采暖季正式結束，鋁市卻未能如愿返春。本周國內現貨鋁價小幅下跌，跌幅縮窄。截止到本周四國內現貨鋁價為13740元/噸，鋁價連續(xù)第二周下跌。強勢美元言論助力美元指數上漲，施壓鋁價，同時倫鋁庫存止降回升增添市場憂慮情緒，鋁價受累。如今一季度即將結束，但在高庫存壓力下，鋁價仍然疲態(tài)備顯，現貨鋁價已經下行至13700元/噸一線。

　　具體來看，去年電解鋁原料價格以及輔料價格的上漲給電解鋁價格從成本端給予了支撐，但時至今日，鋁成本端有下移壓力盡顯。一，從成本方面來考慮，氧化鋁價格不斷下行。采暖季限產結后，氧化鋁產量仍有增加的空間，價格壓力將持續(xù)顯現。其他輔料諸如預焙陽極也存在類似隱患。二，鋁市庫存再攀新高。國內鋁社會庫存持續(xù)暴漲給市場帶來了不小的壓力。一方面，由于春節(jié)因素影響，多數加工廠在節(jié)假日期間陸續(xù)減產停產，消費下降從而導致庫存累積；另一方面，剛剛過去的采暖季限產政策實施效果不及預期，庫存沒有明顯降低，僅累積速度有所放緩，目前鋁市庫存已超過200萬噸高位，對于價格形成明顯的壓力。第三，鋁的消費下游難有亮點顯現。2018年房地產、汽車以及家電等下游消費行業(yè)發(fā)展進入平穩(wěn)期，對于鋁市消費難有明顯拉動。

　　從電解鋁企業(yè)復產狀況來看，采暖季結束之后，山西及河南電解鋁復產待定，卓創(chuàng)認為未來政策預期或成考慮重點。貴州、廣西及內蒙古地區(qū)電解鋁新投建項目繼續(xù)穩(wěn)定推進。據了解，2018年包括中鋁、百礦及信發(fā)在內的電解鋁企業(yè)均有一定規(guī)模的增復產計劃，其中廣西華磊新材料建設產能40萬噸，已投產近30萬噸；百礦德保、隆林及田林電解鋁項目投產及投建同步推進；廣西信發(fā)電解鋁復產中。重慶天泰鋁業(yè)復產進行中。貴州華仁鋁業(yè)新建項目投產穩(wěn)定推進落實。山西中鋁華潤有限公司計劃投產。中瑞鋁業(yè)有限公司一期10萬噸電解鋁項目正式生產投料。近期關注采暖季結束后國家行業(yè)政策調整，電解鋁復產可能性上升，主要集中于河南、山西和山東。

　　隨著電解鋁企業(yè)復產節(jié)奏的開啟，鋁市庫存件將繼續(xù)增加。加上下游消費行業(yè)受嚴格的環(huán)保政策影響，開工率難見提升。需求羸弱疊加庫存高企，鋁市春天或將暫難現身。