有色金屬行業(yè)去杠桿仍在路上，高beta屬性持續(xù)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和流動性波動對板塊仍具備較大影響。繼續(xù)推薦電解鋁、鋰資源和一帶一路板塊。

　　一、率先迎來配置價(jià)值

　　有色金屬板塊去杠桿仍在路上，高beta持續(xù)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，已披露年報(bào)的有色金屬行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均為 40.8%，較2015年末下行2%。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，有色金屬板塊仍然具備較高的beta，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的波動和信貸預(yù)期波動對有色金屬板塊影響仍然較大。我們認(rèn)為，去杠桿速度相對較快并實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的上市公司有望率先迎來配置價(jià)值。

　　繼續(xù)推薦電解鋁板塊。上周基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，銅價(jià)格下跌0.8%，鋁價(jià)格上行1.5%，鋅價(jià)格上行1%。維持短期需求不差、中長期原材料成本（礦山品位和可采資源、煤炭、電力、氧化鋁等）推高金屬價(jià)格判斷，由此首推供給側(cè)改革預(yù)期較強(qiáng)的電解鋁板塊，和精礦供需逆轉(zhuǎn)中的銅板塊。維持增持評級：云鋁股份、中國鋁業(yè)、銅陵有色；受益標(biāo)的：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等。

　　二、各子行業(yè)情況分析

　　鋰電原材料：上游板塊仍為需求格局最明確，供給彈性最小的環(huán)節(jié)。上半年鋰精礦供需仍緊張，碳酸鋰/氫氧化鋰價(jià)格維持高位。四氧化三鈷需求向好，鈷價(jià)格將繼續(xù)上行。稀土打黑和收儲預(yù)期逐漸加強(qiáng)利好高端永磁體價(jià)格上行。增持評級：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中科三環(huán)、正海磁材；受益標(biāo)的：洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。

　　一帶一路主題：我們認(rèn)為，一帶一路戰(zhàn)略實(shí)施有望從實(shí)質(zhì)上推進(jìn)中國企業(yè)與沿線國家資源開發(fā)和產(chǎn)能合作。推薦中色股份、金誠信(井巷開采龍頭盡享有色行業(yè)復(fù)蘇，現(xiàn)價(jià)接近首發(fā)價(jià)和近期員工持股價(jià)）、西藏珠峰、中礦資源。航空與軍工材料主題：C919 獲得放飛許可，后續(xù)航空材料國產(chǎn)化市場前景曠闊。增持評級：鋼研高納、銀邦股份。

　　小金屬：精選品種，首推銻、鈦。除了春季開工因素外，行業(yè)產(chǎn)能逐步出清和環(huán)保因素限制有望進(jìn)一步加劇小金屬價(jià)格上行幅度。我們認(rèn)為不同小金屬價(jià)格上行邏輯具備較大差異，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)首選鈦、銻和需求端有較強(qiáng)支撐的鎂三個(gè)品種，增持評級：湖南黃金、寶鈦股份，受益標(biāo)的：云海金屬。