上半年來，家具上市公司變現(xiàn)亮眼，從目前披露的信息來看，家具上市公司正在普遍執(zhí)行“雙擊戰(zhàn)略”：渠道擴張+品牌并購。鑒于行業(yè)龍頭企業(yè)在設(shè)計、生產(chǎn)，以及品牌運營、價格體系方面的強大實力，未來馬太效應(yīng)將更加明顯。
家具相比于家居建材行業(yè)其他板塊來說，利潤相對較低，盈利較難。但今年上半年以來，多家上市家具企業(yè)喜報連連，動作頻頻，可謂表現(xiàn)亮眼。本文以曲美家居、顧家家居和美克家居三家上市家具企業(yè)為例進行分析，對未來家具行業(yè)走勢做出判斷。
這些年來，關(guān)于家具經(jīng)銷商生意難做的消息仍舊不絕于耳，但同期家具企業(yè)卻掀起了一波“上市潮”。今年上半年，家具上市公司股價逆勢上行。這背后，隱藏著家具行業(yè)整體生態(tài)環(huán)境的巨變，以及投資機構(gòu)對于家具行業(yè)市場走向的新判斷。
家具上市公司業(yè)績爆發(fā)
相比較今年以來的大盤走勢，家居板塊表現(xiàn)著實亮眼。具體來看，截至6月第一周：美克家居最近120個交易日漲10.86%，最近60個交易日漲幅11.25%；顧家家居最近120個交易日漲幅25.70%，最近60個交易日漲幅9.53%；喜臨門最近120個交易日漲幅31.23%，最近60個交易日漲幅31.30%……
家具上市公司股價集體走強，與業(yè)績爆發(fā)關(guān)系密切。翻看各大家具上市公司報表可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)績基本都是大幅增長。其中：
美克家居方面，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入41.97億元，同比增加20.57%，歸母凈利潤3.65億元，同比增加10.45%。截至今年一季度，美克家居實現(xiàn)營業(yè)收入10.14億元，同比增加32.69%，歸母凈利潤6300.83億元，同比增加32.75%。
顧家家居方面，2017年實現(xiàn)營收66.65億元，同比增長39.02%，歸母凈利潤8.22億元，同比增加43.02%。截至今年一季度，顧家家居營業(yè)收入18.52億元，同比增加34.22%，歸母凈利潤2.68億元，同比增加42.90%。
喜臨門方面，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入31.87億元，同比增長43.76%。歸母凈利潤2.83億元，同比增長39.18%。截至今年一季度，喜臨門營業(yè)收入8.88億元，同比增長83.57%。歸母凈利潤5336.42萬元，同比增長23.63%。
龍頭企業(yè)的“雙擊戰(zhàn)略”
業(yè)績亮眼提振股價本屬正常現(xiàn)象，但家具上市公司的經(jīng)營思路更值得研究。從目前披露的信息來看，家具上市公司正在普遍執(zhí)行“雙擊戰(zhàn)略”：渠道擴張+品牌并購。
1、門店依舊高速擴張
渠道擴張方面，縱觀家具上市公司，均能感受到其門店擴張步伐明顯加快。其中：
美克家居2017年加盟業(yè)務(wù)門店數(shù)量117家，營業(yè)收入2.89億元，與2016年門店78家，營業(yè)收入1.65億元相比，增長明顯。
喜臨門2017年開店500余家，創(chuàng)歷史新高。截至2017年末，喜臨門門店數(shù)量已超1450家，較2016年末的1030家，增幅在40%以上。而截至今年一季度，喜臨門終端門店數(shù)量已突破1650家，單季新開門店數(shù)量200家。
機構(gòu)分析，目前國內(nèi)床墊行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，暫未進入集中度快速提升的階段，但行業(yè)紅利將助力龍頭公司保持遠超行業(yè)增長的收入增速。
值得注意的是，門店數(shù)量已超3000家的顧家家居，其新增門店數(shù)量依舊在快速增加。數(shù)據(jù)顯示，顧家家居目前門店數(shù)量已超過3500家，而受到經(jīng)銷商開店加速的影響，其門店增速已超過15%。
2、頻掀市場并購
品牌并購方面，今年以來家具上市公司頻頻掀起品牌合作乃至并購，而這也成為企業(yè)做強的重要法寶。
就在5月下旬，曲美家居公告稱，擬通過海外子公司，向挪威上市公司Ekornes ASA發(fā)出要約收購，交易對價40.63億元，后者主要開發(fā)、制造床墊和家具，其核心品牌Stressless定位中高端家具市場。
機構(gòu)分析，Ekornes公司中高端定位契合國內(nèi)中產(chǎn)階級消費趨勢，將進一步豐富公司品牌組合，同時借助國內(nèi)現(xiàn)有渠道，可以進一步提升公司業(yè)績。
相比曲美家居，其他幾家上市公司多已先行一步。今年1月初，顧家家居發(fā)布公告稱，與全球知名軟體家具品牌Natuzzi成立合資公司，具體執(zhí)行顧家家居、Natuzzi關(guān)聯(lián)品牌在大中國區(qū)的零售網(wǎng)絡(luò)發(fā)展和經(jīng)營，其中顧家家居以自有資金6500萬歐元，持有合資公司51%的股權(quán)。
今年以來，顧家家居先后投資澳洲Nick Scali，以拓展公司在澳洲的銷售渠道，同時還收購德國知名軟體家具品牌Rolf Benz，拓展歐洲市場。
而同樣是在今年年初，美克家居公告稱，全資子公司以現(xiàn)金492萬美元，購買M.U.S.T Holding Limited家具公司60%股權(quán)，另一家全資子公司以2500萬美元，收購Rowe Fine Furniture Holding Group的100%股權(quán)。
早在2016年底，擁有芝華仕、愛蒙等多個家具品牌的港股上市公司敏華控股，以不超過4.2億港幣的總對價，收購了歐洲Home Group旗下品牌“Fleming北歐宜居”。
根據(jù)機構(gòu)測算，隨著新房銷售規(guī)模擴大、二手房翻新提速，以及消費觀念的更新，2018年到2020年軟體家居內(nèi)銷總規(guī)模將達到1905.32億元、2065.33億元、2230.42億元，復合增速為8.39%。從行業(yè)趨勢來看，軟體家居行業(yè)未來將呈現(xiàn)單品類集中度提升以及跨品類發(fā)展的趨勢。
后市：“馬太效應(yīng)”愈加明顯
曾幾何時，品牌集中度不足被視為是家具行業(yè)的“痛點”，而如今，從制造到流通，一切都在發(fā)生著劇烈的變化。
按照市場機構(gòu)的預測，包括軟體家具、實木家具在內(nèi)，整個中國家具消費市場仍在不斷擴張之中，但是與過往不同，隨著家居賣場逐步“寡頭化”，品牌的渠道競爭也將更加激烈。
但與此同時，鑒于行業(yè)龍頭企業(yè)在設(shè)計、生產(chǎn)，以及品牌運營、價格體系方面的強大實力，其在渠道方面相比同行業(yè)其他品牌也更有話語權(quán)，“強者恒強”的趨勢將更加明顯。
家具相比于家居建材行業(yè)其他板塊來說，利潤相對較低，盈利較難。但今年上半年以來，多家上市家具企業(yè)喜報連連，動作頻頻，可謂表現(xiàn)亮眼。本文以曲美家居、顧家家居和美克家居三家上市家具企業(yè)為例進行分析，對未來家具行業(yè)走勢做出判斷。
這些年來，關(guān)于家具經(jīng)銷商生意難做的消息仍舊不絕于耳，但同期家具企業(yè)卻掀起了一波“上市潮”。今年上半年，家具上市公司股價逆勢上行。這背后，隱藏著家具行業(yè)整體生態(tài)環(huán)境的巨變，以及投資機構(gòu)對于家具行業(yè)市場走向的新判斷。
家具上市公司業(yè)績爆發(fā)
相比較今年以來的大盤走勢，家居板塊表現(xiàn)著實亮眼。具體來看，截至6月第一周：美克家居最近120個交易日漲10.86%，最近60個交易日漲幅11.25%；顧家家居最近120個交易日漲幅25.70%，最近60個交易日漲幅9.53%；喜臨門最近120個交易日漲幅31.23%，最近60個交易日漲幅31.30%……
家具上市公司股價集體走強，與業(yè)績爆發(fā)關(guān)系密切。翻看各大家具上市公司報表可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)績基本都是大幅增長。其中：
美克家居方面，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入41.97億元，同比增加20.57%，歸母凈利潤3.65億元，同比增加10.45%。截至今年一季度，美克家居實現(xiàn)營業(yè)收入10.14億元，同比增加32.69%，歸母凈利潤6300.83億元，同比增加32.75%。
顧家家居方面，2017年實現(xiàn)營收66.65億元，同比增長39.02%，歸母凈利潤8.22億元，同比增加43.02%。截至今年一季度，顧家家居營業(yè)收入18.52億元，同比增加34.22%，歸母凈利潤2.68億元，同比增加42.90%。
喜臨門方面，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入31.87億元，同比增長43.76%。歸母凈利潤2.83億元，同比增長39.18%。截至今年一季度，喜臨門營業(yè)收入8.88億元，同比增長83.57%。歸母凈利潤5336.42萬元，同比增長23.63%。
龍頭企業(yè)的“雙擊戰(zhàn)略”
業(yè)績亮眼提振股價本屬正常現(xiàn)象，但家具上市公司的經(jīng)營思路更值得研究。從目前披露的信息來看，家具上市公司正在普遍執(zhí)行“雙擊戰(zhàn)略”：渠道擴張+品牌并購。
1、門店依舊高速擴張
渠道擴張方面，縱觀家具上市公司，均能感受到其門店擴張步伐明顯加快。其中：
美克家居2017年加盟業(yè)務(wù)門店數(shù)量117家，營業(yè)收入2.89億元，與2016年門店78家，營業(yè)收入1.65億元相比，增長明顯。
喜臨門2017年開店500余家，創(chuàng)歷史新高。截至2017年末，喜臨門門店數(shù)量已超1450家，較2016年末的1030家，增幅在40%以上。而截至今年一季度，喜臨門終端門店數(shù)量已突破1650家，單季新開門店數(shù)量200家。
機構(gòu)分析，目前國內(nèi)床墊行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，暫未進入集中度快速提升的階段，但行業(yè)紅利將助力龍頭公司保持遠超行業(yè)增長的收入增速。
值得注意的是，門店數(shù)量已超3000家的顧家家居，其新增門店數(shù)量依舊在快速增加。數(shù)據(jù)顯示，顧家家居目前門店數(shù)量已超過3500家，而受到經(jīng)銷商開店加速的影響，其門店增速已超過15%。
2、頻掀市場并購
品牌并購方面，今年以來家具上市公司頻頻掀起品牌合作乃至并購，而這也成為企業(yè)做強的重要法寶。
就在5月下旬，曲美家居公告稱，擬通過海外子公司，向挪威上市公司Ekornes ASA發(fā)出要約收購，交易對價40.63億元，后者主要開發(fā)、制造床墊和家具，其核心品牌Stressless定位中高端家具市場。
機構(gòu)分析，Ekornes公司中高端定位契合國內(nèi)中產(chǎn)階級消費趨勢，將進一步豐富公司品牌組合，同時借助國內(nèi)現(xiàn)有渠道，可以進一步提升公司業(yè)績。
相比曲美家居，其他幾家上市公司多已先行一步。今年1月初，顧家家居發(fā)布公告稱，與全球知名軟體家具品牌Natuzzi成立合資公司，具體執(zhí)行顧家家居、Natuzzi關(guān)聯(lián)品牌在大中國區(qū)的零售網(wǎng)絡(luò)發(fā)展和經(jīng)營，其中顧家家居以自有資金6500萬歐元，持有合資公司51%的股權(quán)。
今年以來，顧家家居先后投資澳洲Nick Scali，以拓展公司在澳洲的銷售渠道，同時還收購德國知名軟體家具品牌Rolf Benz，拓展歐洲市場。
而同樣是在今年年初，美克家居公告稱，全資子公司以現(xiàn)金492萬美元，購買M.U.S.T Holding Limited家具公司60%股權(quán)，另一家全資子公司以2500萬美元，收購Rowe Fine Furniture Holding Group的100%股權(quán)。
早在2016年底，擁有芝華仕、愛蒙等多個家具品牌的港股上市公司敏華控股，以不超過4.2億港幣的總對價，收購了歐洲Home Group旗下品牌“Fleming北歐宜居”。
根據(jù)機構(gòu)測算，隨著新房銷售規(guī)模擴大、二手房翻新提速，以及消費觀念的更新，2018年到2020年軟體家居內(nèi)銷總規(guī)模將達到1905.32億元、2065.33億元、2230.42億元，復合增速為8.39%。從行業(yè)趨勢來看，軟體家居行業(yè)未來將呈現(xiàn)單品類集中度提升以及跨品類發(fā)展的趨勢。
后市：“馬太效應(yīng)”愈加明顯
曾幾何時，品牌集中度不足被視為是家具行業(yè)的“痛點”，而如今，從制造到流通，一切都在發(fā)生著劇烈的變化。
按照市場機構(gòu)的預測，包括軟體家具、實木家具在內(nèi)，整個中國家具消費市場仍在不斷擴張之中，但是與過往不同，隨著家居賣場逐步“寡頭化”，品牌的渠道競爭也將更加激烈。
但與此同時，鑒于行業(yè)龍頭企業(yè)在設(shè)計、生產(chǎn)，以及品牌運營、價格體系方面的強大實力，其在渠道方面相比同行業(yè)其他品牌也更有話語權(quán)，“強者恒強”的趨勢將更加明顯。
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