8月以來，螺紋鋼2010合約在3750—3900元/噸區(qū)間振蕩。當(dāng)下螺紋鋼產(chǎn)量減少概率很大，同時(shí)旺季逐步開啟或提振螺紋鋼需求。不過，高庫存和低基差仍將限制螺紋鋼期貨價(jià)格漲幅。

　　現(xiàn)貨上漲動(dòng)力不足

　　進(jìn)入8月，螺紋鋼需求環(huán)比出現(xiàn)下滑，現(xiàn)貨走勢趨弱。截至8月24日，螺紋鋼HRB400全國平均價(jià)為3833元/噸，較8月初微降1元/噸；螺紋鋼2010合約較8月初上漲4元/噸。自6月開始，螺紋鋼基差一路走縮，并在7月底出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛，根據(jù)上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，8月24日2010合約僅貼水現(xiàn)貨24元/噸，遠(yuǎn)低于過去兩年300元/噸以上的高基差。

　　自供給側(cè)改革以來，螺紋鋼現(xiàn)貨大幅升水期貨，不過今年期貨走勢更強(qiáng)勢。8月上旬開始，2101合約漲幅較大，8月20日盤中一度升水2010合約。究其原因，主要是現(xiàn)貨庫存壓力較大。截至8月21日當(dāng)周，全國35城螺紋鋼社會(huì)庫存866.82萬噸，環(huán)比上升8.22萬噸，較去年同期增加37.2%。雖然4、5月終端需求發(fā)力引發(fā)庫存大幅去化，但高于往年的庫存仍占用了上下游企業(yè)的大量資金，庫存壓力對現(xiàn)貨價(jià)格的壓制持續(xù)加大。

　　產(chǎn)量減少概率很大

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從8月下旬至9月上旬，全國鋼廠檢修有所增多，新增軋線檢修每日約3萬噸，主要集中在建筑鋼材生產(chǎn)線。此外，隨著熱軋卷板與螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)差逐步擴(kuò)大，大型鋼廠存在將鐵水從螺紋軋線轉(zhuǎn)產(chǎn)板材的動(dòng)力?；仡櫬菥韮r(jià)差及產(chǎn)量變化，當(dāng)板材與長材利潤差超過200元/噸，并持續(xù)3周以上，鋼廠便會(huì)開始將原先用于長材軋線的鐵水轉(zhuǎn)至板材產(chǎn)線。自7月30日起，上海地區(qū)卷螺價(jià)差擴(kuò)大至200元/噸以上，并已連續(xù)3周維持在200元/噸以上水平。因此，大型鋼廠將鐵水從利潤相對較低的螺紋產(chǎn)線向熱卷產(chǎn)線轉(zhuǎn)移的動(dòng)力很足。8月下旬鋼廠檢修增多，疊加鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量或有所減少。

　　終端資金流動(dòng)性緊

　　7月以來，螺紋鋼終端需求出現(xiàn)環(huán)比下滑。截至8月21日，7、8月日均建材成交21.81萬噸，較二季度減少1.23萬噸，降幅5.3%。需求下降一方面源于7月至今全國多地連續(xù)降雨，需求出現(xiàn)季節(jié)性回落；另一方面則是終端企業(yè)在經(jīng)過二季度的趕工后，出現(xiàn)資金偏緊的情況，整體開工強(qiáng)度下滑。從高頻數(shù)據(jù)來看，上周建材需求環(huán)比繼續(xù)回落，其中北方需求仍未恢復(fù)。同時(shí)華東、華南高溫持續(xù)，東部沿海地區(qū)有大面積降雨，臺風(fēng)“巴威”持續(xù)北上，短期對沿海船運(yùn)和需求有較大影響，螺紋鋼需求增長空間有限。

　　中期螺紋鋼價(jià)格走勢將取決于建筑行業(yè)在9月旺季的需求表現(xiàn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—7月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額累計(jì)同比上升1.19%，較1—6月增加1.26個(gè)百分點(diǎn)；1—7月房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比下降4.5%，較1—6月降幅收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)。為彌補(bǔ)2—3月的工程缺口，終端趕工將持續(xù)全年，預(yù)計(jì)螺紋鋼需求“金九銀十”將有亮眼表現(xiàn)。

　　總之，當(dāng)前螺紋鋼供需雙弱：供應(yīng)端存在鋼廠檢修增多以及鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)預(yù)期，需求端則受制于天氣因素和資金緊張，終端開工強(qiáng)度仍然偏低。但臨近“金九銀十”，旺季需求可期，中期螺紋鋼存在上漲動(dòng)力。不過，主力合約受制于低基差和高庫存，短期難以走出趨勢性行情。