蘋果深化多維度創(chuàng)新： 客戶粘性依舊， asp 有望繼續(xù)提升

9 月 14 日 15:01，iphone xs、iphone xs max 在各大平臺開啟預(yù)購，iphone xs起售價(jià) 8699 元（ 64gb 版）， iphone xs max 起售價(jià) 9599 元（ 64gb 版）。中國地區(qū)是占 iphone 總銷量約三分之一的重要市場，今年蘋果針對中國用戶推出金色高配 xs 與中國紅 xr 系列，以及 dsds 功能。考慮到人民幣貶值因素，即使官方定價(jià)沒有提升，實(shí)際零售價(jià)格卻有小幅上漲，例如 64gb 版 iphone xs售價(jià) 1269 美元，較 iphone x 上漲 45 美元。結(jié)合 xs 系列預(yù)購情況，可以認(rèn)為 xs 系列用戶的價(jià)格敏感度較低。今年 iphone 祭出定價(jià) 1449 美元的版本，將使其用戶金字塔頂更加尖銳，充分發(fā)揮品牌與品質(zhì)帶來的產(chǎn)品溢價(jià)，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)季度內(nèi) iphone 的 asp 將繼續(xù)保持同比增長。 我們認(rèn)為中長期看，蘋果將沿著光學(xué)、外觀/新材料、柔性化、射頻、制造工藝等層面不斷完善，繼續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新潮流。今年的廉價(jià)版 iphone xr 與雙卡雙待功能如期發(fā)布，將釋放 17年大幅提價(jià)的積壓的換機(jī)需求。另外一個(gè)層面，可關(guān)注 iphone x 創(chuàng)新沿用的滲透率提升，如深度攝像頭、雙面玻璃、全面屏、無線充電產(chǎn)業(yè)鏈。另外， watch陶瓷與藍(lán)寶石材料用量增加與銷量增長預(yù)期有望形成量價(jià)齊升。

led： led 臺系廠商 8 月營收速覽，需求回溫

臺系廠商近日紛紛公布 8 月營收速報(bào)，上半年背光和照明需求疲軟對行業(yè)的消極影響已經(jīng)逐漸消失，led 傳統(tǒng)旺季效應(yīng)對行業(yè)整體的促進(jìn)作用仍然較為可觀，多家企業(yè) 8 月營收達(dá)到今年新高或次新高，年度同比降幅也在逐漸收窄，麗清、聚積由于積極開發(fā)利基產(chǎn)品，對營收的貢獻(xiàn)作用開始顯現(xiàn)， 8 月營收與去年同期相比實(shí)現(xiàn)較大漲幅。目前臺系 led 廠商均在積極尋求轉(zhuǎn)型，利基產(chǎn)品研發(fā)投入力度也在加大，且成果豐厚，營收下降走勢開始逆轉(zhuǎn)。隨著 q3 和 q4 部分廠商 mini led 產(chǎn)品的初步量產(chǎn)，下半年臺廠的營收水平相比上半年應(yīng)該會有一個(gè)較大幅度的上揚(yáng)。同時(shí)建議關(guān)注傳統(tǒng)旺季效應(yīng)對內(nèi)陸 led 廠商下半年?duì)I收的拉動(dòng)作用。

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消費(fèi)電子：大族激光、東山精密、藍(lán)思科技、歐菲科技、立訊精密； led：三安光電； 半導(dǎo)體：三安光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、精測電子、至純科技； pcb：東山精密、景旺電子、勝宏科技； 被動(dòng)器件：艾華集團(tuán)、法拉電子、火炬電子、順絡(luò)電子； 顯示：京東方 a、精測電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 消費(fèi)電子下游出貨量、創(chuàng)新不及預(yù)期；2. 集成電路技術(shù)節(jié)點(diǎn)突破不及預(yù)期。