核心觀點一、行業(yè)表現(xiàn)及原因本周申萬軍工上漲1.97%，申萬機械上漲-1.01%，滬深300上漲-1.12%，分別跑贏大盤3.09和0.11個百分點。軍工板塊持續(xù)走強，近期的主要驅動因素在于中美貿(mào)易摩擦，軍工板塊的防御性凸顯，并且行業(yè)長期增長的確定性較高。

　　二、行業(yè)動態(tài)及趨勢展望軍工方面：(1)本周兩船合并傳言再次升溫，原中國航天科技集團董事長雷凡培調任中國船舶工業(yè)集團擔任董事長；(2)本周航天十一院在北京召開新聞發(fā)布會，對其“彩虹”系列無人機進行了詳細介紹，總設計師石文介紹彩虹系列無人機正在進行試驗改進型的研制，新產(chǎn)品將在今年珠海航展亮相；(3)中航沈飛發(fā)布年報，2017年實現(xiàn)營收194.59億元，+8.82%；歸母凈利潤7.07億元，+25.58%，業(yè)績穩(wěn)健增長，完成業(yè)績承諾；機械方面：(1)2018年全球工程機械制造商50強排行榜出路，根據(jù)英國KHL最新排名統(tǒng)計，卡特彼勒、小松、日立依舊站穩(wěn)了前三甲，中國的工程機械制造商中，徐工和三一位居前十；(2)中國民用航空局網(wǎng)站發(fā)布《通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況》，截至2017年12月31日，我國已取證的通用機場81個，未取證的通用機場220個，在建的有60個，規(guī)劃建設中的有377個；(3)4月3日，半導體制造設備業(yè)績團體，國際半導體設備與材料協(xié)會宣布，中國半導體后道工序使用的封裝設備和材料的市場規(guī)模2017年同比增長23.4%，達到290億美元。

　　三、行業(yè)投資邏輯軍工行業(yè)：3月份“兩會”公布2018年軍費支出同比增長8.1%，中美軍費增速重回上升通道，支撐軍工行業(yè)長期向好。自2015年開始的軍隊體制改革逐漸落地，裝備采購、招標、回款進程將得到加快，當前正值“十三五”中期，未來3年軍費有望實現(xiàn)補償式增長，從而推動軍工行業(yè)上市公司的業(yè)績實現(xiàn)增長。近期軍工行業(yè)板塊陸續(xù)公布年報和一季報，部分公司的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉行業(yè)整體估值仍然較高，因此從配置上來看，重點推薦業(yè)績長期增長確定性高、改革確定性高、估值相對較低的標的，包括新研股份、航天電器、中航機電。

　　機械行業(yè)：機械行業(yè)細分領域眾多，行業(yè)景氣度取決于下游對設備的需求情況，因此建議自下而上選取下游行業(yè)景氣度高、估值相對較低的標的。3C自動化設備板塊受下游電子行業(yè)預期的影響，年初經(jīng)歷了較大幅度的連續(xù)下跌，估值相對較低，下游面板行業(yè)國產(chǎn)化進程加快，為相關設備的國產(chǎn)化提供了機遇，行業(yè)邏輯沒有變化，仍然值得配置，因此重點推薦智云股份、聯(lián)得裝備。

　　四、重點個股1.航天電器：公司連接器業(yè)務國內排名第四，航天領域排名第一，航天裝備正處于加速放量階段，帶動相關配套業(yè)務實現(xiàn)高速增長；同時公司未來有望繼續(xù)注入航天科工十院資產(chǎn)，進一步提升盈利能力；預計2018、2019年凈利潤3.62億元、4.37億元，對應PE分別為31倍、26倍。

　　2.中航機電：公司是國內航空領域機電產(chǎn)品的主要供應商，以三個“20”為代表的航空裝備正呈現(xiàn)加速列裝趨勢，為公司業(yè)務持續(xù)增長提供了較強的確定性，公司背靠中航工業(yè)機電系統(tǒng)平臺，擁有609、610兩個優(yōu)質的研究所，未來院所改制和資產(chǎn)注入確定性較強，進一步提升公司的盈利能力；預計2018、2019年凈利潤8.07億元、9.76億元，對應PE分別為33倍、27倍。

　　3.聯(lián)得裝備：公司是國內顯示面板模組設備的龍頭企業(yè)，下游顯示面板逐漸實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，為上游設備廠商提供了難得的國產(chǎn)化替代機遇，公司目前處于行業(yè)內第一梯隊，2017年與GIS簽訂大訂單，進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，技術實力得到進一步認可，未來營收有望繼續(xù)維持高速增長；預計2018、2019年凈利潤1.61億元、2.29億元，對應PE分別為27倍、19倍。

　　4.臺海核電：按照核電“十三五”規(guī)劃，2020年在建裝機容量達到8800萬千瓦，對應32臺機組，平均每年新建10臺，未來幾年將是核電業(yè)務業(yè)績集中爆發(fā)的時期，自2016年下半年以來，核電業(yè)務持續(xù)回暖，公司訂單大幅增加，公司作為核電主管道的龍頭企業(yè)，享有競爭優(yōu)勢，將充分受益于核電行業(yè)復蘇；預計2018、2019年凈利潤12.43億元、15.09億元，對應PE分別為19倍、16倍。

　　5.智云股份：子公司鑫三力是國內顯示面板模組設備的龍頭企業(yè)，下游顯示面板逐漸實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，為上游設備廠商提供了難得的國產(chǎn)化替代機遇，鑫三力目前處于行業(yè)內第一梯隊，公司與子公司鑫三力的治理結構逐漸理順，未來將持續(xù)享受行業(yè)增長的紅利；預計2018、2019年凈利潤3.87億元、5.38億元，對應PE分別為17倍、12倍。

　　6.新研股份：子公司明日宇航主要承擔我國航空航天裝備的生產(chǎn)任務和國際民航飛機的轉包生產(chǎn)任務，國內客戶包括航空、航天和發(fā)動機的主要主機廠商，具有一定的規(guī)模優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，當前航空航天裝備正處于加速放量階段，為公司提供了難得的發(fā)展機遇；國際轉包生產(chǎn)客戶不斷拓展，建立了與GE、羅-羅等知名巨頭的合作關系，轉包訂單不斷增加；預計2018、2019年凈利潤6.63億元、9.39億元，對應PE分別為22倍、16倍。