本周中汽協(xié)公布10月份新能源汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，1-10月份新能源汽車產(chǎn)銷分別完成51.7萬輛、49萬輛，全年65-70萬輛預(yù)期大概率實現(xiàn)，上游小金屬需求旺盛，碳酸鋰、鈷價格持續(xù)強勢，繼續(xù)積極關(guān)注硫酸鎳行業(yè)發(fā)生的質(zhì)變，供需缺口拉大，價格持續(xù)上行;基本金屬方面，采暖季限產(chǎn)將于11月15日正式啟動，運行產(chǎn)能下降，月度實質(zhì)性供需缺口將帶動高位震蕩庫存在月底出現(xiàn)庫存拐點，電解鋁價格有望企穩(wěn)反彈。

　　行業(yè)點評

　　硫酸鎳：下游需求趨好，供給缺口促價格上漲。本周電池級硫酸鎳價格持續(xù)上漲至25,300-25,800元/噸，較上周漲幅達(dá)300元/噸左右。下游前驅(qū)體廠商為避免硫酸鎳價格而暴漲而積極采購，部分南方三元材料前驅(qū)體廠家增加硫酸鎳采購量，準(zhǔn)備當(dāng)月提產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，因需求強勁，近期硫酸鎳價格有望進(jìn)一步上揚。我們預(yù)計行業(yè)供給端，2018-2019年國內(nèi)產(chǎn)能分別增加約11萬噸、8萬噸，海外產(chǎn)能分別增加3萬噸、2萬噸，增量主要來自于國內(nèi)巨頭產(chǎn)能擴產(chǎn)，2018-2019年全球供給量分別為60萬噸、73萬噸;需求端，受益于三元電池高鎳化趨勢明顯，拉動硫酸鎳需求快速增長，電池級硫酸鎳2018-2019年需求29萬噸、46萬噸，電鍍級硫酸鎳需求31萬噸以及33萬噸，2018-2019年合計需求60、78萬噸，2018-2019年硫酸鎳供給缺口約5000噸、5萬噸。推薦標(biāo)的為格林美。

　　電解鋁：采暖限產(chǎn)啟動，價格有望企穩(wěn)反彈。本周鋁錠庫存為174.3萬噸，仍保持高位震蕩，供給并未出現(xiàn)明顯短缺，再疊加前期采暖限產(chǎn)政策充分預(yù)期，現(xiàn)貨市場貿(mào)易商持續(xù)貼水出貨，電解鋁價格已跌至當(dāng)前電解鋁測算成本之下，市場預(yù)期跌至冰點。預(yù)計隨著下周11月15日正式啟動采暖季限產(chǎn)，我們預(yù)計11月運行產(chǎn)能將下降到約3300萬噸，產(chǎn)生月度11萬噸供需缺口，實質(zhì)性短缺將促使高位震蕩庫存在月底左右出現(xiàn)向下的拐點，基本面的邊際改善，電解鋁價格將有望企穩(wěn)反彈。推薦標(biāo)的為神火股份、中國鋁業(yè)、云鋁股份。

　　碳酸鋰：供應(yīng)緊張格局未改，價格繼續(xù)保持強勢。本周碳酸鋰與氫氧化鋰價格保持高位，金屬鋰價格自贛鋒鋰業(yè)上調(diào)價格以來，剛性需求較強，連續(xù)上漲，現(xiàn)貨市場供應(yīng)仍然緊張。供給端，后續(xù)隨著冬季到來，鹽湖產(chǎn)量縮減，市場供應(yīng)不足狀況將進(jìn)一步加劇。需求端，中游環(huán)節(jié)主要廠家表示仍保持積極采購，隨著年底下游前新能源整車廠繼續(xù)搶裝放量，供應(yīng)緊張格局未改，價格繼續(xù)保持強勢，推薦標(biāo)的為贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、雅化集團。

　　鈷：多品種仍較為強勢，持續(xù)關(guān)注鈷原料長單簽訂進(jìn)展。本周鈷精礦到岸價、國內(nèi)鈷粉、海外鈷精礦等鈷產(chǎn)品價格繼續(xù)不同程度小幅上調(diào)，鈷鹽、前驅(qū)體與三元材料價格保持平穩(wěn)。目前中游正極材料企業(yè)庫存較為分化，多則3-4月庫存，因目前價格較高而采購意愿并不強。目前上游鈷冶煉生產(chǎn)商與中游正極材料廠商與海外巨頭進(jìn)行長單價格談判，由于鈷礦供給緊張，上游原料供應(yīng)商或占據(jù)較為強勢位置，原料定價機制將中長期影響鈷冶煉廠商盈利能力，持續(xù)關(guān)注鈷原料長單簽訂進(jìn)展。推薦標(biāo)的為格林美、洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

　　風(fēng)險提示

　　新能源汽車車下游需求不及預(yù)期，供給端超預(yù)期釋放。