周四（12月15日），即美聯(lián)儲加息及提升2017年加息預(yù)期次數(shù)后的第二天，全球市場繼續(xù)發(fā)酵。美元指數(shù)高舉高打，刷新2012年以來新高至103.56，終盤站穩(wěn)103大關(guān)上方，暴漲逾1%。

　　貴金屬多頭則繼續(xù)遭受碾壓式煎熬，黃金終盤再度以大陰線作收，跌幅逾1.30%，破1130美元/盎司，刷新今年2月以來低點；白銀價格斷崖式破位下挫逾5%，終盤失守16美元/盎司大關(guān)。自打貴金屬價格年初開啟暴漲，至年中錄得相對高點以后，黃金白銀的累計跌幅已經(jīng)分別超過15%和25%。

　　FXTM首席市場策略師Hussein Sayed稱，美聯(lián)儲加息早已為市場廣泛預(yù)期，真正對商品價格形成致命打擊的是美聯(lián)儲新公布的前瞻指導(dǎo)。

　　他認為：“加息25個基點根本沒有給市場參與者帶來驚訝。市場的強烈反應(yīng)完全是針對其上調(diào)2017年加息3次的預(yù)期。之前，人們普遍預(yù)期美聯(lián)儲2017年加息2次。”

　　Investing.com分析師同意上述結(jié)論：“美聯(lián)儲針對2017年加息的強硬表態(tài)似乎已經(jīng)、并將在未來一段時間繼續(xù)施壓貴金屬價格上行。”

　　法興銀行外匯總監(jiān)Kit Juckes稱：“美聯(lián)儲姿態(tài)的變更利多美元走強，但對于以美元計價的商品而言，價格前景完全就是噩夢。貴金屬價格崩盤速度尤其迅速。”

　　機會成本論調(diào)失色

　　很明顯，貴金屬行業(yè)是不愿看到美聯(lián)儲加息的。多年來，貴金屬投資一直以其較低的機會成本受到投資者的垂青，相比之下，債券和銀行存款收益率則明顯低于前者，尤其是在對抗通貨膨脹的時候，前者的優(yōu)勢更為明顯。因為，當付息資產(chǎn)收益率不及通脹率的時候，市場實際利率為負，投資者即便能夠獲取名義上的收益，其資產(chǎn)實際上也是處于縮水狀態(tài)。而貴金屬作為非付息資產(chǎn)，則沒有這樣的劣勢。在超低利率環(huán)境下，上述現(xiàn)象較為普遍。

　　但是，隨著美聯(lián)儲貨幣政策從緊節(jié)奏的加速，機會成本一說或許已經(jīng)不再是投資貴金屬的最佳理由了，基本面因素可能會取而代之，成為左右貴金屬價格的主導(dǎo)力量。

　　礦場投資前景看好

　　今年以來，大多數(shù)礦企通過削減支出降低成本、消減債務(wù)和增加對高品位礦石的開采力度實現(xiàn)持續(xù)盈利，不少礦企即便是在金價跌至1140美元/盎司的時候，照樣實現(xiàn)了正向現(xiàn)金流。從基本面角度看，貴金屬礦場投資相較前幾年已經(jīng)變得更具吸引力。

　　銀企Coeur Mining在今年7月償還了一筆9900萬美元的貸款，公司未清償債務(wù)減少近20%。即便是在礦場作業(yè)由地表向地下轉(zhuǎn)換的過程中，企業(yè)依然維持著相對較低的資本支出。而一旦公司徹底完成上述轉(zhuǎn)變，預(yù)計資本支出會有較大幅度的下滑。

　　相比Coeur Mining，巴里克黃金減支償債并舉。2014財年臨終，公司負債還高達131億美元；整個2015財年，公司清償債務(wù)31億美元；本財年以來，公司進一步償債已達20億美元，債務(wù)總額大幅降低至80億美元左右。

　　2016年至今，巴里克黃金資本支出中值為12.5億美元，低于年初設(shè)定目標約2.5億美元。相比2013財年60億美元支出中值，降幅高達75%。

　　Yamana GOLD則是快速擴張企業(yè)的典范。2011-2015年度，正當多數(shù)貴金屬企業(yè)在逐步削減支出的時候，Yamana則逆勢殺出條血路。公司以不到5000萬美元的價格從CArpathian Gold手里獲得了Riacho dos MacaHDos銅金礦的開采經(jīng)營權(quán)，在隨后不到2年的時間內(nèi)，公司黃金年產(chǎn)量近乎翻倍至10萬盎司。

　　目前，Yamana公司依然在有機地擴展其業(yè)務(wù)，C1 Santa Luz和Cerro Moro礦場預(yù)計在2018年投入商業(yè)化生產(chǎn)，C1 Santa Luz在最初7年的年均黃金產(chǎn)量預(yù)計達到11.4萬盎司。Suruca礦場預(yù)計將在2019年投產(chǎn)。

　　Kinross Gold公司在觀望等待多年之后終于決定分兩步走，先后撥付3億美元和4.28億美元支出用于擴大再生產(chǎn)。按照計劃，第一階段，公司日均礦石開采量將達到1.2萬噸，預(yù)計2018-2017年間，公司年均黃金產(chǎn)量將達到40.9萬盎司；第二階段，日均礦石開采量將達到3萬噸，預(yù)計屆時每盎司黃金開采邊際成本將降至700美元。