近期鋁價走勢乏力，即使在滬鎳漲停帶動周邊金屬上漲的行情下，鋁仍未有起色，現(xiàn)貨鋁錠更是跟漲乏力，截至11月2日，長江現(xiàn)貨鋁錠已經(jīng)跌破1.6萬。

　　單位：元/噸

　　由圖可知，長江鋁錠在8月大幅上調(diào)后，9月開始上漲動力就明顯減弱，10月走勢更是波動不大，進入11月跌幅擴大，最低跌至了15900元/噸。但是從近期的氧化鋁走勢來看，價格卻是出現(xiàn)了飛躍式的上漲，已經(jīng)由9月初的2910元/噸上調(diào)至目前的3850元/噸，并且上漲趨勢完好。

　　單位：元/噸

　　僅僅2個月，氧化鋁漲幅已經(jīng)達到32.3%，除此之外，伴隨著電力、碳素等輔料價格的上漲，電解鋁的成本依然大幅提升，截至10月底，國內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)平均成本已經(jīng)達到15800元/噸，緣何近期氧化鋁持續(xù)大漲，電解鋁成本繼續(xù)上抬的情況下，鋁錠卻上漲乏力，不如人意。導(dǎo)致這一局面出現(xiàn)的罪魁禍首我們認為是高庫存。

　　單位：萬噸

　　由上圖可以看出，2017年高庫存是鋁市不可忽視的壓力，杭州、鞏義走勢相對平穩(wěn)，但上海、南海、尤其是無錫，庫存增加明顯，在10月份五地電解鋁庫存已經(jīng)突破160萬噸，且高位不下，雖在上周出現(xiàn)小幅下滑現(xiàn)象，市場預(yù)期庫存拐點到來，但本周庫存繼續(xù)增加無疑打擊市場信心。

　　此前多機構(gòu)表示，隨著金九銀十消費旺季的帶動，庫存有望降低，但事實再次讓投資者失望，庫存不降反增。且隨著旺季結(jié)束，市場多鋁錠庫存出現(xiàn)拐點更是心灰意冷，在供給側(cè)改革結(jié)束，采暖季尚未到來的情況下，高庫存成為遏制鋁價上漲的最主要因素。

　　但對于后市鋁價，我們認為，暫不急于持悲觀態(tài)度，隨著采暖季到來，氧化鋁限產(chǎn)，電解鋁成本有望繼續(xù)上移，電解鋁限產(chǎn)或會導(dǎo)致庫存的下滑，鋁價仍可期，建議現(xiàn)貨1.6萬附近可適當買入。