新材料領域投資，認知門檻高、周期長、風險大，對的時間還要選中對的人，這相當考驗一個投資人的能力。

　　對于真正有追求的投資人，需要浸泡在行業(yè)里，認真看，急不得，像狙擊手所講究的“有意瞄準、無意擊發(fā)”——當你注視得足夠深、觀察得足夠久，你不需要直接定義獵物的樣子，但是當獵物出現(xiàn)的時候，你會認出來它。

　　新材料領域投資，基礎的科學素養(yǎng)至少應該要是那條海水褪去時遮羞的泳褲。

　　朱健，彬復資本創(chuàng)始合伙人；復旦大學材料科學系物理電子學學士、碩士；2009年加入譜潤投資開始進入到股權投資行業(yè)，浸淫了數(shù)年之后與幾位復旦資深投資人校友共同創(chuàng)辦了新的基金彬復資本，長期關注新材料等技術驅動型成長期項目，主導并參與了十余家業(yè)內(nèi)公司的投資，其中多家實現(xiàn)了境內(nèi)外上市。

　　在“2016年、2017年中國好材料”評選大賽中，連續(xù)兩年獲評新材料領域年度最佳投資人。

　　發(fā)現(xiàn)價值：畫產(chǎn)業(yè)地圖，做時間和概率的伙伴

　　材料是整個工業(yè)體系的基礎，各種新材料的出現(xiàn)和應用更是推動著其他行業(yè)的轉型升級。近年來，在政府支持與市場驅動的雙重助力下，新材料領域的創(chuàng)業(yè)和投資也方興未艾。

　　不過，朱健表示，材料科學具有長周期和高難度的特殊性。長周期既包括某些材料和工藝的研發(fā)周期很長、投入較大，也包括有些產(chǎn)品在市場需求端的應用和驗證周期長。

　　“目前國內(nèi)關鍵領域的新材料自給率總體偏低，還有很大提升空間?！?

　　對于新材料領域投資來說，相較其他領域所要求的知識結構有所不一樣，認知門檻比較高、回報周期長、投資風險大。因此，長期堅持在新材料領域的專業(yè)投資人（機構）并不多，“爆款”回報的項目也沒有互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)多。

　　朱健告訴新材料在線®，新材料投資人平時交流時常常笑著安慰自己，這是“深深的水、靜靜地流”。

　　在過去的幾年中，投資機構對新材料領域成熟項目的投資強度明顯會高于初創(chuàng)期與成長期的項目。因為有收入和利潤，相對判斷容易。但做好初創(chuàng)期和成長期階段的投資，挑戰(zhàn)就會大很多。

　　每一種材料都有其生命周期，新材料領域投資最難的“藝術性”也就在于對這種材料技術工藝的成熟及產(chǎn)業(yè)化導入進度的判斷。朱健指出，基金一般都有其存續(xù)時間的限制，因此從理論上來講，肯定是更偏好于投資已基本完成技術和客戶應用的驗證，這個時候投資風險相對小，能夠通過資金等注入，迎來業(yè)績的快速成長。

　　知易行難。有些產(chǎn)品一開始只有數(shù)據(jù)而沒有銷售，但很快過渡到了月產(chǎn)銷多少噸快速放大。朱健舉例說，光伏行業(yè)的正銀漿料市場，千噸級別體量，百億級別市場規(guī)模，數(shù)十億級別的利潤，遠超其它任何單一漿料。國內(nèi)很多企業(yè)一直在研發(fā)相關產(chǎn)品，但一單完成產(chǎn)品開發(fā)和客戶認證環(huán)節(jié)，上量非?？?，如果不是對這個行業(yè)跟蹤關注時間比較長的，很難準確地抓住這樣的拐點。

　　朱健提到，之前在譜潤投資工作的幾年中，自己收獲最大的就是不斷被強化踐行“麥肯錫”式的行業(yè)研究，通過系統(tǒng)分析方法畫出行業(yè)地圖，進而成為細分領域的行家，能夠用行內(nèi)語言與創(chuàng)業(yè)者對話。

　　這種方法，能夠讓投資人更接近市場和機會。

　　最近，看到同行分享的一句話，朱健表示十分認可?！皩τ谡嬲凶非蟮耐顿Y人，需要浸泡在行業(yè)里，認真看，急不得，像狙擊手所講究的‘有意瞄準、無意擊發(fā)’——當你注視得足夠深、觀察得足夠久，你不需要直接定義獵物的樣子，但是當獵物出現(xiàn)的時候，你會認出來它?！?

　　如今，彬復資本也要求自己的投資業(yè)務團隊，在挖掘和發(fā)現(xiàn)項目的方法論上，挑選方向做重點覆蓋，持續(xù)做深入研究，積累并形成對細分行業(yè)的深度理解和資源，在合適的時間出手投資合適的項目。

　　朱健向新材料在線®透露，基于過往多年的經(jīng)驗積累與觀察分析，彬復投資團隊對于新材料產(chǎn)業(yè)投資做出了一些階段性聚焦選擇。目前，新興信息技術相關、新能源相關、消費類電子相關、高端裝備相關等領域新材料是彬復主要關注并投資布局的方向。在他看來，這幾個領域接下來十年中會涌現(xiàn)出非常多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。

　　而就在最近一年的時間里，彬復也已陸續(xù)完成一些投資。例如在手機背板材料領域，已布局陶瓷材料和液態(tài)金屬版塊；高端裝備部分儲備了醫(yī)療設備用的核心材料；并且接下來，在顯示發(fā)光材料領域，也將做出系統(tǒng)性的梳理和研究。

　　創(chuàng)造價值：自帶干糧來辦公，助力技術創(chuàng)業(yè)者升級

　　最近，投資行業(yè)有個觀點傳播甚廣，得到多數(shù)人認同。“投資機構靠信息不對稱、一二級市場估值價差賺錢的時代已經(jīng)過去，靠整合資源、深度服務來創(chuàng)造價值才是正道。那些沒有這方面能力的機構只能成為投資行業(yè)里的低端制造工廠。”

　　我們關注到，國內(nèi)多數(shù)新材料領域公司的技術一般主要來自兩個渠道：一是高?；蚩蒲性核某晒＠霓D化應用，二是從國際化工材料公司引進吸收。對于新材料領域來說，從一項技術到產(chǎn)品，產(chǎn)品變成商品，商品形成市場，每一步都是一次跨越。

　　如果企業(yè)的創(chuàng)始人或CEO科學家或研究型的基因，而缺乏商業(yè)基因，沒有真正運營過一家公司，成為一家優(yōu)秀公司的過程中會遇到很大的挑戰(zhàn)?！斑@是我們經(jīng)常接觸到的一些新材料企業(yè)所面臨的問題。”

　　因此，對于投資機構來說，僅僅提供資金的支持這時候可能遠遠不夠了。

　　上世紀三十年代革命戰(zhàn)爭時期，曾流傳一首山歌：“蘇區(qū)干部好作風，自帶干糧去辦公。日著草鞋干革命，夜打燈籠訪貧農(nóng)。”顯然，今天優(yōu)秀的投資機構，往往也要具備自帶干糧蘇區(qū)好干部的特質，能夠在人才引進、戰(zhàn)略規(guī)劃、資源對接等方面盡最大能力幫到企業(yè)，才更有機會獲得更好的回報。

　　投資難，新材料投資更難

　　查理芒格說過：“如果把我們最成功的10筆投資去掉，我們就是一個笑話。”

　　新材料領域投資，風險也很大，坑也非常多。包括創(chuàng)業(yè)團隊和投資人對于產(chǎn)品和技術的產(chǎn)業(yè)化過程與時間過于樂觀、一種技術路線對于另一種技術路線的顛覆等等。

　　朱健說，自己在原來基金參與過兩個光伏新能源領域項目的投資，分別布局了單晶硅技術路線和薄膜技術路線。當時，市場的主流路線還是多晶硅，其次是單晶硅，而薄膜路線相對小眾，但有一定的應用場景差異性和成本優(yōu)勢。行業(yè)內(nèi)人士對將來的路線之爭也莫衷一是。

　　不過，幾年之后回頭來看，單晶硅路線的公司很快完成了上市，目前是接近千億市值的行業(yè)龍頭企業(yè)。而薄膜路線的標的公司，因為其他兩種路線的技術優(yōu)勢不斷加強、產(chǎn)業(yè)化規(guī)模效應不斷凸顯，薄膜的成本優(yōu)勢喪失殆盡，逐步淡出了市場。

　　其實，這幾年新材料領域也一直不缺“風口”，掌握各種“黑科技”的明星科學家創(chuàng)業(yè)者并不缺政府和各類投資機構擁躉?！皩幙赏跺e、也不可錯過”的口號屢屢從投資機構口中聽到。也有投資人堅信，早期投資就是有很大不確定性，你要給上帝留一點空間，讓他做他的事情。

　　但是，朱健認為，新材料領域投資，基礎的科學素養(yǎng)至少應該要是那條海水褪去時“遮羞”的泳褲。