2018年3月,國(guó)內(nèi)25家工程機(jī)械主機(jī)廠共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品38261臺(tái),同比增長(zhǎng)78.9%,大超預(yù)期。一季度挖機(jī)總銷量超過(guò)6萬(wàn)臺(tái),奠定全年增長(zhǎng)趨勢(shì),我們預(yù)計(jì)2018年挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng)20-30%之間,達(dá)到17-18萬(wàn)臺(tái)。工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)回暖,為國(guó)內(nèi)龍頭公司出清歷史包袱,逐步釋放業(yè)績(jī)提供良好機(jī)遇。

　　事件:

　　中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2018年3月,納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品38261臺(tái),同比漲幅78.9%。

　　其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量(統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái))36643臺(tái),同比漲幅78.0%。出口銷量1607臺(tái),同比漲幅100.4%。2018年1-3月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè),共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品60061臺(tái),同比漲幅48.4%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量(統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái))55913臺(tái),同比漲幅45.4%。出口銷量4131臺(tái),同比漲幅105.1%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　3月挖機(jī)銷量單月數(shù)據(jù)大增,大超預(yù)期。按工程機(jī)械歷史銷售數(shù)據(jù)規(guī)律,3月是全年銷售的第一個(gè)高峰月份,也是全年銷量最高的月份。結(jié)合此前經(jīng)銷商調(diào)研、春季動(dòng)工活躍度提升、春節(jié)后集中促銷等因素,我們?cè)A(yù)計(jì)3月銷量超過(guò)3萬(wàn)臺(tái),實(shí)際銷量達(dá)38261臺(tái),超過(guò)預(yù)期。一季度挖機(jī)銷售數(shù)據(jù)靚麗,奠定全年增長(zhǎng)的基調(diào)。我們統(tǒng)計(jì)了2005年-2017年數(shù)據(jù),1季度銷量占全年比重在25-40%之間,尤其在2011年銷量最高峰時(shí),占比最高達(dá)39%。2018年一季度挖機(jī)合計(jì)銷量達(dá)6萬(wàn)臺(tái),增速接近50%,奠定全年增長(zhǎng)基調(diào),我們維持此前預(yù)計(jì),即全年銷量有望保持20%-30%的增長(zhǎng),總量可達(dá)17-18萬(wàn)臺(tái)。海外市場(chǎng)銷量增長(zhǎng),但中國(guó)仍是絕對(duì)主要市場(chǎng)。一季度挖機(jī)出口銷量4131臺(tái),同比增長(zhǎng)105.1%,驗(yàn)證此輪工程機(jī)械復(fù)蘇是全球性的觀點(diǎn)。同時(shí)也注意到挖機(jī)3月出口銷量占當(dāng)月銷量比重為4%,一季度出口銷量占全部銷量比重為7%,其中銷往美國(guó)市場(chǎng)更低。工程機(jī)械的主戰(zhàn)場(chǎng)是在中國(guó),中美貿(mào)易對(duì)中國(guó)企業(yè)出口限制的負(fù)面影響很小;相反可能的貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)全球龍頭卡特彼勒等公司的中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施有一定阻礙,間接對(duì)中國(guó)工程機(jī)械廠商有潛在正面利好。

　　挖機(jī)結(jié)構(gòu)顯示下游應(yīng)用有差異,小挖增長(zhǎng)會(huì)接力。2018年挖機(jī)一季度銷售數(shù)字反應(yīng)的新變化:小挖占比由70%下降10個(gè)百分比,大、中挖分別提高5個(gè)pct。2018年Q1銷量小挖、中挖和大挖占比分別為60%、25%和15%。大中挖翻倍增長(zhǎng),顯示下游需求持續(xù)強(qiáng)勁。大挖的下游主要為采礦、采石廠、以及大型基建,大挖的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇更能反映下游復(fù)蘇的真實(shí)性和持續(xù)性。

　　小挖增長(zhǎng)會(huì)接力,機(jī)器代人+鄉(xiāng)村振興共同刺激。小挖(微挖)應(yīng)用場(chǎng)合廣泛,其中包括城鎮(zhèn)改造、農(nóng)村道路修建等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從全國(guó)交通運(yùn)輸工作會(huì)議上獲悉,2018年我國(guó)將新改建農(nóng)村公路20萬(wàn)公里,新增通硬化路建制村5000個(gè),新增通客車建制村5000個(gè)。

　　小挖(微挖)價(jià)格低廉,成為機(jī)器代人的主力軍,具有效率高(1臺(tái)挖機(jī)代替6個(gè)人)、綜合成本低、安全性好等優(yōu)勢(shì),有望接力增長(zhǎng),成為未來(lái)主要?jiǎng)恿υ粗弧?

　　投資建議:我們推薦關(guān)注工程機(jī)械龍頭公司,受益于行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇,利潤(rùn)有望逐步釋放的三一重工、徐工機(jī)械,強(qiáng)烈推薦成長(zhǎng)型的液壓零部件公司恒立液壓和艾迪精密。