2019年9月歐洲電動(dòng)車銷量爆發(fā),純電式占比提升明顯。歐洲2019年1-8月銷量維持3-4萬/輛左右,9月銷量爆發(fā)至5.7萬輛,12月銷量沖至7.43萬輛,同環(huán)比大增+86%/+39%。2019年歐洲累計(jì)銷量54萬輛,同比增49%,其中純電動(dòng)35.8萬輛,同比增73%,model3貢獻(xiàn)60%增量;插電式18.2萬輛,同比增16%,純電式占比66%,提升10pct。19年歐洲電動(dòng)化自年初的1.4%一路提升至4.6%。

特斯拉、現(xiàn)代起亞、大眾貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。歐洲市場(chǎng)電動(dòng)車?yán)宪囆屠字Zzoe/日產(chǎn)leaf/寶馬i3/大眾golf銷量平穩(wěn),是歷年的銷量主力。19年model銷量9.4萬輛,現(xiàn)代起亞kona/niro分別銷2萬輛,大眾etron銷1.8萬輛是新增純電動(dòng)銷量主力。同時(shí)19q4新增插電式車型,如現(xiàn)代xceed,戴姆勒class系列,寶馬x5等銷量爬坡至1000輛/月以上,開始貢獻(xiàn)增量。 n北歐先行,英法德發(fā)力,1月銷量進(jìn)一步提速,大超預(yù)期。19年歐洲銷量前6國(guó)家為德國(guó)(11萬輛,滲透率3%),挪威(8萬輛,31%),英國(guó)(7萬輛,2.5%),法國(guó)(7萬輛,2.5%),荷蘭(7萬輛,13%),瑞典(4.3萬輛,9.4%)。20年歐盟碳排放考核正式執(zhí)行,1月銷量進(jìn)一步增加,德國(guó)1月電動(dòng)車新車注冊(cè)1.6萬輛,同比增加138%;法國(guó)1月為1.5萬輛,同比增加249%;英國(guó)1月為達(dá)8842輛,同比增長(zhǎng)145%;荷蘭1月為7766輛(+78%);挪威1月為6155輛(+31%)。

碳排放考核執(zhí)行,預(yù)計(jì)2020年歐洲銷量90-100萬輛,增80%以上。根據(jù)歐盟碳排放考核要求,2021年100%的新車平均碳排放量需低于95g/km,超出碳排放標(biāo)準(zhǔn)的車輛將受到95歐元/g的罰款。2020年為過渡期要求95%的車輛達(dá)到要求。根據(jù)我們測(cè)算:若需要達(dá)到21年碳排放考核,預(yù)計(jì)歐洲21年電動(dòng)化率10%左右,電動(dòng)車銷量160萬輛左右。而20年為過渡期需要95%車輛滿足要求,且碳排放量少于50g/km的車型計(jì)為2輛,我們預(yù)計(jì)20年銷量90-100萬輛以上,同比增80%以上;且1h19年歐洲銷量基數(shù)低,上半年銷量增速有望超過100%,而下半年大眾meb平臺(tái)放量,21年歐洲特斯拉工廠投產(chǎn),為高增長(zhǎng)提供保障。

投資建議歐洲碳排放考核正式執(zhí)行,銷量連續(xù)超預(yù)期;特斯拉20年model y交付提前q1,國(guó)產(chǎn)model3提產(chǎn)迅速,歐洲市場(chǎng)大眾等傳統(tǒng)車企提速奮力直追,后續(xù)50多款平臺(tái)車型如期推進(jìn)。國(guó)內(nèi)疫情影響短期產(chǎn)銷量,后續(xù)政策拐點(diǎn)明確,2020年政策和銷量拐點(diǎn)大年確定,中國(guó)供應(yīng)鏈崛起,進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的龍頭的訂單尤其好。強(qiáng)烈推薦海外占比高的中游龍頭(（）、（）、（）、（）、（）,關(guān)注（）、（）、（）、（）、（）、（）等);核心零部件(（）、（）、關(guān)注（）);強(qiáng)烈推薦優(yōu)質(zhì)上游資源(（）、（）、關(guān)注（）)。

風(fēng)險(xiǎn)提示 政策不達(dá)預(yù)期,銷量不達(dá)預(yù)期,價(jià)格降幅超預(yù)期