近日，滬鋁主力1805在14000一線震蕩運(yùn)行。展望后市，雖然采暖季西安產(chǎn)結(jié)束，但是目前電解鋁利潤并不高，電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，相關(guān)政策也對生產(chǎn)電解鋁原材料形成抑制，成本端對鋁價(jià)或有支撐。另外，目前是鋁市下游的傳統(tǒng)開工旺季，下游消費(fèi)或緩慢復(fù)蘇。我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)重向好的運(yùn)作態(tài)勢，提振大宗商品。預(yù)計(jì)滬鋁13800一線附近支撐較強(qiáng)。下游消費(fèi)持續(xù)回暖的提振下，有望溫和突破14500一線。

　　電解鋁持續(xù)虧損，成本端或有支撐


　　原材料價(jià)格方面，截至3月20日，氧化鋁均價(jià)為2730元/噸，從圖表中來看，已經(jīng)從高位回落，值得注意的是，鋁土礦大省山西省將開展為期三個(gè)月的打擊非法違法采礦大排查大整治行動(dòng)，該省氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)或受到影響。據(jù)安泰科，當(dāng)前山西氧化鋁企業(yè)的鋁土礦儲備庫存較春節(jié)前平均下降30%左右，部分氧化鋁企業(yè)的鋁土礦庫存甚至降至一周左右；同時(shí)山西鋁土礦價(jià)格也較3月初上漲10%。政策因素將制約氧化鋁的供應(yīng)，氧化鋁價(jià)格或維持平穩(wěn)。另外，預(yù)焙陽極價(jià)格亦從高位回落，截至3月20日，預(yù)焙陽極均價(jià)為4181.2元/噸。

　　雖然原材料價(jià)格有所回落，但目前電解鋁盈利并不高。據(jù)測算，截至3月20日，電解鋁生產(chǎn)成本為14141.93元/噸，虧損為351.92元/噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2月份涉及利潤統(tǒng)計(jì)的電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3465.6萬噸，虧損產(chǎn)能1109.8萬噸，虧損產(chǎn)能占比32.02%。雖然采暖季限產(chǎn)政策在3月15日已經(jīng)將誒數(shù)，但是據(jù)上海有色網(wǎng)了解，目前河南省電解鋁企業(yè)大部分依然處于虧損狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，具體復(fù)產(chǎn)計(jì)劃還要根據(jù)鋁價(jià)走勢來制定。由于目前處于虧損狀態(tài)的電解鋁企業(yè)不少，預(yù)計(jì)鋁企復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，電解鋁產(chǎn)量短期難以充分釋放。另外，主要電解鋁生產(chǎn)商認(rèn)為生產(chǎn)成本有逐步走高的可能。全國人大代表、神火集團(tuán)董事長李煒在兩會期間表示，電解鋁價(jià)格目前在底部，價(jià)格上行是大趨勢。一季度后隨著下游產(chǎn)業(yè)的陸續(xù)開工和庫存減少，加之成本提高，預(yù)計(jì)二季度電解鋁價(jià)可能沿著供給成本曲線逐漸回升，他預(yù)計(jì)理性的市場價(jià)格應(yīng)該在15000元/噸。

　　外需向好，國內(nèi)消費(fèi)或逐步復(fù)蘇，鋁價(jià)或收到提振


　　雖然目前鋁市下游需求疲弱，但是并不排除后期幾個(gè)逐步回暖的可能。今年前兩月我國鋁材出口數(shù)據(jù)向好，外需向好，在一定程度上提振鋁價(jià)。中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月未鍛軋鋁及鋁材出口量為37.2萬噸，1-2月未鍛軋鋁及鋁材出口量為81.7萬噸，較去年同期的65萬噸增加16.7萬噸，同比增長25.7%，表明外需向好。滬倫比值方面，截至3月20日，鋁市滬倫比值為6.73，低于近五年均值7.50，表明有利于出口。值得注意的是，美國在不久前對中國鋁材征收反傾銷稅，市場情緒受到打壓。但是，我國出口至美國的鋁箔的量占出口總量的約15%，比重并不算高。在低滬倫比值的刺激下，企業(yè)可考慮出口到其他國家，從長期來看，美國的貿(mào)易措施對我國鋁材出口影響不大。

　　庫存方面，截至3月16日，上期所鋁期貨庫存達(dá)到934216噸，再度刷新歷史高位。截至3月19日，我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的鋁棒庫存為11.50萬噸，較3月初下降2.85萬噸，消費(fèi)緩慢復(fù)蘇，隨著時(shí)間退役，下游需求有望回暖，庫存對鋁價(jià)造成的壓力在一定程度上可能會被抵消。

　　綜上所述，目前下游消費(fèi)疲弱，而且?guī)齑嫣幱跉v史高位，令鋁價(jià)承壓，但是目前電解鋁依然處于虧損狀態(tài)，冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，成本端對鋁價(jià)或有支撐，而且我國宏觀數(shù)據(jù)向好提振大宗商品。預(yù)計(jì)滬鋁短期在14000一線附近震蕩運(yùn)行，若下游需求持續(xù)回暖，滬鋁有望溫和突破14500一下。