激第三方運(yùn)營商繼續(xù)加快布局充電設(shè)施。

2019 年11 月份單月及累計(jì)新增公共樁增長明顯提速。11 月份，我國新增公共樁數(shù)量1.74 萬臺(tái)，同比增長241.5%，1-11 月份新增公共樁數(shù)量16.4萬，同比去年1-11 月份新增量增長116.9%，而去年1-11 月份新增量同比前年同期僅為19.5%。11 月份新增公用樁和2019 年前11 個(gè)月新增公用樁出現(xiàn)了明顯的加速增長跡象。截止2019 年11 月，公共樁、私人樁分別為49.6 萬、67.8 萬臺(tái)，前11 個(gè)月月新增新能源車銷量/新增充電樁保有量約為2.8:1，相對(duì)去年年底（3.2:1）繼續(xù)改善但遠(yuǎn)期仍顯不足。

短期充電量呈現(xiàn)季節(jié)性提升，中長期充電運(yùn)營市場長期空間大。短期來看：

隨著冬季取暖帶來的耗電量提升，11 月份公共樁充電電量呈現(xiàn)季節(jié)性明顯加速，達(dá)到5.35 億度，1-11 月份累計(jì)充電量45.7 億度，同比全年同期增長117.6%。我們測(cè)算2022 年充電電量和充電費(fèi)將分別達(dá)到337 億度、361 億元，四年復(fù)合增長達(dá)到80%。充電運(yùn)營龍頭激勵(lì)目標(biāo)要求2018-2023年5 年復(fù)合增長85%，隨著其充電量的快速提升，盈利能力有望急劇提升。

地方補(bǔ)貼加速從“補(bǔ)樁”到“補(bǔ)電”，2020 年充電設(shè)施補(bǔ)貼政策落地將利于充電運(yùn)營行業(yè)更好發(fā)展。2019 年新能源車地補(bǔ)加速由補(bǔ)車到補(bǔ)電，《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見稿）再次強(qiáng)調(diào)要加快建成適度超前充電網(wǎng)絡(luò)，并明確提出要提升充電設(shè)施服務(wù)水平、鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新，山東等多地已經(jīng)公布了新能源充電設(shè)施獎(jiǎng)補(bǔ)等政策。年底深圳已經(jīng)公布全年充電設(shè)施建設(shè)補(bǔ)貼情況，以深圳為例，1kw 補(bǔ)貼金額約500 元，1 個(gè)充電站約26 臺(tái)樁，平均功率87kw，一個(gè)充電站補(bǔ)貼114 萬元，大致可以覆蓋所有充電設(shè)備的采購成本，目前來看，高補(bǔ)貼力度確實(shí)帶動(dòng)了公用樁安裝進(jìn)度，公用樁車樁比已經(jīng)下降至7.4:1（2018 年底7.8:1）。

投資建議：

充電樁領(lǐng)域維持兩條投資主線：1）重點(diǎn)關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資金規(guī)模、品牌效應(yīng)的龍頭運(yùn)營企業(yè)仍然將在充電樁數(shù)量、充電量份額上占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位，推薦特銳德、。2）其次建議關(guān)注直流充電整機(jī)制造商、充電模塊等電力電源制造商：、、。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

①公用樁投資建設(shè)規(guī)模不達(dá)預(yù)期；②新能源車補(bǔ)貼下滑過大風(fēng)險(xiǎn)