7月3日,上海有色網(wǎng)、阿拉丁、亞洲金屬網(wǎng)等報(bào)道：7月1日新疆東方希望關(guān)停違規(guī)在產(chǎn)33臺(tái)電解槽(約5萬噸/年電解鋁產(chǎn)能)。另有消息,東方希望全部520臺(tái)電解槽(產(chǎn)能80萬噸/年)計(jì)劃7月20日全部關(guān)停(待確認(rèn))。

　　新疆違規(guī)在產(chǎn)及在建產(chǎn)能有望率先出清。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),新疆違規(guī)在建產(chǎn)能200萬噸(新疆東方希望80萬噸/年、新疆其亞80萬噸/年(實(shí)際已建成40萬噸用四川指標(biāo)置換38萬噸/年關(guān)停2萬噸)、新疆嘉潤40萬噸/年)。在產(chǎn)產(chǎn)能107萬噸(新疆東方希望80萬噸/年、新疆嘉潤15萬噸/年、新疆天龍10萬噸/年和新疆其亞2萬噸/年),4月14日昌吉州人民政府關(guān)閉在建違規(guī)產(chǎn)能。4月26日,新疆嘉潤在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能開始關(guān)閉,還剩30臺(tái)預(yù)計(jì)在7月10日完成。7月1日,新疆東方希望在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能33臺(tái)電解槽(約5萬噸/年)關(guān)閉。我們認(rèn)為此次關(guān)閉與6月20日山東魏橋關(guān)閉一樣,仍為4月份國家四部委出臺(tái)的《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目行動(dòng)工作方案》要求6月30日前地方完成核查時(shí)點(diǎn)要求,此次關(guān)停則為響應(yīng)該方案。同時(shí)有消息稱,新疆昌吉自治州政府已經(jīng)要求新疆嘉潤和新疆東方希望運(yùn)行的違規(guī)產(chǎn)能部分在7月20之前必須全部停完。本周三國家環(huán)保部及相關(guān)部門要到新疆對此事進(jìn)行督察。如果消息為真,作為中國電解鋁違規(guī)產(chǎn)能三大集中區(qū)的新疆違規(guī)在建及在產(chǎn)產(chǎn)能將全部關(guān)閉,電解鋁產(chǎn)能減少107萬噸/年,且多為低成本、滿產(chǎn)的有效產(chǎn)能。我們認(rèn)為,新疆東方希望7月20日完成可能性較低,但違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能仍會(huì)陸續(xù)關(guān)閉。

　　再算鋁平衡:仍無缺口、但供需關(guān)系加速逆轉(zhuǎn)?；赟MM數(shù)據(jù),2017年全國電解鋁產(chǎn)能4,600萬噸,產(chǎn)量3,650萬噸,而需求僅為3,507萬噸,過剩143萬噸。截止至最新,合計(jì)關(guān)閉在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能47萬噸/年(山東魏橋25萬噸/年,新疆東方希望5萬噸/年、新疆嘉潤15萬噸/年、新疆其亞2萬噸/年),年化產(chǎn)能23.5萬噸/年,按照90%開工率,則影響產(chǎn)量21萬噸。如果新疆東方希望80萬噸/年全部關(guān)閉,則影響年化產(chǎn)量預(yù)計(jì)為36萬噸,全年電解鋁減量57萬噸。我們認(rèn)為,截止最新,關(guān)停違規(guī)在建產(chǎn)能仍無法改變鋁市場供過于求的格局。

　　示范意義明顯、內(nèi)蒙古及山東地區(qū)有望加速。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),內(nèi)蒙古違規(guī)在產(chǎn)120萬噸/年(內(nèi)蒙古創(chuàng)源80萬噸/年、內(nèi)蒙古錦聯(lián)40萬噸/年(原為55萬噸/年用浙江華東指標(biāo)置換15萬噸/年))。山東違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能267萬噸/年(山東魏橋205萬噸/年(剔除已關(guān)閉的25萬噸/年)、山東信發(fā)62萬噸/年)。我們認(rèn)為,如果新疆出清,內(nèi)蒙古及山東地區(qū)政府和企業(yè)壓力將加大,兩地區(qū)電解鋁違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能仍有關(guān)?？臻g。即使樂觀估計(jì)有一半產(chǎn)能可通過指標(biāo)置換合規(guī),仍將有193.5萬噸產(chǎn)能面臨關(guān)閉。如果在7月違規(guī)在產(chǎn)全部關(guān)閉(內(nèi)蒙古及山東地區(qū)關(guān)閉一半),則影響年化產(chǎn)量72.6萬噸,全年合計(jì)減產(chǎn)129.6萬噸。2017年鋁市場逐漸回歸平衡,但2018年鋁市場因增量項(xiàng)目有限、需求仍保持較高增長,或存在短缺。

　　以煤炭鋼鐵的經(jīng)驗(yàn)看電解鋁、這次真的不一樣。中國電解鋁禁止新增電解產(chǎn)能可追溯到2003年,但電解鋁產(chǎn)能仍逆勢大增,主要因部分違規(guī)項(xiàng)目最終得到政府的認(rèn)可。但此次真的不一樣:1、歷年煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能落實(shí)有限,但去年以來煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能執(zhí)行力度很大;2、歷年電解鋁去產(chǎn)能中均未出現(xiàn)大量關(guān)閉違規(guī)在建及在產(chǎn)產(chǎn)能的情況,但此次已經(jīng)出現(xiàn);3、6月28日,工信部再次重申中央對供給側(cè)改革的態(tài)度是一貫的,必須嚴(yán)格執(zhí)行。

　　后續(xù)展望:1、這僅僅是個(gè)開始、9月份更值得關(guān)注。我們認(rèn)為,近期山東及新疆地區(qū)關(guān)閉在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能僅為省里復(fù)核時(shí)點(diǎn)臨近,而真正的去產(chǎn)能高峰或在9月15日前的國家相關(guān)部位的專項(xiàng)抽查。參考工信部等有關(guān)部門對鋼鐵和煤炭的專項(xiàng)抽查,力度將非常大。2、11月采暖季減產(chǎn)30%以上將利好鋁市場。我們認(rèn)為,2+26城市采暖季基本在11月份到3月份,持續(xù)時(shí)間4個(gè)月,影響的產(chǎn)量在150萬噸左右,也將利好鋁行業(yè)。

　　鋁價(jià)判斷:下跌空間有限、波動(dòng)上漲概率大。我們認(rèn)為,電解鋁市場將主要取決于供過于求的基本面和去產(chǎn)能政策的博弈。供過于求主要看庫存和復(fù)產(chǎn)數(shù)據(jù),去產(chǎn)能主要看政策執(zhí)行力度和進(jìn)度。我們判斷,截止到最新,電解鋁關(guān)閉違規(guī)在建產(chǎn)能仍無法導(dǎo)致供需逆轉(zhuǎn),鋁價(jià)雖存大漲可能,但不可持續(xù);鋁價(jià)下有政策底、下行空間十分有限;鋁價(jià)總體將呈現(xiàn)波動(dòng)上漲的趨勢。