4月13日，新湖期貨主辦的年度大宗商品產(chǎn)業(yè)論壇在上海召開，多位行業(yè)、市場專家針對商品中的熱點進(jìn)行深入探討，剖析行業(yè)困境，梳理行情邏輯，尋找市場機遇。和訊期貨參與全程直播。

　　在下午的有色金屬產(chǎn)業(yè)分論壇上，新湖期貨研究所有色金屬研究總監(jiān)孫匡文在會場就“消費增長放緩，供給端支撐”作了主題演講。

　　我們回頭看一下拉長線看一下整體的有色板塊的走勢，可以看到從2011年到2016年整個的五年時間都是以下跌走勢，一方面是前期的一系列經(jīng)濟刺激，各方面的產(chǎn)能吧，有色板塊、黑色板塊各方面產(chǎn)能都是迅速擴張的情況，直接導(dǎo)致了這個產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟過熱，造成金屬價格下跌。從2016年開始供給側(cè)改革，去產(chǎn)能力度是扭轉(zhuǎn)了這樣的局面，從黑色到有色都是一個大力度的去產(chǎn)能過程，直接就是支撐了這個價格，出現(xiàn)一個兩年的反彈行情。

　　之后價格走勢，包括國內(nèi)消費升級，中國制造2025，是對于后期的金屬價格的推動，我們可以說有待觀察?？梢哉f跟長期的情況。我們回到近期今年的中期的情況來看，我們從各項的主要終端消費領(lǐng)域的數(shù)據(jù)來看，包括固定資產(chǎn)投資的一個增速情況，建筑業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資的情況，可以看到數(shù)據(jù)都是出現(xiàn)一個增速明顯下降的情況，包括制造業(yè)的投資，降幅都是比較大的，以及電網(wǎng)基本建設(shè)投資情況，都是下降更明顯的。

　　大家更比較關(guān)注直觀的像房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)、汽車的數(shù)據(jù)都是一個降幅非常明顯，汽車2018年產(chǎn)銷增速都是歷史增速的低位，從這幾方面數(shù)據(jù)來看，終端數(shù)據(jù)來看對于有色金屬消費增長肯定是放緩的作用，所以說我們2018年和2017年并沒有可以值得亮點的地方消費這塊，還是要回到供給端的情況。只能從供給端這塊看有沒有提供金屬價格的支撐。

　　具體看銅市場，兩位嘉賓對銅礦、廢銅這塊也是講的比較詳細(xì)的。我們粗略看一下整個金銅的供需、進(jìn)口、國內(nèi)情況。精銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看2018年國內(nèi)產(chǎn)量增長挺大的，當(dāng)然了國內(nèi)銅產(chǎn)量由于進(jìn)口政策的影響，廢銅的進(jìn)口下降比較明顯，整體來看的話國內(nèi)銅產(chǎn)品增加，廢銅進(jìn)口出現(xiàn)比較大的下降，整體來看國內(nèi)的銅供應(yīng)還是一個偏緊的情況。

　　還有一個就是目前精廢價差處于比較低的水平，很多廢銅消費會轉(zhuǎn)化到金銅，進(jìn)一步加大對精銅的消費，目前來看是旺季下游開工的情況，全球性目前庫存可能會從這個季節(jié)的趨勢來看是會有緩解的情況，后期的中短期走勢可能會看去庫存的速度，對銅價的反彈會有一些明顯的影響。

　　我們這邊也做了一個簡單的平衡表，從數(shù)據(jù)來看，尤其是二季度我們還可以看到整體的供需平衡處于明顯短缺的情況。目前支撐銅價主要的因素就是廢銅的偏緊情況，銅礦供應(yīng)緊張、國內(nèi)需求恢復(fù)對銅價是一個主要的支撐。整體來看庫存已經(jīng)到了季節(jié)性的拐點，對銅也是反彈有一個支撐，中長期來看銅礦的短缺是不可避免的，我們前面兩位嘉賓對于銅礦介紹的情況也看到，整體銅礦的短缺還是一個短期內(nèi)不可避免的問題，銅價回調(diào)，我們覺得回調(diào)是一個很好的機會，我們這邊給一個簡單的數(shù)據(jù)預(yù)測。是一個較大支撐，國內(nèi)是四萬一千五，是一個較大的支撐。

　　再看鋁，鋁市場之前嘉賓做了非常詳細(xì)的介紹，這邊我簡單列一下對于今年國內(nèi)供給的變化情況?？梢钥吹綇乃脑路菀詠?，國內(nèi)的電解鋁供應(yīng)可能有提速的情況，尤其像新產(chǎn)能投產(chǎn)是有明顯的提速，從四月份二季度可能就是說全國的產(chǎn)能是明顯的回升，到三季度產(chǎn)能超過去年同期的情況，增速供應(yīng)逐漸回升的。

　　目前雖然鋁廠盈利情況不是很好，但是對于鋁廠來說減產(chǎn)動力，并沒有出現(xiàn)2015年那么困難的情況，去年很多廠是有利潤的，所以說減產(chǎn)的動力是非常足的?？赡軠p產(chǎn)促成的因素就是國內(nèi)環(huán)保因素，國內(nèi)政策上因素會導(dǎo)致三季度或四季度采暖季有一些減產(chǎn)，整體來看整體下半年的供應(yīng)壓力還是很大的。不考慮國外因素，這是國內(nèi)的情況。

　　現(xiàn)在的話國外因素也不得不考慮了。因為像俄鋁受了這么大抑制，前期美國對中國鋁征收關(guān)稅也有影響，中國鋁板帶這些出口可能會有一些限制，關(guān)鍵目前市場關(guān)注的熱點是俄鋁是有史以來最大的圍追堵截，大家也在討論俄鋁會不會把它的產(chǎn)品輸入中國市場，這部分可能還是很大的。輸入中國市場的比例有多大，是有進(jìn)一步觀察，我們可以看到2017年俄羅斯鋁出口分布情況，可能出口到中東影響小一點，北美、歐洲、亞洲出口限制非常大了，這么大的量不管說是能多少進(jìn)到中國市場，對中國市場沖擊非常大的。外國的因素對國內(nèi)的干擾也是挺大的。

　　我個人覺得目前國內(nèi)的消費增速下降情況下，國內(nèi)的主動減產(chǎn)意愿比較低，被動減產(chǎn)有限，投復(fù)產(chǎn)速度有提升，壓力會比較大，加上國外因素的干擾，這幾方面的壓力都是非常大的，目前雖然是二季度屬于旺季，影響還沒直接反應(yīng)出來，旺季過了以后可能價格會有受壓下降的情況，這個具體情況要看海外干擾因素對實際影響程度承受情況。

　　下面簡單說一下鋅市場。我們看國內(nèi)鋅從目前來看國內(nèi)2016年以來金屬的價格，礦業(yè)公司的利潤回升，也促成采礦業(yè)投資回升，2017年的數(shù)據(jù)來看，全球的勘探投資扭轉(zhuǎn)了連續(xù)四年下降的開始，2017年到2018年利潤有所好轉(zhuǎn)，從這個數(shù)據(jù)來看全球鋅精礦的產(chǎn)量開始回升的，尤其今年下半年，包括海外礦的投產(chǎn)，下半年投產(chǎn)的上升速度會非常快。

　　那么從精煉角度來看，隨著礦供應(yīng)的增加，逐漸的利潤由采礦端向冶煉端的轉(zhuǎn)移。國內(nèi)目前的今年新的產(chǎn)能來看的話，目前國內(nèi)還是會有一些產(chǎn)能在逐漸釋放，當(dāng)然目前還是一個鋅精礦供應(yīng)還是偏緊的情況，但未來有過剩的預(yù)期。精煉鋅的產(chǎn)量會逐漸增加。

　　看目前鋅錠全球庫存處于相對低位，下半年的整體預(yù)期隨著礦的供應(yīng)回升，整體短缺的力度可能會下降，不管是從鋅精礦還是精煉鋅也好，整體短缺情況比2017年有明顯的改善。所以說這個中長期來看鋅礦逐漸釋放，國內(nèi)鋅產(chǎn)能會得到釋放，冶煉的瓶頸不會有那么明顯的。目前來看消費還沒新的增長點，不像鋁有很多新的增長點，所以說鋅的走勢是逐漸由短缺向過剩情況，現(xiàn)在來看鋅價是重心逐漸下移的情況。

　　與其他金屬有不同的是鎳市場，長期來看鎳處于短缺的金屬。我看國內(nèi)的電解鎳產(chǎn)量也是有下降的，進(jìn)口的話目前也是一個出現(xiàn)受阻，年初以來俄羅斯鎳，使得進(jìn)口鎳是下降態(tài)勢，雖然有這個鎳鐵補充，但這個補充還是會有限，長期很難改變短缺的情況。短期內(nèi)來看像菲律賓的礦的工業(yè)有增加，港口數(shù)據(jù)是一個回升的態(tài)勢?，F(xiàn)在還有下游的不銹鋼市場情況庫存也是比較高，不銹鋼市場造成壓力還是存在的，所以短期內(nèi)這方面壓力還是沒法得到釋放，可能會抑制到鎳價走勢情況，短期內(nèi)有一個振蕩的走勢，但是中長期來看全球供應(yīng)收緊、短缺的情況，新能源汽車這塊也是值得關(guān)注的。

　　最近我們看到一季度新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也是增速非?？斓?，都是達(dá)到百分之一百甚至百分之一百五十的增速，雖然基數(shù)不是很大，但是增長速度比大家的預(yù)期、前景還是挺樂觀的，所以說這個對于中長期來看是一個長期支撐，所以中長期的走勢還是一個上漲趨勢不變的。

　　綜合以上我們對于金屬幾個品種優(yōu)先次序鎳、銅偏多，鋅、鋁、鉛偏空，以上是我們有色板塊對于金屬的簡單總結(jié)，謝謝大家！