電子板塊依然是經濟轉型升級的基礎

隨著三季報陸續(xù)發(fā)布，在智能手機等下游需求趨弱、資金面趨緊與中美關系不明朗等因素影響下，部分具有核心競爭力的電子企業(yè)仍交出亮眼的答卷。我國電子產業(yè)發(fā)展迅速，但資金與人力優(yōu)勢較前幾年弱化，資源逐步向核心產業(yè)與龍頭企業(yè)集中，優(yōu)質企業(yè)便肩負了我國經濟發(fā)展、制造業(yè)實力提升的重任。我們認為我國電子產業(yè)發(fā)展仍有較大空間與潛力，一方面尚未突破的半導體產業(yè)具有國家戰(zhàn)略層級的重要性，另一方面具備一定技術門檻的中等制造環(huán)節(jié)等待我國電子企業(yè)耐心參與，防止技術斷層，而門檻較低的相關業(yè)務或隨產業(yè)轉移朝東南亞等地轉移。我國想要擺脫勞動密集、資金密集型的制造業(yè)發(fā)展模式，電子企業(yè)的創(chuàng)新與轉型尤為重要。

消費電子：mate20 持續(xù)創(chuàng)新，為供應鏈創(chuàng)造新價值

本次華為 mate 旗艦被廣泛稱贊的主要是可與驍龍系列、 a 系列正面對抗的高性能麒麟 980 芯片、浴霸式三攝強大的夜拍效果以及 40w 快充+15w 無線充電。從 a 股手機供應鏈的角度出發(fā)，本次我們可以看到 mate20 為三攝光學、無線充電以及屏下光學指紋識別三個領域創(chuàng)造了新的價值。不僅 bom 快速增長，且可以觀察到這些領域的競爭格局較好，且未來面臨新增競爭對手的可能性較低。具體來說，高端光學領域舜宇、光寶（立訊）、歐菲，無線充電模組立訊、東山、信維，屏下指紋識別匯頂、歐菲，將持續(xù)享受硬件創(chuàng)新的成長邏輯。

pcb：日本 pcb 產值 11 個月來首見萎縮，軟板大減 15%

日本前五大 pcb 廠商除了名幸，旗勝、住友電工、藤倉、揖斐電都不是純 pcb廠商，其中住友和藤倉兩家全球前五的 fpc 廠商，其 fpc 業(yè)務占比僅為 5%和20%。因此在全球 pcb 產業(yè)持續(xù)向中國大陸持續(xù)轉移而日本 pcb 產業(yè)規(guī)模及全球占比持續(xù)下滑的背景下，日本 pcb 行業(yè)公司的多元化經營模式，使其未來在 pcb 業(yè)務領域投入有限，恐難在全球 pcb 競爭獲得持續(xù)性的競爭優(yōu)勢。

標的推薦

消費電子：大族激光、東山精密、藍思科技、歐菲科技、立訊精密、銳科激光；led：三安光電；半導體：三安光電、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、精測電子、至純科技、韋爾股份；pcb：東山精密、景旺電子、滬電股份、勝宏科技；被動器件：艾華集團、法拉電子、火炬電子、順絡電子；顯示：京東方 a、精測電子。

風險提示：

1. 消費電子下游出貨量、創(chuàng)新不及預期；

2. 集成電路技術節(jié)點突破不及預期。