滬銅期貨在上周強(qiáng)勢(shì)沖高后出現(xiàn)連續(xù)陰跌，主力1808合約收?qǐng)?bào)53630元/噸，跌80元或0.15%。分析人士表示，在供需基本面支撐滬銅期價(jià)快速上行后，近期宏觀因素利空抬頭以及美元階段性走強(qiáng)，均令銅價(jià)承壓回落。不過(guò)，考慮到全球范圍內(nèi)供應(yīng)干擾仍存，料限制銅價(jià)下滑空間。后市銅價(jià)有望維持緩步震蕩上行走勢(shì)。

　　期價(jià)沖高回落

　　在上沖至54580元/噸之后，本周以來(lái)，滬銅期價(jià)整體偏弱震蕩，主力1808合約收?qǐng)?bào)53630元/噸，跌80元或0.15%，創(chuàng)下“三連陰”。

　　“上周銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)沖高以及本周的回落行情，主要是源于供需基本面支撐價(jià)格上行，而短期的宏觀因素則利空價(jià)格?！焙霕I(yè)期貨呂淵表示，供需基本面多個(gè)事件疊加推升此次銅價(jià)反彈，其中Escondida銅礦開始進(jìn)行新的勞工談判是關(guān)鍵導(dǎo)火索。本周開始期銅價(jià)格回落的主導(dǎo)因素是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)公告措辭強(qiáng)弱的不確定，再加上市場(chǎng)在周四中美多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)前保持謹(jǐn)慎。

　　華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示，國(guó)外市場(chǎng)短期供應(yīng)依然受到干擾，特別是印度冶煉廠關(guān)停以及智利銅礦勞資談判尚未落地。不過(guò)，隨著銅價(jià)格快速上漲，以及需求端的疲軟，短期銅價(jià)或以震蕩為主。

　　從美元角度來(lái)看，呂淵表示，4月中旬以來(lái)，美元指數(shù)大幅上行，令銅價(jià)承壓。不過(guò)，近期受歐央行聲明將討論是否逐步退出購(gòu)債計(jì)劃，歐元區(qū)貨幣緊縮預(yù)期升溫，提振歐元，以及意大利新政府明確表示不想退歐，給歐洲市場(chǎng)吃了“定心丸”影響，臨近美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)，美元階段性走強(qiáng)也帶來(lái)銅價(jià)短期回落。

　　短期有望震蕩調(diào)整

　　目前的消息是Escondida銅礦資方對(duì)工會(huì)提出的方案給了答復(fù)，但沒(méi)有對(duì)外公布，談判計(jì)劃持續(xù)至7月24日?？紤]到下半年銅企密集進(jìn)行薪資談判，Escondida銅礦將具有標(biāo)桿性質(zhì)，而市場(chǎng)對(duì)于銅礦的干擾率預(yù)期依舊存在。

　　除了Escondida銅礦進(jìn)行勞工談判外，Vedanta從3月底開始關(guān)閉40萬(wàn)噸產(chǎn)量印度冶煉廠，其2017年產(chǎn)量約占印度銅總產(chǎn)量的48%，約占全球銅產(chǎn)量1.6%。因泰米爾納德民眾強(qiáng)烈抗議韋丹塔銅冶煉廠對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境造成污染，5月份當(dāng)?shù)卣铝顚⑵潢P(guān)閉，這也是之前一直支撐銅價(jià)的因素之一。

　　對(duì)于后市，吳相鋒認(rèn)為，短期方面，全球范圍內(nèi)供應(yīng)的干擾比較集中，且對(duì)冶煉環(huán)節(jié)影響更大，智利銅礦談判尚未落地，因此，供應(yīng)方面仍對(duì)銅價(jià)有一定支撐。需求方面雖然逐步轉(zhuǎn)入淡季，但目前轉(zhuǎn)淡的程度還不是很嚴(yán)重。因此，預(yù)計(jì)銅價(jià)在經(jīng)過(guò)大漲之后，短期或以震蕩為主。中期方面，全球銅精礦供應(yīng)未來(lái)5年剛性增量較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使銅價(jià)再度下跌，因此銅價(jià)筑底預(yù)期明顯。

　　從技術(shù)上來(lái)看，呂淵表示，倫銅價(jià)格沖破7300美元/噸后未能站穩(wěn)，短期回落調(diào)整后有望再次上沖7300美元/噸一線。從均線上來(lái)看，在6月1日一舉突破糾纏在一起的多根均線，目前已形成分散的多頭排列形態(tài)，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間價(jià)格將再難回歸之前區(qū)間，預(yù)計(jì)將形成緩步震蕩上行走勢(shì)。而對(duì)于短期期價(jià)很可能會(huì)延續(xù)技術(shù)性回調(diào)，向下尋找7060-7120美元/噸區(qū)間支撐。