物業(yè)板塊業(yè)績?nèi)绾?？增速上?018 年物業(yè)板塊中報整體表現(xiàn)略遜色于以往，但在市場業(yè)績整體走弱的情況下仍交出不錯答卷。新三板物業(yè)企業(yè)營收增長26.03%，凈利潤增長33.57%，整體處于較高增長；港股龍頭物業(yè)企業(yè)營收及凈利潤增速節(jié)節(jié)攀升，分別增長51.82%、83.02%；a 股中營收增長率達24.92%，凈利潤增長率達18.91%，相對回落。盈利能力上，2018h1 新三板平均毛利率19.74%、較為穩(wěn)定，港股平均毛利率30.01%、穩(wěn)步上升，行業(yè)內(nèi)龍頭盈利能力改善。

結(jié)構(gòu)上，板塊業(yè)績向上動力何在？體量上看，新三板及港股物業(yè)企業(yè)，營收及凈利潤整體上移；港股中物業(yè)企業(yè)上移趨勢更加明顯。中值上看，新三板物業(yè)板塊內(nèi)部，中型物業(yè)企業(yè)業(yè)績高速增長，板塊營收及凈利潤中位數(shù)增速分別達44.8%和43.38%、高于整體，表明中型企業(yè)是本次物業(yè)板塊整體向好的量。港股物業(yè)板塊內(nèi)部，這一趨勢在營收增速上更為明顯。增速上看，新三板物業(yè)企業(yè)凈利潤增速回落，源于高增長公司數(shù)量減少，凈利潤同比增長一倍以上公司數(shù)量減少約10%（5 家）；港股物業(yè)板塊企業(yè)增勢相對穩(wěn)健，高營收增速公司出現(xiàn)。

板塊估值如何？板塊整體pe13x-19x，尚有挖掘必要和可能：估值端，可比口徑下，新三板物業(yè)板塊估值介于13x-19x 之間，港股估值在25x-34x 之間，a 股2018h1 估值為42.48x，三個板塊估值水平差距較大。三板物業(yè)市場未來空間尚有挖掘的可能性和必要性。

細看市場標(biāo)的：3 句話總結(jié)a&h 股，5 標(biāo)的掘金新三板：截至2018年9 月1 日，有8 家港股物業(yè)企業(yè)、1 家a 股物業(yè)企業(yè)披露中報。我們簡要列出其財務(wù)數(shù)據(jù)，并用三句話簡要解讀中報情況。新三板優(yōu)質(zhì)物業(yè)企業(yè)有（871893.oc）、（839955.oc）、（837498.oc）、（831971.oc）、（834858.oc）。

風(fēng)險提示：物業(yè)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

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