8月鋁產(chǎn)量下降 印證供改減產(chǎn)影響

　　據(jù)國家統(tǒng)計局周四（9月14日）公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月原鋁產(chǎn)量為264萬噸，同比下滑3.7%，環(huán)比下滑1.9%，連續(xù)第二個月下滑，月產(chǎn)量為自2016年4月以來最低水平。而據(jù)另一數(shù)據(jù)源顯示，8月全國電解鋁產(chǎn)量環(huán)比下降1.42%，亦可印證電解鋁產(chǎn)量確乎其事，電解鋁減產(chǎn)情況正在有條不紊地進(jìn)行。

　　產(chǎn)量既降 庫存下降還遠(yuǎn)乎？鋁板塊將迎來第二波行情

　　據(jù)數(shù)據(jù)，9月14日國內(nèi)七地庫存合計164.1萬噸，相比一周前僅增加0.1萬噸，而周中9月11日，七地庫存下降至160.9萬噸，綜合來看庫存連漲勢頭已趨緩。此前市場一直對電解鋁所謂的“高庫存”現(xiàn)狀較為擔(dān)憂，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)過當(dāng)前庫存對應(yīng)可用庫存天數(shù)約15天，歷史上看并不算太高。其次，由于看漲囤貨，供給側(cè)減產(chǎn)將鋁水提前鑄成鋁錠等因素存在，鋁庫存出現(xiàn)反季節(jié)上升的短暫現(xiàn)象不太可能持續(xù)，產(chǎn)能縮減產(chǎn)量下降后，庫存的下降將會來得很快，鋁板塊或?qū)⒂瓉碛苫久娲呋牡诙ㄐ星椤?

　　從過剩到緊平衡 當(dāng)下正處行業(yè)拐點(diǎn)之年

　　據(jù)數(shù)據(jù)，2011-2016年間電解鋁或多或少都存在供過于求的情況，2015年由于供給增速高于需求增速，年度出現(xiàn)約75萬噸的表觀過剩量，四季度鋁價跌至1萬元/噸以下，幾乎全行業(yè)虧損。鋁的需求增速歷來較為可觀，未來2-3年內(nèi)保持5-7%的增速概率也較大，行業(yè)供過于求的主要問題在于無序擴(kuò)張。本次供給側(cè)改革嚴(yán)打違規(guī)產(chǎn)能，將無疑勒住無序擴(kuò)產(chǎn)的韁繩。據(jù)測算，18-19年國內(nèi)電解鋁行業(yè)供需缺口為19.29萬噸、39.59萬噸，行業(yè)格局將從過往的過剩局面轉(zhuǎn)向緊平衡甚至供不應(yīng)求。

　　新增合規(guī)產(chǎn)能成稀缺 關(guān)注帶有產(chǎn)能增量的鋁企

　　政策嚴(yán)控下合規(guī)產(chǎn)能無疑成為“香餑餑”，中國鋁業(yè)擁有500萬噸合規(guī)產(chǎn)能指標(biāo)，其貴州華仁、中鋁華潤、廣西華磊等新項(xiàng)目均在投建之中，云鋁股份收購曲靖鋁業(yè)后總產(chǎn)能將達(dá)到158萬噸，此外還有昭通馳宏70萬噸電解鋁項(xiàng)目和鶴慶溢鑫21.04萬噸項(xiàng)目待后續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能彈性充分。