三門(mén)一號(hào)有望近期投入商運(yùn)，進(jìn)度超預(yù)期;我們認(rèn)為政策不斷釋放積極信號(hào)+三代核電技術(shù)不斷成熟，核電審批放開(kāi)在即，利好核電運(yùn)營(yíng)商，推薦中廣核電力、中國(guó)核電。

　　三門(mén)一號(hào)進(jìn)度超預(yù)期，商運(yùn)具有重大意義。9月20日，中國(guó)核電發(fā)布公告，AP1000全球首堆三門(mén)核電1號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)將于2018年9月21日完成168小時(shí)滿功率連續(xù)運(yùn)行考核，具備商業(yè)運(yùn)行條件。三門(mén)一號(hào)于今年4月25日獲批首次裝料，核電由裝料到商運(yùn)的流程為：

　　裝料-臨界-并網(wǎng)-功率平臺(tái)試驗(yàn)等-168小時(shí)滿功率運(yùn)行試驗(yàn)，整個(gè)過(guò)程一般耗時(shí)6個(gè)月左右。公司原本預(yù)計(jì)三門(mén)1號(hào)將于18年底或19年初實(shí)現(xiàn)商運(yùn)。今日公告9月21日具備商運(yùn)條件，進(jìn)度略超預(yù)期。三門(mén)一號(hào)的進(jìn)度一直備受矚目，主要是由于：1）世界的三門(mén)一號(hào)：作為三代技術(shù)AP1000的世界首堆，其進(jìn)度預(yù)示著福島事件之后新一代核電的進(jìn)展情況，對(duì)世界核電的發(fā)展影響重大。2）中國(guó)的三門(mén)一號(hào)：

　　一方面，三門(mén)一號(hào)是我國(guó)首臺(tái)投建的三代堆型;另一方面，三門(mén)一號(hào)是當(dāng)年從美國(guó)西屋公司引進(jìn)、并進(jìn)行再創(chuàng)新的自主化依托項(xiàng)目，其成功與否關(guān)系到中國(guó)通過(guò)引進(jìn)-消化-再創(chuàng)新-自主發(fā)展第三代核電的這條路徑是否能走得通。

　　政策面信號(hào)積極，技術(shù)面不斷成熟，核電審批放開(kāi)在即。今年以來(lái)核電政策面利好頻出，3月7日，國(guó)家能源局印發(fā)《2018年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中核電政策關(guān)鍵方針由2016年和2017年的“安全發(fā)展核電”調(diào)整為2018年的“穩(wěn)妥推進(jìn)核電發(fā)展”，同時(shí)提出要積極推進(jìn)具備條件項(xiàng)目的核準(zhǔn)建設(shè)，年內(nèi)計(jì)劃開(kāi)工6——8臺(tái)核電機(jī)組;4月份相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示三代核電已具備批量建設(shè)條件;6月中俄簽訂逾200億核電大單。三門(mén)一號(hào)的成功商運(yùn)后，將意味著三代核電技術(shù)的不斷成熟，政策面利好疊加技術(shù)面的進(jìn)步，我們認(rèn)為停滯兩年的核電審批放開(kāi)在即。

　　核電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，運(yùn)營(yíng)商推薦中廣核電力與中國(guó)核電。核電審批一旦放開(kāi)，核電產(chǎn)業(yè)鏈將全面受益，包括上游設(shè)備商和下游運(yùn)營(yíng)商。對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，其中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的限制因素有望消除，推薦中廣核電力與中國(guó)核電。中廣核電力：側(cè)重商業(yè)運(yùn)營(yíng)，國(guó)內(nèi)最大核電運(yùn)營(yíng)商，未來(lái)三年裝機(jī)復(fù)合增速約10%，近期有望獲得核準(zhǔn)的項(xiàng)目包括福建漳州、遼寧徐大堡、三門(mén)二期;中國(guó)核電：綜合實(shí)力（研發(fā)+運(yùn)營(yíng)）最強(qiáng)，唯一全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的核電集團(tuán)（新中核集團(tuán)），未來(lái)三年復(fù)合增速約15%，近期有望獲得核準(zhǔn)的項(xiàng)目包括陸豐、惠州。

　　投資建議：三門(mén)一號(hào)有望近期投入商運(yùn)，進(jìn)度超預(yù)期，我們認(rèn)為核電審批放開(kāi)在即，核電運(yùn)營(yíng)商中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的限制性因素有望消除，推薦中廣核電力，中國(guó)核電。