國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆3月6日表示，電解鋁去產(chǎn)能還要繼續(xù)推進(jìn)，政府不提指標(biāo)，而是由行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)按照國(guó)家的法律法規(guī)要求，按照市場(chǎng)供求的關(guān)系，按照行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和企業(yè)改革的要求，有序的推進(jìn)。

　　在此消息刺激下，6日鋁板塊表現(xiàn)亮眼，神火股份(000933,股吧)、云鋁股份(000807,股吧)漲停，中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)、中孚實(shí)業(yè)(600595,股吧)大漲。業(yè)內(nèi)人士表示，在庫(kù)存高企，成本下移的情況下，鋁價(jià)支撐效應(yīng)減弱。同時(shí)，在供給側(cè)改革持續(xù)升溫的背景下，預(yù)計(jì)2018年將成為行業(yè)整合年，進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)局面。

　　供應(yīng)壓力加大

　　根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截至2月28日，我國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能為4614.5萬(wàn)噸，開(kāi)工3615.1萬(wàn)噸，開(kāi)工率78.34%；已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能275.8萬(wàn)噸，已投產(chǎn)45.5萬(wàn)噸，新產(chǎn)能待投產(chǎn)230.3萬(wàn)噸；年內(nèi)另在建且具備投產(chǎn)能力新產(chǎn)能426.2萬(wàn)噸。2018年我國(guó)電解鋁待復(fù)產(chǎn)規(guī)模涉及512.2萬(wàn)噸。

　　供應(yīng)壓力增大，而消費(fèi)旺季尚未到來(lái)，鋁錠庫(kù)存屢創(chuàng)新高對(duì)鋁價(jià)施壓。根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月1日，我國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存為212.6萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加超過(guò)30萬(wàn)噸，繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，3月有望突破220萬(wàn)噸。

　　截至3月初，氧化鋁價(jià)格下跌至2790元/噸附近，陽(yáng)極、氟化鋁、冰晶石穩(wěn)定在4125元/噸、12100元/噸、6000元/噸，國(guó)內(nèi)平均用電成本約0.32元/度。陽(yáng)極方面，魏橋3月份預(yù)焙陽(yáng)極長(zhǎng)單價(jià)格下調(diào)200元/噸，預(yù)計(jì)后期其他地區(qū)陽(yáng)極價(jià)格會(huì)跟隨下跌。

　　徽商期貨表示，近年來(lái)鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間基本在成本區(qū)域。目前噸鋁低、中、高位理論完全成本分別為13600元/噸、14300元/噸、15000元/噸，電解鋁企業(yè)平均成本基本處于盈虧邊緣。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，3月份采暖季結(jié)束，氧化鋁限產(chǎn)產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加預(yù)期顯著，氧化鋁供需關(guān)系從緊平衡逐漸轉(zhuǎn)為過(guò)剩，價(jià)格仍將承壓。此外，重要原材料價(jià)格的回落將使得3月份電解鋁生產(chǎn)成本下移，對(duì)鋁價(jià)支撐效應(yīng)有所減弱。

　　新增產(chǎn)能有限

　　1月17日,工信部發(fā)布《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過(guò)兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》。此次通知明確了產(chǎn)能置換的方式、可用于置換指標(biāo)的范圍以及截止時(shí)間表。即在2018年12月31日前通過(guò)兼并重組、同一實(shí)際控制人企業(yè)內(nèi)部對(duì)2011-2017年官方淘汰指標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)能置換。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，理順了之前因政策不明確、跨區(qū)域指標(biāo)交易不通暢的問(wèn)題,存量指標(biāo)得到盤(pán)活。在違規(guī)產(chǎn)能得到關(guān)停的情況下,存量指標(biāo)產(chǎn)能釋放將成為電解鋁產(chǎn)能的增量來(lái)源。

　　2011-2017年官方統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能淘汰量約450萬(wàn)噸。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2017年全年已公告完成置換指標(biāo)合計(jì)416.4萬(wàn)噸，即僅有約35萬(wàn)噸淘汰指標(biāo)可供產(chǎn)能置換，而已公告并未完成指標(biāo)置換的新建項(xiàng)目仍有207.9萬(wàn)噸缺口，因此剩余約170萬(wàn)噸新增項(xiàng)目缺口需用在產(chǎn)產(chǎn)能指標(biāo)來(lái)填補(bǔ)，電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)得到限制。

　　天風(fēng)證券有色金屬首席分析師楊誠(chéng)笑認(rèn)為，在產(chǎn)能增長(zhǎng)得到限制的情況下，尤其是產(chǎn)能置換需在同一實(shí)際控制人企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，預(yù)計(jì)2018年電解鋁行業(yè)將進(jìn)入行業(yè)整合年。那些效率低、管理不善的企業(yè)大概率會(huì)被兼并重組,使得整體效率得到提升，進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)局面。同時(shí)，國(guó)資委表態(tài)將繼續(xù)推進(jìn)有色金屬行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能工作，結(jié)合近期中央督察組對(duì)山東及新疆反饋電解鋁產(chǎn)能控制不力，我們認(rèn)為電解鋁供給側(cè)改革政策仍在持續(xù)升溫。