過(guò)去幾天，我們連續(xù)圍繞電解鋁產(chǎn)能野蠻增長(zhǎng)的根本原因以及環(huán)境資源的不堪重負(fù)進(jìn)行了討論；其實(shí)問(wèn)題背后的真正原因只有一個(gè)，就是部分企業(yè)有令不行，有禁不止，導(dǎo)致官方文件形同虛設(shè)；這同樣也是市場(chǎng)各方在評(píng)估今年電解鋁供給側(cè)改革效果時(shí)，所面臨的最大變數(shù)。不論從法律，還是從制度層面，令行禁止這個(gè)本來(lái)沒(méi)有懸念的問(wèn)題，恰恰成了目前左右市場(chǎng)判斷的最大懸念。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最擔(dān)心的就是不確定性，從2002年以來(lái)，電解鋁產(chǎn)能可以說(shuō)是年年調(diào)控年年增，為什么現(xiàn)在還要來(lái)探討這個(gè)問(wèn)題？一方面，電解鋁是一種重要的消費(fèi)金屬，未來(lái)增長(zhǎng)的前景比較確定，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)十年依然能夠保持年均6%-10%的年均增長(zhǎng)。因此，如果電解鋁產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張受到約束，電解鋁的價(jià)格彈性將會(huì)充分顯現(xiàn)。另一方面，今年以來(lái)監(jiān)管形勢(shì)正在起變化，受重視程度不可同日而語(yǔ)，這也是我們目前關(guān)注電解鋁的主要原因。

　　2017年2月下旬，環(huán)保部等4部委和6個(gè)省市聯(lián)合印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，要求區(qū)域內(nèi)的北京、天津以及其他26個(gè)城市采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右。

　　2017年4月25日，國(guó)家發(fā)改委在北京組織召開(kāi)全國(guó)清理整頓電解鋁違法違規(guī)項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作會(huì)議，本著從嚴(yán)從速的原則，旨在嚴(yán)管?chē)?yán)控新增產(chǎn)能，嚴(yán)禁違法違規(guī)產(chǎn)能建設(shè)，嚴(yán)格規(guī)范項(xiàng)目管理，堅(jiān)決遏制電解鋁產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭，進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)投資建設(shè)秩序。專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)的主要任務(wù)：一是摸清底數(shù)，全面排查違規(guī)產(chǎn)能。二是從速?gòu)膰?yán)，全面叫停違規(guī)產(chǎn)能。

　　另外，從外部來(lái)看，從奧巴馬到特朗普，對(duì)圍繞鋁業(yè)的貿(mào)易摩擦也都保持了持續(xù)關(guān)注。

　　受到內(nèi)外部環(huán)境影響，電解鋁行業(yè)的改革預(yù)期不斷升溫。我在近期走訪中了解到，參照國(guó)內(nèi)環(huán)保政策的執(zhí)行力度，各方對(duì)于電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能的決心抱有比較樂(lè)觀的預(yù)期。這與資本市場(chǎng)的觀望形成了比較明顯的反差，這恰恰是考驗(yàn)投資者智慧的地方。