稀土價格上漲的景氣度將超出市場預期。近期我們重點推薦的稀土板塊保險搶眼，但價格景氣度將持續(xù)的邏輯尚未成為一致預期，市場普遍擔心價格上漲的高度和持續(xù)性。我們認為，本次價格上漲年內看不到終點。

　　價格上漲具備持續(xù)性。①年內還有兩次大的收儲。到目前為止，12、1、3、5月四次收儲總共收儲了5900 噸左右，按照總量1.5萬噸的收儲量計算，剩余9100 噸要在7月、9月完成收儲，意味著下半年收儲將量價齊升。②需求：海外需求持續(xù)放量，下游補庫需求旺盛。

　　產(chǎn)業(yè)鏈調研了解到，目前國內上游到下游大多數(shù)庫存偏低，2 個月不到的水平，低于過往的3 個月。海外出口1-5月份維持16%的高速增長，隨著市場對價格上漲的預期不斷加強，海外需求和國內補庫需求都將持續(xù)上行。③供給下半年將繼續(xù)收縮。原因在于6 大集團已經(jīng)納入到了監(jiān)管范圍，對6 大集團的督查非常嚴格，我們判斷，上半年很多企業(yè)其實用了超過半年度的指令性計劃，如果嚴格執(zhí)行全年指令性計劃，下半年額度將更少。④稀土金屬屬性后期或將產(chǎn)生。稀土是和鋰、鈷類似的小金屬，大體都是300-400億市值，意味著一旦市場看漲情緒高漲，后期不排除金融屬性會推動價格大幅上漲。

　　投資建議：①稀土：我們文中對稀土上市公司的業(yè)績彈性進行了測算，認為業(yè)績彈性的排序為廣晟有色、盛和資源、五礦稀土、廈門鎢業(yè)等。結合市值/銷量和市值/收入指標，重點推薦盛和資源，受益排序：廣晟有色、五礦稀土、廈門鎢業(yè)。②磁材：因為是稀土的下游，磁材在歷史上一般會作為稀土的影子股出現(xiàn)，因為有存貨的重估價值和原材料漲價后的提價動力，同時磁材標的具有較強的估值優(yōu)勢，30倍左右的PE 水平，結合估值和存貨重估，受益排序：寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、銀河磁體等。