4月24日，江蘇省南京、無(wú)錫、常州、蘇州、南通、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、泰州等8個(gè)沿江城市開(kāi)展為期一個(gè)月的環(huán)?！敖徊鎴?zhí)法”專項(xiàng)行動(dòng)。資訊反饋，部分鋼廠自4月25日起將停產(chǎn)一周。這也是繼4月上旬徐州地區(qū)鋼廠停產(chǎn)后的江蘇新一輪限產(chǎn)。

　　3月中旬取暖季結(jié)束后，各地鋼廠環(huán)保限產(chǎn)消息依然不斷。4月初，邯鄲武安地區(qū)全面限產(chǎn)50%；4月10日，徐州鋼廠大面積停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間不定；4月24日，江蘇沿海又開(kāi)展為期一個(gè)月的環(huán)保專項(xiàng)檢查，中小鋼廠部分停產(chǎn)。江蘇作為中國(guó)僅次于河北的粗鋼產(chǎn)量大省，環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)將利好整體鋼鐵板塊。

　　環(huán)保常態(tài)化，粗鋼供應(yīng)端呈現(xiàn)剛性。我們?cè)诙径炔呗詧?bào)告中曾詳細(xì)測(cè)算，考慮今年環(huán)保限產(chǎn)壓力不減，鋼鐵鐵水產(chǎn)量難有增量。從當(dāng)前已知限產(chǎn)幅度測(cè)算，年度鐵水峰值預(yù)計(jì)在198萬(wàn)噸/天，4月上旬鋼協(xié)193萬(wàn)噸/天的日均產(chǎn)量已經(jīng)接近上限。2018年年度鐵水總量較2017年難有增量，甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。鐵水產(chǎn)量受限必然壓制鐵礦石、焦炭原料需求，鐵水成本將長(zhǎng)期維持低位。

　　4月鋼鐵終端需求表現(xiàn)超預(yù)期。供應(yīng)端環(huán)保常態(tài)化范圍逐步擴(kuò)大，需求端改善力度則更為明顯。從4月以來(lái)的鋼材庫(kù)存及成交情況看，4月份鋼材去庫(kù)存速度創(chuàng)近年最快水平，長(zhǎng)材成交明顯表現(xiàn)好于板材。分地區(qū)看，兩廣地區(qū)受益于大基建項(xiàng)目啟動(dòng)需求表現(xiàn)最強(qiáng)，華東表現(xiàn)尚可，華北略弱。終端基建、地產(chǎn)需求表現(xiàn)或超預(yù)期，疊加供應(yīng)端環(huán)保受限，鋼廠高利潤(rùn)可持續(xù)性較強(qiáng)。

　　鋼廠高利潤(rùn)可持續(xù)將超預(yù)期。當(dāng)前政策演變進(jìn)一步強(qiáng)化我們?cè)阡撹F行業(yè)二季度策略報(bào)告中提出的觀點(diǎn)：供應(yīng)端剛性、需求有一定概率超預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)可持續(xù)性或超預(yù)期。疊加4-5月份鋼材現(xiàn)貨季節(jié)性上漲，鋼鐵板塊將延續(xù)當(dāng)前反彈態(tài)勢(shì)。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：華菱鋼鐵（000932）、三鋼閩光（002110）、方大特鋼（600507）和南鋼股份（600282）。