2017年上半年已過，鋼材市場很好的詮釋了“淡季不淡，旺季不旺”的行情走勢。眾所周知，3、4月本應該是鋼材的銷售旺季，價格理應上漲，但事實卻是呈現(xiàn)一路下跌態(tài)勢。而6、7月本應是生產(chǎn)和銷售的傳統(tǒng)淡季，但價格不降反漲且呈現(xiàn)一路上揚態(tài)勢。對于近期冷軋價格走勢，市場預判明顯分歧，現(xiàn)筆者通過對冷軋價格、庫存以及原材料，下游產(chǎn)業(yè)等方面做出簡要回顧及分析。究其原因，可以從以下幾個方面來看。

　　首先來回顧一下近年來冷軋價格走勢變化

　　圖一：冷軋價格走勢

　　從上圖中可以看出，2015年冷軋板卷價格整體呈單邊下行走勢，直至15年底達最低值。而后從16年開始市場出現(xiàn)兩波上漲行情，第一波從16年年初開始，中間反復震蕩后漲至5月后回調(diào)，而第二波漲勢尤為明顯，從7月開始一路上揚直至年底達到近年最高值4779元/噸，從年初最低值到最高值中間價差約2000元/噸。隨著價格的快速拉漲，下游需求遲遲不見放量，需求端已無力支撐價格繼續(xù)上揚，而后出現(xiàn)高價位回落，直至5月再度拉升?，F(xiàn)筆者通過熱軋原料的價格、庫存，下游行業(yè)產(chǎn)銷及鋼廠投放量等方面對近期冷軋價格走勢做簡要分析。

　　一、熱軋原料的有效推動

　　圖二：熱軋價格走勢

　　價格方面：從圖中可以看出，2015年全國鋼市進入瓶頸期，各品種面臨持續(xù)下跌行情，其中熱軋板卷一度跌至1800元/噸，市場商家積極性受到嚴重打擊。而到2016年隨著國家基礎(chǔ)建設需求的不斷好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)業(yè)的復蘇，市場價格開始回暖，直到2017年春節(jié)后，全國4.75mm熱戰(zhàn)板卷均價維持在3000元/噸左右，隨著鋼坯及螺紋價格不斷沖高，帶動熱卷價格在三月創(chuàng)年內(nèi)新高至3850元/噸。但進入4月份后價格進入新一輪下跌通道，至5月份重新快速拉高，整體呈震蕩上行態(tài)勢。截止14日全國24個主要市場3.0mm熱軋板卷價格均價為3834元/噸，環(huán)比上周上漲117元/噸;4.75mm熱軋板卷均價為3769元/噸，環(huán)比上周上漲118元/噸。

　　圖三：熱軋庫存情況

　　庫存方面：從15年3月開始熱軋庫存就進入低位狀態(tài)，其間雖有反復震蕩情況，但整體保持較低庫存，直到17年1月達到歷史最低值。而隨著板材價格從年初開始下跌，市場庫存消化速度逐漸放緩，庫存量不斷攀升。在巨大庫存壓力及下游需求疲軟的影響下，價格開始下跌，商家訂貨積極性備受打擊，市場庫存壓力稍有緩解。截止本月13日全國社會庫存220.45萬噸，較上一周減少5.08萬噸，周環(huán)比下降2.25%，年同比增加20.47%。

　　表：熱軋周生產(chǎn)情況

　　生產(chǎn)方面：截止本月13日監(jiān)測的37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計64條產(chǎn)線實際開工條數(shù)58條，整體開工率90.63%，較上一周減少3.13%。本周產(chǎn)能利用率82.80%，較上一周增加0.38%。

　　二、下游行業(yè)產(chǎn)銷情況

　　1.家用電器：2017年1-5月家用電冰箱累計生產(chǎn)3949.6萬臺，同比增長10.5%，空調(diào)累計生產(chǎn)8252.3萬臺，同比增長19%，洗衣機累計生產(chǎn)3143.6萬臺，同比增長4.4%。而1-5月家電行業(yè)產(chǎn)銷率為95.5%，同比增長0.5%。

　　2.汽車行業(yè)：據(jù)中國汽車行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，上半年汽車產(chǎn)銷1352.58萬輛和1335.39萬輛，同比增長4.64%和3.81%，增速比上年同期減緩1.83個百分點和4.33個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷1148.27萬輛和1125.3萬輛，同比增長3.16%和1.61%，增速比上年同期減緩4.16個百分點和7.62個百分點;商用車產(chǎn)銷204.3萬輛和210.09萬輛，同比增長13.8%和17.39%，增速比上年同期提升12.3個百分點和15.52個百分點。

　　通過上半年家用電器及汽車行業(yè)公布數(shù)據(jù)來看，汽車產(chǎn)銷環(huán)比和同比均呈小幅增長，其中商用車銷量表現(xiàn)亮眼。而家電行業(yè)中空調(diào)增幅最大。照此看來，雖然冷系品種現(xiàn)貨市場消費情況不如人意，但下游終端用量卻并不像想象中的糟糕。從本月國營鋼廠家電板及汽車鋼的期貨價格政策也不難看出，接單情況雖有減少但短期內(nèi)并不會阻礙冷軋價格繼續(xù)走高。

　　三、鋼廠投放資源減少

　　眾所周知，無論是成本還是從工藝角度來說，一般熱軋價格是高于螺紋。然而，從2017年春節(jié)后市場需求復蘇，房地產(chǎn)業(yè)及基建項目好轉(zhuǎn)，螺紋鋼需求明顯超過熱軋。且在4月份板材大幅下跌行情中，螺紋價格依舊堅挺，一度超過熱軋價格且中間價差達到700元/噸，而冷軋板卷以熱軋為原料自然而然也受其影響。

　　在這種情況下，一般長流程鋼廠為追逐利益最大化，則更多選擇增加螺紋生產(chǎn)減少板材供應量，造成市場冷軋資源偏緊，從而拉動板材價格上漲。從部分市場調(diào)研情況來看，主要鋼廠從5月開始減少冷軋板卷對市場的投放量，長時間的資源緊缺迫使商家開始尋找外地市場資源。

　　綜合來看，7月份盡管市場進入高溫多雨天氣，下游需求也在轉(zhuǎn)弱，但冷軋價格卻不斷抬高。一方面原材料價格支撐，二季度以來熱卷市場去庫存以及需求整體回暖，板材市場價格有所回升。另一方面，社庫及鋼廠庫存總量呈現(xiàn)下降狀態(tài)，且當前庫存總量處于較低位置，相對而言后期對于價格上漲有支撐作用。最后，從家電及汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，下游需求端并不算太差，雖與去年相比增速有所放緩但整體仍呈上漲趨勢。故筆者認為7月下旬或?qū)⒗^續(xù)呈高位震蕩運行。