本周鋁價(jià)探底回升，小幅收跌，在所有有色品種中，鋁價(jià)表現(xiàn)堅(jiān) 挺。從基本面來(lái)看，一方面是未來(lái)的限產(chǎn)預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)增 量預(yù)期大大縮??；另一方面，整個(gè)電解鋁行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)，動(dòng)力 煤價(jià)格的上漲讓成本端的壓力非常大。目前國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存處于去化的狀態(tài)， 國(guó)外需求比預(yù)期的好，出口增長(zhǎng)明顯加快。

　　操作策略

　　對(duì)于滬鋁指數(shù)可在 14500 點(diǎn)附近逢低做多，止盈放在 14900 點(diǎn)附近，止損在 14200。

　　一、行業(yè)進(jìn)入虧損狀態(tài)

　　近期伴隨鋁價(jià)的反彈，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入小幅盈利狀態(tài)，但是成本較高地區(qū)依舊面臨較大虧損。氧化鋁價(jià)格高位偏強(qiáng)，山西地區(qū)鋁土礦供應(yīng)偏緊將持續(xù)支撐氧化鋁。，動(dòng)力煤價(jià)格的上漲給成本端很大的壓力。

　　二、庫(kù)存開(kāi)始去化

　　年初以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存開(kāi)始去化，截止 8 月 10 日，國(guó)內(nèi)庫(kù)存為 90.1 萬(wàn)噸，與 7 月初相比下降 2.5 萬(wàn)噸，但整體仍處于較高的位置；國(guó)外庫(kù)存處于歷史低位，但庫(kù)存量仍在下滑，對(duì)于后期我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)氧化鋁去產(chǎn)能加碼的背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)庫(kù)存大概率將繼續(xù)回落。

　　三、秋冬季限產(chǎn)方案呼之欲出

　　京津冀及周邊地區(qū) 2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（征求意見(jiàn)稿）》出爐，對(duì)比去年，主要有以下幾點(diǎn)需要重點(diǎn)關(guān)注：①關(guān)于實(shí)施時(shí)間，去年方案時(shí)間定義為 2017 年 10 月至 2018 年 3 月，而今年征求意見(jiàn)稿方案明確為 2018年10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，今年限產(chǎn)周期或?qū)⑤^去年延長(zhǎng)；②關(guān)于實(shí)施范圍，征求意見(jiàn)稿新增河南省濟(jì)源市，但未涵蓋鞏義市，而河南鞏義是鋁加工重地， 據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，鞏義鋁板帶箔企業(yè)產(chǎn)能 317 萬(wàn)噸，約占全國(guó)產(chǎn)能 23%（近 1/4）；鋁桿企業(yè)涉及產(chǎn)能 10 萬(wàn)噸，約占全國(guó)產(chǎn)能 1.6%；③關(guān)于錯(cuò)峰生產(chǎn)， 從量的角度看，電解鋁錯(cuò)峰涉及運(yùn)行產(chǎn)能 1108 萬(wàn)噸/年，而氧化鋁涉及錯(cuò)峰涉及運(yùn)行產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到 4855 萬(wàn)噸/年（假設(shè)含汾渭平原，折電解鋁產(chǎn)能約為 2525 萬(wàn)噸/年，顯著高于電解鋁），氧化鋁更趨緊張。因此，我們認(rèn)為一旦限產(chǎn)方案推出將對(duì)產(chǎn)能產(chǎn)生很大影響。

　　四、技術(shù)分析

　　近日在其他品種大幅下跌的情況下，鋁價(jià)依然堅(jiān)挺，目前價(jià)格有上攻頸線的動(dòng)能； 目前技術(shù)指標(biāo)開(kāi)始出拐頭向上，MACD 二次金叉發(fā)散，形成底背離走勢(shì)，預(yù)計(jì)后期仍有上漲動(dòng)能。