6月中旬至8月中上旬鋁價(jià)大幅上揚(yáng)，走出一波小行情，隨后鋁錠價(jià)格趨穩(wěn)，震蕩運(yùn)行為主，價(jià)格區(qū)間在16000-16400元/噸。

　　11月伊始，鋁價(jià)首次多日在16000元/噸下方運(yùn)行，11月9日受期貨市場(chǎng)影響，更是少有的大跌1.61%。

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，截止11月9日鋁（99.70）市場(chǎng)均價(jià)15452.5元/噸，較11月1日均報(bào)價(jià)16167.5元/噸，跌幅為4.42%。

　　目前價(jià)格破15500元/噸，創(chuàng)近3月新低，但較6月15日均報(bào)價(jià)13380元/噸，仍有15.49%的漲幅，較年初（1.1）均報(bào)價(jià)12975元/噸，漲幅為19.09%。

　　但原料端氧化鋁價(jià)格高企，輔料燒堿、冰晶石價(jià)格上揚(yáng)迅猛，電解能源動(dòng)力煤高位維穩(wěn)，鋁價(jià)支撐有力，近期行情繼續(xù)大幅向下波動(dòng)的概率不高。

　　鋁價(jià)短期大幅波動(dòng)概率不大，基于以下幾個(gè)方面的考慮：

　　1.政策面支撐

　　行業(yè)供給側(cè)改革帶來的去產(chǎn)能，疊加“2+26+3”城市采暖季限產(chǎn)，一定程度上將緩解行業(yè)詬病的高社會(huì)庫(kù)存。

　　年初至今，8地電解鋁社會(huì)庫(kù)存從36萬噸上升至151萬噸，增加115萬噸。SHFE期鋁庫(kù)存從3萬噸上升至56.3萬噸，增加53萬噸。

　　據(jù)悉，電解鋁社會(huì)庫(kù)存上升至3年以來高位是因?yàn)樯习肽曛饕娊怃X企業(yè)維持滿產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)由于違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)，導(dǎo)致大量鋁水變成鋁錠。

　　隨著違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)、2+26城市限產(chǎn)，需求端9月份開始步入消費(fèi)旺季，2017年社會(huì)庫(kù)存或?qū)⒅鸩浇抵?20萬噸以下，2018年降至90萬噸以下。

　　據(jù)悉，受供給側(cè)改革影響，根據(jù)現(xiàn)在已經(jīng)建成投產(chǎn)的停產(chǎn)情況，初步估計(jì)在500萬噸左右，停建的大概700萬噸左右。

　　據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量從2017年6月的最高日產(chǎn)量9.7萬噸，下降到最低的8月份的日產(chǎn)量8.5萬噸。

　　從9月份最新數(shù)據(jù)看，日產(chǎn)量是8.7萬噸。日降幅1萬噸，預(yù)計(jì)年降幅能達(dá)到345萬噸至400萬噸。

　　2.產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo) 成本面因素支撐鋁價(jià)

　　原料氧化鋁、煤電約占電解鋁成本的80%左右。

　　截止2017年8月，我國(guó)氧化鋁總產(chǎn)能達(dá)到7998萬噸，開工產(chǎn)能為6820萬噸，平均開工率為86%。

　　海關(guān)總署最新發(fā)布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2017年9月，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口總量為275385噸，與去年同期相比增長(zhǎng)了93%。

　　今年1月與9月期間，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口總量為223萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)了2.96%。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，氧化鋁價(jià)格約為電解鋁價(jià)格17.8%，之間存在一定的價(jià)格關(guān)聯(lián)。

　　受環(huán)保及電解鋁價(jià)格上漲拉動(dòng)影響，氧化鋁價(jià)格已突破歷史高位，今日山東地區(qū)報(bào)價(jià)3850元/噸（年初價(jià)格2960元，漲幅30.07%）。

　　不確定因素

　　隨著中國(guó)電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，電解鋁違規(guī)產(chǎn)能將逐步淘汰，政策面去產(chǎn)能及鋁上游的環(huán)保督察趨緊，原料價(jià)格將強(qiáng)力支撐鋁價(jià)底部。

　　但是，基于國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存較大，作為期貨品種，鋁價(jià)受資本關(guān)注及市場(chǎng)預(yù)期信心等多方面因素綜合影響，鋁價(jià)后市發(fā)展不確定性加強(qiáng)，但長(zhǎng)期來看，鋁價(jià)支撐有力。

　　相關(guān)上市企業(yè)：中國(guó)鋁業(yè)（601600）、云南鋁業(yè)（000807）、南山鋁業(yè)（600219）。