PTA大漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在，中長期趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，特別是在PX價格勢必在未來幾個月迎來大跌的情況下，多頭很難貿(mào)然發(fā)力。未來PTA可以作為空頭配置，根據(jù)市場氛圍逢高布局中長線空單。

　　PTA近兩個月波動較大，8月迎來連漲行情，9月又快速下跌，趨勢轉(zhuǎn)換非?？?。PTA上漲雖有基礎(chǔ)，但利多被過分透支，利空會加速來臨。國慶節(jié)后，PTA經(jīng)歷回升，疊加化工品整體向好的提振，多頭大有再次卷土重來的架勢，但基本面已經(jīng)發(fā)生變化，PTA再次連續(xù)大漲的基礎(chǔ)已不存在。

　　現(xiàn)貨難再大漲

　　8月工廠之所以挺價成功連續(xù)拉漲現(xiàn)貨，主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨緊俏。但是9月下游聚酯開工大幅走低，PTA社會流通庫存連續(xù)4周上漲，9月整體累庫存16萬噸。10月在聚酯開工并未有顯著回升的情況下，現(xiàn)貨并不緊張，工廠即使挺價，對現(xiàn)貨市場的影響也已經(jīng)與8月時不可同日而語。

　　工廠挺價基礎(chǔ)不再，供應(yīng)并不緊張，PTA現(xiàn)貨價格難大漲，8月時現(xiàn)貨大幅走高帶動期貨不斷攀升的情況難再出現(xiàn)。

　　PX終有一跌

　　PX價格大漲是8月PTA期貨大漲的兩大利多因素之一，也是當(dāng)前期貨價格的重要支撐。目前的PX價格維持在1320—1340美元/噸，與石腦油的價差（表征利潤）雖然較9月中旬的680美元/噸的高位有所下滑，但一直維持在600美元/噸左右，仍處在2014年以來的高位，顯著高于近幾年300—400美元/噸的振蕩區(qū)間。

　　不過，可以確定的是PX與石腦油如此高的價差水平很難長期維持，未來PX供給增加將使得PX終有一跌，而且是幅度較大的下跌。一是11月之后PX裝置密集檢修期將結(jié)束；一是福海創(chuàng)（原騰龍芳烴）160萬噸裝置計劃11月重啟，明年初恒力石化、浙江石化等大量新產(chǎn)能將投產(chǎn)。對于未來供應(yīng)的增加，市場勢必會提前反應(yīng)，時間因素站在空頭一邊。

　　短期利好仍存

　　聚酯端現(xiàn)金流回升、產(chǎn)銷的好轉(zhuǎn)以及PTA裝置的密集檢修支撐了近期的PTA反彈。9月中旬開始，隨著PTA現(xiàn)貨的大跌，聚酯端產(chǎn)品的現(xiàn)金流開始回升，長絲現(xiàn)金流利潤擴(kuò)大，短纖現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，瓶片現(xiàn)金流虧損收窄。國慶前后滌綸銷售較前期有所改善，市場對10月的終端需求預(yù)期也隨之改善。另外，幾套計劃外的檢修使得10月PTA裝置檢修量高于預(yù)期。不過在9月聚酯開工大幅走低以及PTA累庫的情況下，即使有上述利多，PTA供應(yīng)也不會太過緊張。

　　聚酯現(xiàn)金流回升、銷量環(huán)比改善以及PTA檢修增加的短期利多，支撐PTA在商品偏多的市場氛圍中反彈，但如8月那樣大漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在，中長期趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，特別是在PX價格勢必在未來幾個月迎來大跌的情況下，多頭很難貿(mào)然發(fā)力。未來PTA可以作為空頭配置，根據(jù)市場氛圍逢高布局中長線空單。

　　另外確定性更高的策略是做空PX利潤，在沒有對應(yīng)期貨標(biāo)的的情況下，可以通過多原油空PTA的策略間接代替。