自5月初，國內現(xiàn)貨鋅價升水逐漸縮窄，市場貨源相對充裕，不過16日現(xiàn)鋅升水突然擴大，重回百元以上，市場傳聞部分貿易商有意囤貨抬價，因5月份東嶺、豫光等國內幾大鋅冶煉廠有檢修計劃將導致鋅產量下滑。

　　不過，內盤稍堅挺及國內增值稅率下調至16%，進口鋅窗口打開，本周流入市場進口鋅增多，價格較國產鋅便宜，現(xiàn)貨市場貨源增加，將不支持現(xiàn)鋅升水大幅走高，貿易商抬價意圖或大打折扣。

　　另外，庫存方面，國內上期所鋅庫存在鋅市旺季帶動及冶煉廠檢修影響下，去庫存明顯，近一個多月來持續(xù)下降，截至上周五重回10萬噸下方，對國內鋅價形成支撐。但倫敦鋅庫存在3、4月份受貿易巨頭交倉影響暴增至23萬噸以上，國外現(xiàn)貨市場貨源充裕，現(xiàn)鋅較倫敦三個月合約維持10-20美元的貼水，這亦為國外鋅進入國內提供了動力。而進口鋅窗口打開，將加快國外鋅的流入。

　　以上是從現(xiàn)貨市場及供應面對鋅價的分析，接下來探討下宏觀面及技術面。

　　消息面，持續(xù)了一個月之久的貿易戰(zhàn)隨著中美代表團互訪出現(xiàn)緩和跡象，不過今年各國經濟數據欠佳，拖累鋅市需求。日本一季度實際GDP季環(huán)比下滑0.20%，低于市場預期；歐元區(qū)一季度GDP季環(huán)比初值僅增長0.4%，同比增長2.5%，是2016年二季度以來的較低增速；中國一季度經濟實現(xiàn)了平穩(wěn)開局，但4月份的經濟數據卻令經濟蒙上陰影，城鎮(zhèn)固定資產投資增速創(chuàng)1999年底以來新低；美國一季度實際GDP年化季環(huán)比初值為2.3%，超出預期的2%，但遠不及2.9%的前值。

　　受累于全球經濟增速下滑，鋅需求量降幅明顯，WBMS數據顯示，1-3月全球精煉鋅產量同比下滑0.3%，消費量下滑6.8%。

　　技術面上，期鋅短期處于震蕩行情，倫鋅在布林道中軌和下軌之間震蕩，滬期鋅主力合約2.35-2.4萬元之間，上方整數關口壓力較大；中期，自2月下半月以來，期鋅進入下行趨勢，目前跌勢放緩，倫鋅在2970美元一線獲得支撐，滬期鋅2.3萬元關口支撐較強，中期趨勢未改，后市期鋅仍不排除繼續(xù)下行。

　　綜上所述，短期受國內冶煉廠減產產量下滑影響，現(xiàn)貨市場供應稍緊對鋅價形成支撐，不過預期隨著進口鋅流入，支撐效果將下降，期鋅反彈幅度相對有限，中期來看，全球經濟增速下滑，加上技術面上方各均線壓制，下行趨勢難改。短期上方關鍵壓力位，倫鋅3120美元，滬期鋅主力合約2.4萬元。