需求不佳供需矛盾年前不改

　　近期，鋼價(jià)開始走下“神壇”，進(jìn)入冬日里的漫漫長(zhǎng)夜。在近17個(gè)交易日里，期螺最大跌幅近18%，期卷也有12.5%的跌幅，現(xiàn)貨跟跌，螺紋跌280，熱軋卷板跌190。

　　傳統(tǒng)需求淡季是鋼鐵行業(yè)繞不開的“宿命”，長(zhǎng)期的大漲也為鋼價(jià)的下跌埋下隱患。在去產(chǎn)能與環(huán)保共同發(fā)力下，鐵礦石與煤炭?jī)r(jià)格逐步升高，下游剛性補(bǔ)庫(kù)或擔(dān)憂鋼價(jià)進(jìn)一步上漲，補(bǔ)庫(kù)積極，市場(chǎng)成交氛圍火熱，眾多因素將鋼價(jià)推至頂端。鋼廠盈利好轉(zhuǎn)致使開工率居高不下，供需“緊平衡”被遭到破壞，下游鋼企放假，工地停工，資金偏緊等“節(jié)前效應(yīng)”必將導(dǎo)致短期供需矛盾加劇，鋼價(jià)下跌似乎在情理之中。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，12月30日—1月5日當(dāng)周，津京冀地區(qū)18家螺紋鋼廠39條產(chǎn)線，實(shí)際開工率產(chǎn)線20條，開工率51.28%，周環(huán)比上升5.13%;實(shí)際生產(chǎn)量34.42萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率51.07%，周環(huán)比上升7.86%;26家線材鋼廠67條產(chǎn)線，實(shí)際開工產(chǎn)線41條，開工率61.19%，周環(huán)比上升1.49%;實(shí)際生產(chǎn)量59.68萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率64.43%，周環(huán)比上升8.72%。而與之相對(duì)應(yīng)的是庫(kù)存的大幅攀升，京津冀地區(qū)主要建材鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存總量為50.55萬(wàn)噸，周環(huán)比上升23.08%萬(wàn)噸。其中螺紋鋼庫(kù)存總量21.88萬(wàn)噸，周環(huán)比上升14.08%;線材庫(kù)存總量28.67萬(wàn)噸，周環(huán)比上升30.97%。

　　供需矛盾不解決，下跌趨勢(shì)似乎無(wú)法改變，而解決供需矛盾的方法無(wú)非有兩種：減少供應(yīng)和加大需求。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1月4日，螺紋鋼現(xiàn)貨成本為3050元/噸，噸鋼盈利為227元/噸;熱卷現(xiàn)貨成本為3220元/噸，噸鋼盈利為558元/噸。在需求淡季及利潤(rùn)收縮的背景下，鋼廠主動(dòng)檢修的意愿雖有所增強(qiáng)，但在霧霾“卷土重來(lái)”，生產(chǎn)利潤(rùn)尚可的情況下，鋼廠主動(dòng)與被動(dòng)減產(chǎn)的量不會(huì)太大。

　　臨近春節(jié)，天氣轉(zhuǎn)冷，下游實(shí)際需求提高可能不大，唯一亮點(diǎn)在冬儲(chǔ)。目前來(lái)看，鋼價(jià)的“跌跌不休”增強(qiáng)了鋼貿(mào)商的冬儲(chǔ)意愿，但尚需時(shí)間來(lái)確認(rèn)其下跌幅度。從舉辦的“懸賞問答”中我們可以看到，持冬儲(chǔ)觀點(diǎn)者占多數(shù)，而2800—3000為合理的冬儲(chǔ)區(qū)間。截止1月4日，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格為3307元/噸，從鋼廠的調(diào)價(jià)信息可以看出，大多數(shù)鋼廠已經(jīng)“繳械投降”，降價(jià)讓利出售或成為市場(chǎng)“主流”;此外，從期現(xiàn)貨升貼水情況來(lái)看，現(xiàn)貨螺紋鋼存在進(jìn)一步補(bǔ)跌的可能。

　　今年春節(jié)來(lái)得較早，按往年鋼價(jià)走勢(shì)來(lái)看，大年30前8個(gè)交易日鋼價(jià)進(jìn)入穩(wěn)定期，而在年前近10個(gè)交易日內(nèi)螺紋鋼從3300跌至2800-3000的冬儲(chǔ)區(qū)間內(nèi)難度較大，因此預(yù)計(jì)供需矛盾在年前將持續(xù)存在。

　　環(huán)保發(fā)力多空博弈短期加劇

　　近日，霧霾再度來(lái)襲，各省市積極應(yīng)對(duì)，鋼廠生產(chǎn)再遭限制;此外，兩部委(發(fā)改委與工信部)聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于運(yùn)用價(jià)格手段促進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，地條鋼整治進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，鑒于此，高爐鋼噸鋼成本增加50元，電爐鋼噸鋼成本增加90元，這無(wú)疑打亂了鋼價(jià)下行的節(jié)奏，多空博弈再度加劇，期現(xiàn)鋼價(jià)有了止跌企穩(wěn)的跡象。

　　1月5日，期貨盤面漲跌互現(xiàn)，鋼鐵板塊延續(xù)昨日漲勢(shì)，全線上漲。截止收盤，鐵礦石1705主力合約報(bào)收550.5，漲2.13%;焦炭1705主力合約報(bào)收1506.5，漲2.00%;螺紋鋼1705主力合約報(bào)收2941，漲1.69%;熱軋卷板1705主力合約報(bào)收3358，漲0.87%。從持倉(cāng)量與資金進(jìn)出方面，螺紋鋼日減倉(cāng)37736手、鐵礦日減倉(cāng)33886手，焦炭、熱卷日減倉(cāng)近萬(wàn)手;整個(gè)鋼鐵板塊成資金流出“重災(zāi)區(qū)”，其中焦炭日流出資金2.7億元，空頭獲利出逃。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)不溫不火，弱勢(shì)維穩(wěn)。截止發(fā)稿，全國(guó)24個(gè)主要城市4.75mm熱軋板卷均價(jià)3787，漲4，其中杭州漲30(漲幅最大)，邯鄲跌20(跌幅最大)，上海漲20，報(bào)收3760。

　　近期期現(xiàn)連續(xù)下跌導(dǎo)致期貨貼水現(xiàn)貨幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，截止1月5日，期卷主力合約貼水4.75mm熱軋板卷上海價(jià)格422，期螺主力合約貼水HRB400/200mm螺紋鋼上海價(jià)格209。

　　一方面，環(huán)保治理繼續(xù)加碼，期貨止跌回暖，唐山鋼坯上漲40;市場(chǎng)看空情緒有所緩解;另一方面，市場(chǎng)成交維持疲弱，庫(kù)存日益攀升，供需矛盾短期未能緩解，在前期期現(xiàn)走跌期間，期貨貼水現(xiàn)貨幅度進(jìn)一步拉大，鋼價(jià)具有回調(diào)需求，預(yù)計(jì)短期維持震蕩走勢(shì)。

　　“黃金坑”靜待“好行情”

　　鋼價(jià)的下跌未嘗不是件好事。高企的鋼價(jià)讓市場(chǎng)望而生畏，鋼廠是賺得“盆滿缽滿”，然而鋼貿(mào)商與下游鋼企卻面露愁色，揣著資金在進(jìn)與守中糾結(jié)。鋼價(jià)谷底在哪，市場(chǎng)觀點(diǎn)不一，但筆者認(rèn)為鋼價(jià)谷底或在春節(jié)前后的需求低谷下出現(xiàn)，經(jīng)過市場(chǎng)多方博弈下的價(jià)格，在需求回暖的預(yù)期下，都會(huì)得到市場(chǎng)的認(rèn)同，而經(jīng)過春節(jié)前的下跌，春節(jié)期間的情緒沉淀，形成的鋼價(jià)“洼地”有望成為吸引資金的“黃金坑”。

　　目前來(lái)看，政府頒發(fā)的相關(guān)政策顯示了出清淘汰產(chǎn)能的決心，而隨著鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入攻堅(jiān)階段，對(duì)鋼廠的違規(guī)生產(chǎn)勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步趨嚴(yán)，去產(chǎn)能到去產(chǎn)量的轉(zhuǎn)變有望緩解中國(guó)鋼材供大于求的局面，鋼價(jià)的上行通道較為暢通。三四月份作為鋼鐵行業(yè)的周期性需求旺季，必然會(huì)引起鋼貿(mào)商提前布局，對(duì)于“冬儲(chǔ)”的失落也將轉(zhuǎn)化為“春儲(chǔ)”的熱情，需求的“窗口”一旦打開，被壓制的鋼價(jià)必將迎來(lái)黎明前的“曙光”。因此預(yù)計(jì)2月下旬鋼價(jià)將重啟上漲模式，3、4月份將會(huì)逐步走高。