事件描述

　　熱軋鋼筋新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)近日發(fā)布，新增金相組織檢驗(yàn)規(guī)定、宏觀金相、截面維氏硬度、圍觀組織及檢驗(yàn)方法，具體實(shí)施時(shí)間定為2018年11月1日。此新標(biāo)準(zhǔn)主要目的在于：從行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)上，防止穿水鋼筋冒充熱軋鋼筋在市場(chǎng)進(jìn)行流通。

　　事件評(píng)論

　　何為穿水?穿水指鋼材熱軋后通過快速淬火提高強(qiáng)度，而非添加成本相對(duì)較高的錳、釩等金屬元素本質(zhì)改善材料性能，穿水工藝盡管成本較低，但是因兩方面弊端而被政府明令禁止：(1)穿水流程導(dǎo)致鋼材表面氧化皮成分從Fe3O4變化至抗銹蝕性能較差的Fe2O3，螺紋鋼防銹蝕性相對(duì)不足;(2)穿水后的鋼筋塑性明顯降低則進(jìn)一步掣肘其應(yīng)用范圍。新標(biāo)準(zhǔn)從材料金相組織等檢驗(yàn)方法有效避免前期僅檢驗(yàn)材料性能方法的弊端，從而規(guī)范螺紋鋼產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化。

　　原料影響幾何?新標(biāo)準(zhǔn)有望提振金屬錳和釩需求。假設(shè)穿水螺紋鋼產(chǎn)量1億噸，錳含量和釩含量分別提升0.8%和0.008%，對(duì)應(yīng)全國FeMn65Si17和V2O5需求增量分別約123萬噸和1.43萬噸，分別占2016年全國產(chǎn)量比重約17.71%和28.57%，由此或提振釩概念河鋼股份以及錳概念鄂爾多斯標(biāo)的估值水平。

　　鋼鐵是否受益?對(duì)于鋼廠而言，相對(duì)嚴(yán)格的新標(biāo)準(zhǔn)整體有望壓制鋼鐵供給彈性，并且華東地區(qū)以及國有鋼廠邊際相對(duì)受益。經(jīng)過測(cè)算，倘若穿水螺紋鋼產(chǎn)量1億噸，錳含量和釩含量分別提升提升0.8%和0.008%，對(duì)應(yīng)非穿水工藝螺紋鋼噸鋼成本將分別增加約102元和39元，占今年1月螺紋鋼成本滯后估算毛利均值649元/噸的比重分別約16%和6%，因此新標(biāo)落地將一定程度制約鋼廠開工彈性空間。此外，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)報(bào)道，華東地區(qū)各大鋼廠及國內(nèi)大多國有鋼廠均于2017年全面停止穿水工藝軋制鋼筋，所以中小型鋼廠成本上升實(shí)則利好存量華東及國有等存量?jī)?yōu)質(zhì)鋼企。當(dāng)然，基于新標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施時(shí)間為2018年11月1日，短期而言新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于鋼企實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營或較為有限。

　　板塊如何投資?1季度較為確定的供需缺口與全年相對(duì)的穩(wěn)態(tài)，使得行業(yè)當(dāng)前依然值得重點(diǎn)關(guān)注，此次螺紋鋼新標(biāo)整體利好存量?jī)?yōu)質(zhì)鋼企，龍頭與部分低估值標(biāo)的仍值得重點(diǎn)配置：1、寶鋼股份：若“武鋼”與湛江港兩大基地盈利恢復(fù)，ROE未來2-3年可穩(wěn)步提升，且大額資本開支陸續(xù)收尾后，優(yōu)秀的現(xiàn)金流能力使得公司還存在著高分紅的潛力;2、方大特鋼：優(yōu)秀民營鋼企代表，且從業(yè)績(jī)預(yù)告來看，公司目前未分配利潤(rùn)或達(dá)30個(gè)億，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，分紅值得期待;3、低估值彈性大的代表，首選市場(chǎng)最認(rèn)可的三鋼閩光、新鋼股份、*ST華菱等。