家電板塊逆勢上漲：上周中信家電指數(shù)上漲0.34%，同期滬深300指數(shù)下跌0.6g%，家電板塊逆勢上漲。年初至今家電板塊下跌1.60%，同期滬深300指數(shù)下跌6.88%，跑贏滬深300指數(shù)5.28個百分點。家電板塊全年表現(xiàn)強勢，在各板塊中漲幅位居第四，次于餐飲旅游、食品飲料和醫(yī)藥。估值方面，家電行業(yè)目前PE約為18.89，處于中位水平，相對滬深300指數(shù)估值溢價為49.1%，處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產(chǎn)整體銷量較好，18年家電板塊業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長，家電板塊仍有投資價值。

　　熱水器一季度銷量下滑，全年或現(xiàn)量降額漲：2017年我國熱水器市場銷售量規(guī)模達到4409.4萬臺，較上年下滑3.2%；銷售額規(guī)模為793.8億元，同比增長5.8%。2018年一季度國內(nèi)重點城市市場熱水器銷量出現(xiàn)下滑，其中燃氣熱水器銷售量同比下滑3.21%，電儲水熱水器銷量同比下滑6.62%，18年全年或現(xiàn)量降額漲。對于2018年熱水器市場規(guī)模或是“穩(wěn)中有升”，一方面，政策性影響會給市場帶來機會，另一方面，線上市場將繼續(xù)發(fā)揮拉動引擎的作用。同時，隨著消費者消費能力和需求的提升，對高端產(chǎn)品的需求不斷增加，消費升級也給高端市場帶來了增長。在中怡康給出的市場規(guī)模預(yù)測中，2018年熱水器市場銷售額預(yù)測為874.3億元，同比提升10.2%，銷售量為4409.4萬臺，同比下降1.8%。

　　凈水器電商農(nóng)村普及，企業(yè)深入須因地制宜：隨著城市凈水器電商市場的逐漸飽和以及農(nóng)村地區(qū)對凈水器產(chǎn)品的需求越來越豐富，很多凈水器企業(yè)已經(jīng)盯準了這片逐漸開放的市場。了解農(nóng)村消費人群將是電商下鄉(xiāng)的第一步，利用村鎮(zhèn)的門戶網(wǎng)站吸納當?shù)厝顺蔀榫W(wǎng)絡(luò)村長，并借助這些人進行落地營銷，構(gòu)建起覆蓋全國的農(nóng)村電商網(wǎng)絡(luò)。農(nóng)村市場不可能一蹴而就，電商基礎(chǔ)尚不成熟，企業(yè)實施應(yīng)按部就班，凈水器電商應(yīng)根據(jù)客觀存在的條件采取適當?shù)陌l(fā)展措施，以保證這片區(qū)域的健康有序發(fā)展。

　　近期觀點：家電行業(yè)一季度延續(xù)了增長勢頭，白電板塊成長及盈利能力比較穩(wěn)定，建議關(guān)注格力、美的：小家電板塊營收增速總體呈逐季走高趨勢，建議關(guān)注成長性比較好的華帝股份和浙江美大；照明行業(yè)外銷代工型企業(yè)影響較大，品牌廠商成長較好，持續(xù)推薦照明雙杰的歐普照明和三雄極光。

　　風險提示：1）需求不及預(yù)期。家電行業(yè)受宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)銷售等影響，房地產(chǎn)市場低迷將影響家電市場需求，宏觀經(jīng)濟也影響消費結(jié)構(gòu)，對家電消費有重要影響。2）原材料成本上升。家電行業(yè)原材料成本占比較高，行業(yè)成本轉(zhuǎn)移有一定時滯，原材料成本上升將影響企業(yè)的盈利能力。3）行業(yè)競爭加劇。家電行業(yè)市場競爭激烈，產(chǎn)品面臨不符合消費者需求、價格下降等風險。4）匯率風險。我國家電企業(yè)更多地走向國際市場，出口比例越來越高，相應(yīng)的匯率風險也較高，外幣貶值對出口較多的企業(yè)有不利影響。