報(bào)告要點(diǎn)事件描述2019年3月26日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，2019年新能源汽車補(bǔ)貼新政正式發(fā)布。

事件評(píng)論2019年補(bǔ)貼政策發(fā)布，值得關(guān)注的政策細(xì)則包括：1）緩沖期執(zhí)行期為3月26日至6月26日，且緩沖期內(nèi)地方補(bǔ)貼仍然有效；2）乘用車基準(zhǔn)補(bǔ)貼退坡幅度在47%-60%，其中續(xù)航里程250-400km的車型基準(zhǔn)補(bǔ)貼1.8萬元，400km以上車型為2.5萬元；能量密度、百公里電耗等門檻亦有提升；3）客車度電補(bǔ)貼及補(bǔ)貼上限退坡約為50-58%，其中新能源公交車政策將另行發(fā)布，且緩沖期后地方依舊可以給予購置補(bǔ)貼，政策有所加碼；4）專用車依照純電、插混分別給予350、550元/kwh的度電補(bǔ)貼；5）除上述政策外，營運(yùn)類乘用車按0.7倍給予補(bǔ)貼；地方補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向支持充電（加氫）基礎(chǔ)設(shè)施和配套運(yùn)營服務(wù)；燃料電池緩沖期內(nèi)按2018年標(biāo)準(zhǔn)的0.8倍執(zhí)行，緩沖期后繼續(xù)享有地補(bǔ)，且補(bǔ)貼政策另行發(fā)布。

全年產(chǎn)銷無需悲觀，上半年高景氣有望延續(xù)，鐵鋰需求邊際改善。就補(bǔ)貼退坡對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，我們認(rèn)為：1）總量層面看，考慮到運(yùn)營端需求的高景氣，新車型不斷落地催化私人消費(fèi)崛起，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)銷仍有望維持在150-160萬輛，對(duì)應(yīng)裝機(jī)75-80gwh，產(chǎn)業(yè)鏈需求維持30%以上的增長；2）從年內(nèi)產(chǎn)銷節(jié)奏看，緩沖期執(zhí)行時(shí)間長且補(bǔ)貼金額相對(duì)較高，上半年有望維持較高的景氣度，而三季度因新政執(zhí)行、部分車型漲價(jià)，需求仍有待跟蹤；四季度在產(chǎn)業(yè)調(diào)整到位、消費(fèi)旺季臨近的背景下，需求將逐步回暖；3）從需求結(jié)構(gòu)看，考慮到250-400km續(xù)航車型基準(zhǔn)補(bǔ)貼均為1.8萬元，車企處于降本考慮更換鐵鋰電池的邏輯將更為順暢，同時(shí)公交車政策有望好于預(yù)期，鐵鋰電池需求增速有望迎來邊際改善；而三元電池在長續(xù)航車型高增長帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)仍維持較高的增速。

布局短期景氣，重視中長期邏輯。1）從短期來看，靴子落地將解除壓制板塊的利空因素，考慮到市場對(duì)政策已有預(yù)期，且上半年將維持景氣度，行業(yè)短期景氣值得布局；2）從中長期看，補(bǔ)貼退坡對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈盈利短期影響較大，但產(chǎn)業(yè)完成調(diào)整后，一方面補(bǔ)貼影響弱化，行業(yè)內(nèi)生增長的邏輯更為順暢；另一方面海外景氣度將持續(xù)提升，同時(shí)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭在全球供應(yīng)鏈不斷取得突破，全球供應(yīng)鏈的邏輯值得重視。