鋼價由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，逆勢上漲。本周唐山開展減排攻堅行動落地，環(huán)保新政頻發(fā)在供給端上對沖徐州復(fù)產(chǎn)影響，市場情緒有所提振，鋼價由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，本周呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢。加之庫存總量繼續(xù)下降，弱化淡季需求影響，對鋼價形成一定支撐。預(yù)計近期鋼價將圍繞在環(huán)保限產(chǎn)與淡季需求力量熟強(qiáng)的博弈中呈現(xiàn)震蕩反復(fù)態(tài)勢。

　　社庫總量自去庫以來再創(chuàng)新低。本周社會庫存總量繼續(xù)下降，總量規(guī)模已降至千萬噸以下，創(chuàng)下自去庫以來新低水平。分品種看，本周中厚板繼續(xù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢，變動趨勢也比較符合傳統(tǒng)季節(jié)性特征;熱軋與冷軋社庫由增轉(zhuǎn)降，表明目前需求尚可，淡季不淡，但后期仍需進(jìn)一步觀察下游需求變化程度及庫存變化的速度。長材方面，社庫繼續(xù)下降，但速度開始逐步放緩。由于前期投機(jī)高庫存的積壓及需求滯后導(dǎo)致今年長材周期被打亂，但我們也不排除有下游工地趕工因素的干擾，但目前看長材需求情況尚可。我們認(rèn)為，今年對長材庫存觀察對比往年應(yīng)提前半個月左右，當(dāng)下已開始逐步臨近補(bǔ)庫時期，目前庫存水平不高，6月下旬，會員企業(yè)日均產(chǎn)量及庫存量環(huán)比呈現(xiàn)雙降，但后期對于鋼價的影響我們?nèi)砸词侵鲃有瓦€是被動型補(bǔ)庫。

　　礦價繼續(xù)小幅上漲。本周礦價小幅增長，從庫存可用天數(shù)看，鐵礦石原料庫存可用天數(shù)繼續(xù)小幅回落，鋼廠仍多是按需采購。本周高爐開工率整體下降，會員企業(yè)日均產(chǎn)量開始減少，短期對于鐵礦石的需求也難以大規(guī)模放量，礦價支撐略顯單薄。后期礦價或在復(fù)產(chǎn)明顯地區(qū)因鋼廠補(bǔ)庫需求表現(xiàn)相對堅挺，但在環(huán)保受限地區(qū)或相對趨弱。長期看，港口鐵礦石庫存繼續(xù)保持在高位，供給壓力猶在，依然缺乏獨立性上漲行情。

　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價格漲跌互現(xiàn)，其中鐵礦石、廢鋼價格繼續(xù)上漲，焦炭價格有所回調(diào)，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降約33元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價格也有不同幅度的上漲，各品種噸鋼毛利周平均值有所回升。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升88元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升57元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升21元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升16元/噸。

　　投資建議。本周繼河北產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方案出臺及藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)行動計劃之后，唐山地區(qū)發(fā)布減排攻堅行動，環(huán)保政策頻發(fā)，在淡季弱勢需求及中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)發(fā)酵的內(nèi)外影響下，期現(xiàn)價格實現(xiàn)逆勢上漲。我們認(rèn)為，目前環(huán)保因素依舊是供給端一個主要的擾動因素，且政策的實施力度與方式可操作空間大，對供給端調(diào)節(jié)性強(qiáng)，存在超預(yù)期可能，利于在需求仍具備韌性的基礎(chǔ)上保持高盈利的持續(xù)性，促進(jìn)市場對行業(yè)估值進(jìn)行修正。前期在外部因素影響下，板塊調(diào)整較為充分，行業(yè)具備業(yè)績支撐，存在階段性反彈機(jī)會，反彈標(biāo)的建議重點關(guān)注：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、南鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份、安陽鋼鐵、柳鋼股份。

　　風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期致需求大幅下滑風(fēng)險;2）供給釋放超預(yù)期的風(fēng)險;3）中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境惡化的風(fēng)險。