8月9日上海期交所現(xiàn)貨鋁價(jià)飆升至16,000元/噸之上，創(chuàng)下了自2012年以來(lái)的新高。此前山東省內(nèi)關(guān)停了320萬(wàn)噸/年的違規(guī)電解鋁產(chǎn)能。

　　這已是第三個(gè)大省宣布關(guān)停電解鋁產(chǎn)能，但是這次上海期交所和LME的鋁價(jià)反應(yīng)遠(yuǎn)強(qiáng)于之前新疆和內(nèi)蒙兩省的關(guān)停公告。

　　在此篇深度觀察中，我們?cè)敿?xì)列舉了已知關(guān)停的電解鋁廠以及對(duì)2017和2018電解鋁產(chǎn)量的影響。此外，我們對(duì)比了最新計(jì)劃關(guān)停的電解鋁廠產(chǎn)能和已經(jīng)關(guān)停的中國(guó)電解鋁廠產(chǎn)能， 2017年7月出版的CRU電解鋁市場(chǎng)展望報(bào)告將公布中國(guó)電解鋁總產(chǎn)量。

　　分地區(qū)已經(jīng)關(guān)停的電解鋁產(chǎn)能：新疆

　　新疆是第一個(gè)責(zé)令鋁廠關(guān)停的大省，4月昌吉縣政府要求200萬(wàn)/年的計(jì)劃或在產(chǎn)違規(guī)電解鋁產(chǎn)能必須停建或關(guān)停。而后又宣布關(guān)停了50萬(wàn)噸/年的在產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能。新疆境內(nèi)有兩家被責(zé)令關(guān)停的違規(guī)電解鋁廠：

　　新疆東方希望被責(zé)令關(guān)停80萬(wàn)噸/年的違規(guī)在產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能，其中30萬(wàn)噸/年的電解鋁產(chǎn)能已于8月中旬關(guān)停

　　6月新疆嘉潤(rùn)已關(guān)停20萬(wàn)噸/年的違規(guī)在產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能

　　內(nèi)蒙古

　　5月底國(guó)家審計(jì)署質(zhì)疑內(nèi)蒙古境內(nèi)的四個(gè)電解鋁項(xiàng)目是否全部獲得政府批準(zhǔn)，其中兩個(gè)項(xiàng)目尚未開(kāi)始建設(shè)，另外兩個(gè)已實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)：

　　今年6月錦聯(lián)已關(guān)停5萬(wàn)噸/年的在產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能

　　設(shè)計(jì)年產(chǎn)75萬(wàn)噸的中鋁包頭華云項(xiàng)目已投產(chǎn)產(chǎn)能為45萬(wàn)噸

　　山東

　　8月初山東省發(fā)展與改革委員會(huì)（山東發(fā)改委）下發(fā)文件責(zé)令關(guān)停違規(guī)電解鋁產(chǎn)能的消息在市場(chǎng)上掀起了巨大的沖擊波，直接導(dǎo)致上海期交所現(xiàn)貨鋁價(jià)和LME三個(gè)月期鋁價(jià)格分別飆升至16,000元/噸和2,040美元/噸。兩家企業(yè)被責(zé)令關(guān)停320萬(wàn)噸/年的違規(guī)電解鋁產(chǎn)能：

　　受此沖擊宏橋被責(zé)令關(guān)停268萬(wàn)噸/年的違規(guī)電解鋁產(chǎn)能。該企業(yè)已于6月關(guān)停了25萬(wàn)噸產(chǎn)能，后續(xù)還將關(guān)停65萬(wàn)噸產(chǎn)能，而且未來(lái)很可能額外關(guān)停45萬(wàn)噸的產(chǎn)能。然而，宏橋?qū)㈥P(guān)停135萬(wàn)噸/年的電解鋁產(chǎn)能而非全部的268萬(wàn)噸 – 宏橋?qū)⒂蒙形磫?dòng)的新建產(chǎn)能置換剩余責(zé)令關(guān)停的產(chǎn)能

　　今年7月信發(fā)關(guān)停了53萬(wàn)噸/年的違規(guī)電解鋁產(chǎn)能

　　未來(lái)還將受影響的電解鋁項(xiàng)目

　　未來(lái)鋁廠擴(kuò)建項(xiàng)目必須事先獲得中央政府的批文才能上馬開(kāi)工。7月出版的電解鋁市場(chǎng)展望報(bào)告中我們剔除了認(rèn)為很難獲得政府批文的民企或國(guó)企的擴(kuò)建項(xiàng)目。

　　因此，我們從7月電解鋁市場(chǎng)展望報(bào)告的產(chǎn)量預(yù)測(cè)中剔除了13個(gè)新建和擴(kuò)建電解鋁項(xiàng)目，2018年電解鋁的預(yù)測(cè)產(chǎn)量也因此減少了96萬(wàn)噸。此外，我們推遲了7個(gè)新建和擴(kuò)建電解鋁項(xiàng)目，這使2018年電解鋁減產(chǎn)160萬(wàn)噸。

　　國(guó)有鋁廠生產(chǎn)將繼續(xù)增長(zhǎng)

　　預(yù)計(jì)今明兩年中國(guó)國(guó)有鋁廠產(chǎn)量將分別同比增加190萬(wàn)噸和240萬(wàn)噸。CRU預(yù)計(jì)大部分增產(chǎn)來(lái)自中鋁（中國(guó)最大的國(guó)有鋁業(yè)公司），目前中鋁是全球第五大電解鋁生產(chǎn)商，其計(jì)劃到2019年成為全球第二大電解鋁生產(chǎn)商。

　　冬季關(guān)停

　　在7月出版的電解鋁市場(chǎng)展望報(bào)告中CRU將2017年四季度到2018年一季度冬季關(guān)停電解鋁產(chǎn)能的預(yù)測(cè)值從之前的106萬(wàn)噸下調(diào)至26.5萬(wàn)噸，下調(diào)幅度為75%。宏橋和信發(fā)占原始關(guān)停產(chǎn)能的75%。

　　投機(jī)性交易僅限于消息面而非基本面

　　8月9日上海期交所現(xiàn)貨鋁價(jià)飆升至2012年以來(lái)的新高16,000元/噸，成交量隨之暴漲至160萬(wàn)手，而2017年迄今為止的日均成交量為42萬(wàn)手，成交量暴增預(yù)示著大量投機(jī)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)。

　　目前違規(guī)電解鋁產(chǎn)能的關(guān)停力度勿容置疑，但中國(guó)電解鋁的庫(kù)存量仍處于高位，中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的鋁價(jià)相對(duì)疲軟，而且成交價(jià)遠(yuǎn)低于上海期交所鋁價(jià)。今年8、9月以及明年一季度電解鋁庫(kù)存量仍將繼續(xù)攀升。中國(guó)鋁錠進(jìn)口套利的空間已臨近重啟，這一變化勢(shì)必會(huì)引起中國(guó)有關(guān)部門(mén)的注意。

　　綜上所述，關(guān)停違規(guī)電解鋁產(chǎn)能對(duì)鋁價(jià)而言是個(gè)利好消息。但是，新國(guó)有鋁廠將持續(xù)推動(dòng)中國(guó)電解鋁產(chǎn)量和庫(kù)存量雙雙增長(zhǎng)。未來(lái)幾周鋁價(jià)仍將處于上行通道，但是我們認(rèn)為鋁價(jià)調(diào)整在即，尤其是上海期交所鋁價(jià)。