原創(chuàng)9.24 上周頭部機構(gòu)密集調(diào)研有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)

2019-09-24 11:08來源:蘿卜投研

原標題：9.24 上周頭部機構(gòu)密集調(diào)研有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)

研報君監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，上周（9.16-9.20）共472家機構(gòu)參與111家上市公司調(diào)研，其中頭部基金公司調(diào)研主要集中在有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)。

根據(jù)統(tǒng)計，自2014年起，等額買入頭部買方機構(gòu)調(diào)研的公司，短期持有（1個月）超額收益為1.6%（相對上證綜指），中期（3個月）超額收益為2.4%，長期（1年）超額收益為5.5%。

本周頭部機構(gòu)調(diào)研上市公司，具體信息如下——

基于上述機構(gòu)調(diào)研信息，我們篩選了1家股價尚處左側(cè)，且邏輯較為清晰的公司，供參考——

云海金屬：鎂價長牛，全產(chǎn)業(yè)鏈布局+規(guī)模效應(yīng)，成本比行業(yè)低15%，新增產(chǎn)能即將釋放，成本仍有下降空間

機構(gòu)動向：9月16日，公司以現(xiàn)場會議形式接受了嘉實基金、中投國際（香港）2家機構(gòu)的調(diào)研，這是自2019年以來，該公司第16次接受機構(gòu)調(diào)研。近一個月，方正證券發(fā)布公司深度報告，并予以“推薦”評級。公司中報顯示，以穩(wěn)健著稱的社?；鹞涣惺罅魍ü蓶|。

核心邏輯：①環(huán)保政策下供給趨緊+汽車輕量化需求，供需格局變化助力鎂價長牛。根據(jù)中信證券研報，短期環(huán)保加壓，部分大規(guī)模鎂企被迫關(guān)停檢修，而小企業(yè)由于環(huán)保成本或?qū)⒉糠株P(guān)停，鎂供給受限。長期來看，環(huán)保高壓將使落后產(chǎn)能逐步出清，未來3-5年行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

汽車是鎂合金最重要的下游，單車用鎂增量空間廣闊。國家輕量化發(fā)展目標指出：2020年，我國單車鎂合金用量須提升至15kg，復(fù)合增長率為115.4%。方正證券指出，預(yù)計我國2019年至2030年鎂合金需求平均復(fù)合增速為19%，作為鎂合金龍頭的云海金屬或?qū)⒂瓉硪黄{海。

關(guān)停的產(chǎn)能難以短期恢復(fù)，未來供需關(guān)系將逐步改善。中信證券認為，2019年是拐點，供需基本面有望支撐鎂價開啟長牛。同時，硅鐵成本漸增、焦炭價格或漲等因素也將對鎂錠價格形成長期支撐。

②完“鎂“產(chǎn)業(yè)鏈+規(guī)模效應(yīng)，助力加工成本比行業(yè)低15%，規(guī)模產(chǎn)能即將釋放，成本有望進一步下降。方正證券研究報告指出，公司是國內(nèi)鎂行業(yè)龍頭，擁有“礦端-冶煉-加工-深加工-回收”完整產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，公司自有上游原材料，降低了外購成本；另一方面，在皮江法提煉原鎂的基礎(chǔ)之上，改進冶鎂工藝，大幅減少了能源消耗。

近年來，公司市場占有率穩(wěn)定在20%至30%之間，始終保持行業(yè)第一的地位，是鎂合金行業(yè)的絕對龍頭。方正證券預(yù)計公司2019年原鎂生產(chǎn)成本約12067元/噸，鎂合金約14020元/噸，比行業(yè)平均水平低15%左右。

隨著未來巢湖公司二期5萬噸原鎂項目及巢湖5萬噸鎂基輕合金材料項目的投產(chǎn)，將進一步提升原鎂產(chǎn)能至15萬噸，鎂合金產(chǎn)能至23萬噸，鞏固行業(yè)龍頭地位，提高規(guī)模效應(yīng)，進一步降低成本。

③非鎂業(yè)務(wù)：鋁、鍶金屬材料齊頭并進，多元化產(chǎn)品布局。根據(jù)長城證券研報，公司直接外購碳酸鍶進行金屬的冶煉，產(chǎn)銷多年維持全球第一，毛利率約30-40%左右，且近兩年銷量增速明顯。未來公司將繼續(xù)保持生產(chǎn)加工優(yōu)勢，穩(wěn)固金屬鍶行業(yè)龍頭地位。

此外，若2030年氟利昂全面禁止、空調(diào)扁管100%替換，我國扁管合計需求量有望達到204.6萬噸。目前公司擁有扁管產(chǎn)線5條，產(chǎn)能1萬噸，近幾年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，二期1萬噸投產(chǎn)后，公司鋁合金擠壓件實力將進一步壯大。

最新變化：根據(jù)公司9月16日投資者交流公告顯示，以微通道扁管為主要產(chǎn)品的揚州瑞斯樂，原有產(chǎn)能1萬噸，新建年產(chǎn)1萬噸項目已經(jīng)投產(chǎn)，新項目達產(chǎn)后公司微通道扁管的總產(chǎn)能為2萬噸。

報告來源：

1、方正證券《云海金屬-成本優(yōu)勢+下游延伸，盈利能力改善》20190821

2、招商證券《云海金屬-延伸產(chǎn)業(yè)鏈補短板，拆遷補償增厚利潤-》20190731

3、長城證券《云海金屬-汽車輕量化助力公司成長寶鋼入股開啟嶄新篇章》20190409

4、中信證券《供需持續(xù)改善，“鎂”好未來可期》20190821

免責聲明：本文整理自賣方研究報告，不代表本公司對任何投資機會的推薦。

風險提示：股市有風險，投資需謹慎。